◆研报摘要◆

●2024-05-09 闽发铝业：专注铝加工业，持续培育型材利润新增长点 (东吴证券 孟祥文)

●我们预计公司2024-2026年实现营收分别为29.04/30.67/33.30亿元，同比增速分别为2.82%/5.61%/8.57%；实现归属母公司股东净利润分别为0.46/0.57/0.77亿元，同比增速分别为63.59/51.91/38.33倍，高于可比公司估值均值，考虑到公司业务发展受中国地产周期影响较大，且由于铝型材市场产能过剩，企业纷纷采取以价换量的竞争策略，公司在进行业务扩张、营收增长的同时无法兼顾利润的增长，因此首次覆盖给予公司“中性”评级。

●2017-03-09 闽发铝业：年报点评报告：建材业务稳步推进、跨界游戏互动平台 (天风证券 杨诚笑,孙亮)

●我们预计公司2017至2019年净利润分别为3687万元、4275万元和4797万元。对应PE分别为159.33、141.46和126.07。考虑到公司未来产量大幅增加、重大资产重组跨界。我们给予“持有”评级。

●2016-08-23 闽发铝业：2016年半年报点评：建设新项目，提高附加值 (民生证券 范劲松)

●根据我们对行业及公司未来发展的分析，预计2016-2018年EPS为0.03、0.09、0.17，对应PE为281、103、59，给予“谨慎推荐”评级。

●2015-11-13 闽发铝业：募投推进结构升级 (海通证券 钟奇,施毅,刘博,田源)

●定增资金将用于投入年产40万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目，项目本身具极高的市场价值，且每年能够消化前期项目的1万吨铝型材，为公司带来协同效益。我们预计2015-17年摊薄后EPS分别为0.09元/股、0.16元/股和0.23元/股(总股本为转股后股本，并假设定增成功对股本的影响)。给予公司2016年78倍市盈率估值，对应目标价12.5元，买入评级。

●2015-06-02 闽发铝业：主营升级，并购基金孵育下个业绩金蛋 (海通证券 施毅,钟奇,刘博)

●我们预计2015-17年摊薄后EPS分别为0.10、0.15和0.23元(总股本为转股后股本，并假设定增成功对股本的影响)。给予公司2015年200倍市盈率估值，对应目标价20元，买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-07-16 锡业股份：业绩稳定增长，积极回馈股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司发展逐步进入成熟期，叠加锡价上行周期，公司业绩稳定增长，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入483.57/518.96/546.78亿元，分别同比变化15.21%/7.32%/5.36%；归母净利润分别为23.09/25.50/27.38亿元，分别同比增长59.86%/10.45%/7.36%，对应EPS分别为1.40/1.55/1.66元。以2025年7月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为11.48/10.39/9.68倍。维持公司“买入”评级。

●2025-07-15 洛阳钼业：铜钴产量稳健增长，正式布局黄金资源 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司坐拥KFM、TFM两座世界级铜矿，受益于产量增长与铜价中枢上移，盈利弹性有望持续释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.57/175.95/187.27亿元，分别同比增长20.14%/8.23%/6.43%；EPS分别为0.76/0.82/0.87元/股，当前股价对应PE分别为10.7/9.9/9.3倍，维持“买入”评级。

●2025-07-15 山东黄金：25H1业绩预告点评：金价显著上行+内生运营优化，公司业绩增长显著 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于金价上涨预期及公司产能释放潜力，分析师预测2025-2027年公司归母净利润分别为69.22亿、84.80亿和94.88亿元，对应市净率(PB)分别为3.2倍、2.7倍和2.3倍。综合考虑，维持公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-07-14 紫金矿业：2025Q2单季度归母净利润有望创历史新高 (光大证券 王招华,方驭涛)

●由于金价持续上行，我们上调公司业绩，以国内金价755/770/780元/g为假设，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元(较前次预测上调10.4%、7.7%、6.5%)，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持对公司“增持”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：铜金产量双位数增长，金矿版图持续扩张 (国盛证券 张航)

●我们看好未来有色金属价格，公司作为全球优秀的成长型矿业龙头，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年归母净利润413/475/535亿元，对应PE为12.2/10.6/9.4倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：主营金属量价齐升，矿产金产量显著释放 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司是全球铜金头部企业，矿产铜金产量有望持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为405.07/464.51/514.53亿元，分别同比增长26.38%/14.67%/10.77%；EPS分别为1.52/1.75/1.94元/股，当前股价对应P/E分别为12.4/10.8/9.8倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：25H1业绩预告点评：量价齐升，25H1公司业绩再创新高 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.76、1.89、2.08元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 洛阳钼业：25H1业绩预告点评：铜钴量价齐升，25H1业绩高增 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于良好的业绩表现和市场环境，预计公司2025-2027年的EPS分别为0.80、0.88、0.94元，PE分别为10、9、9倍，维持“买入”评级。但同时也提醒投资者注意项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格大幅下降以及海外开矿政治性风险等因素可能对公司造成的不利影响。

●2025-07-12 云铝股份：2025H1业绩预告点评：2025Q2单季度归母净利润历史最高，业绩显著超预期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年半年度业绩预告，预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长7.19%-11.16%；扣非后归母净利润为26.5-27.5亿元，同比增长10.98%-15.17%。我们维持对公司2025-2027年盈利预测，EPS分别为1.73、1.84、2.01元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

●2025-07-12 中孚实业：25H1归母大幅增长，绿电铝深度布局优势凸显 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利18/23/27亿元，对应PE10.1/7.8/6.8倍，维持“买入”评级。