◆研报摘要◆

●2025-05-12 唐人神：2024年营收承压，净利同比扭亏 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为277.10/326.80/385.24亿元，同比分别为+13.83%/+17.94%/+17.88%；归母净利润分别为7.10/13.47/12.55亿元，同比分别为+99.84%/+89.58%/-6.76%；EPS分别为0.50/0.94/0.88元。2025年Q1公司生猪业务销量维持增长，建议持续关注。

●2025-05-07 唐人神：25年Q1饲料业务好转，养殖成本仍有下降空间 (中邮证券 王琦)

●行业进入下行阶段，公司养殖成本持续下降将增强公司抗风险能力。我们预计公司2025-2027年的EPS分别为：0.11元、0.12元和0.71元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

●2025-04-29 唐人神：24年年报及25年一季报点评：生猪出栏量价齐升助力业绩回暖，饲料板块景气度较低 (西部证券 熊航)

●预计25-27年归母净利润为6.28/7.51/8.86亿元，同比+76.8%/+19.5%/+18.1%，对应PE为11.0/9.2/7.8倍。未来公司生猪出栏量仍有增长空间，饲料业务有望得到修复，各板块协同效应较强，维持“买入”评级。

●2025-04-29 唐人神：饲料业务稳健经营，养殖降本增效持续推进 (财通证券 肖珮菁)

●公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本具备改善空间，我们预计公司2025-2027年实现营业收入259.03/273.57/290.59亿元，归母净利润5.05/5.19/9.10亿元，4月29日收盘价对应2025-2027年PE分别为13.7/13.4/7.6倍，维持“增持”评级。

●2024-12-12 唐人神：轻资产运营，全产业链优势明显 (首创证券 赵瑞)

●公司完全成本有望进一步改善，我们调整盈利预测。预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为5.8亿元、8.7亿元、12.9亿元，同比分别增长138.1%、50.1%、49.6%。当前股价对应PE分别为14、9、6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农副食品

●2025-06-11 千味央厨：千味央厨业绩变脸：传统油炸食品卖不动了？ (智泽华)

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●2025-06-11 新乳业：聚焦低温品类，渠道拓展提速 (兴业证券 沈昊,金含)

●维持此前盈利预测不变，预计2025-2027年营收分别为109.99/116.35/122.45亿元，同比+3.1%/+5.8%/+5.2%，归母净利润分别为6.91/8.32/9.52亿元，同比+28.4%/+20.5%/+14.4%，EPS为0.80/0.97/1.11元；对应2025年6月10日收盘价，PE为24.0/19.9/17.4X，维持“增持”评级。

●2025-06-09 西麦食品：燕麦全产业链布局，引领健康消费新浪潮 (华西证券 寇星,卢周伟)

●我们预计公司25-27年营业收入23.10/27.58/32.13亿元，分别同比+21.8%/+19.4%/+16.5%；25-27年EPS分别为0.86/1.07/1.30元，对应2025年6月6日21.71元/股收盘价，PE估值分别为25/20/17倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-06-08 龙大美食：24FY扭亏为盈，关注预制食品板块发展 (华西证券 寇星,周莎,吴越)

●参考公司最新财报，我们将公司25-26年营收为119.06/133.01亿元的预测下调至117.30/126.56亿元，新增27年营收为137.17亿元的预测；将公司25-26年EPS为0.19/0.29元的预测下调至0.10/0.14元，新增27年EPS为0.18元的预测。对应6月6日收盘价6.01元/股，PE分别为62/43/33倍，维持“增持”评级。

●2025-06-06 乖宝宠物：2025年中期策略会速递-品牌建设深化，产能扩建顺利推进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●我们维持盈利预测、估值及目标价，预计公司25/26/27年归母净利润为7.9/11.2/15.0亿元，对应EPS为1.99/2.80/3.76元，参考2025E可比公司估值均值32XPE，考虑到公司自主品牌建设思路清晰正确，组织效率高效，有望充分享有国内宠物行业发展红利，公司成长性充足，我们给予公司25E65.5XPE，对应目标价130元，维持“买入”评级。

●2025-06-06 梅花生物：2025年中期策略会速递：氨基酸景气或改善，新项目进展顺利 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为34亿元、36亿元和38亿元(CAGR为12%)，对应EPS为1.18、1.26、1.34元。可比公司25年Wind一致预期平均18xPE，考虑公司部分在建项目仍处于初期阶段且合成生物平台仍在早期阶段，维持给予25年11xPE估值，维持目标价为12.98元。

●2025-06-04 安琪酵母：2024年的国内销售恢复显著 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为1.84元、2.18元和2.58元，参照6月3日收盘价38.02元，对应的市盈率分别为20.69倍、17.46倍和14.74倍，维持公司“增持”评级。

●2025-06-02 巴比食品：季报点评：加快收并购，团餐保持良好增长 (天风证券 张潇倩,李本媛)

●我们认为，25年公司或将迎来加速发展阶段，驱动力来源于：内生加速拓展开店，并购青露发挥协同效应，团餐业务有望实现双位数增长和产能利用率提升规模效应有望逐步显现。结合一季报，考虑非经常性损益带来的影响，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入增速为10%/9%/8%，总营收为18.5/20.1/21.7亿元(25-27年前值为18.7/20.6/22.2亿元)，归母净利润增速分别为-3.9%/+10.3%/+11.3%，归母净利润为2.7/2.9/3.3亿元(25-27年前值为2.8/3.1/3.5亿元)，对应PE分别为18X/16X/14X，维持“买入”评级。

●2025-06-01 千味央厨：直营渠道稳健，关注新品与渠道扩张 (华西证券 寇星,吴越)

●参考公司最新财务报告，我们将公司25-26年营收的预测由23.67/26.74亿元下调至20.30/22.31亿元，新增27年营收为24.04亿元的预测；将25-26年EPS为1.85/2.15元的预测下调至0.97/1.07元，新增27年EPS为1.20元的预测。对应5月30日收盘价28.06元/股，PE分别为29/26/23倍，维持“买入”评级。

●2025-06-01 甘源食品：25Q1利润阶段性承压，关注海外市场突破 (华西证券 寇星,吴越)

●参考公司最新财务报告，我们将公司25-26年营收为27.50/32.17亿元的预测下调至25.98/30.32亿元，新增27年营收为34.61亿元的预测；将25-26年EPS为5.17/6.20元的预测下调至4.38/5.13元，新增27年EPS为5.72元的预测。对应5月30日收盘价64元/股，PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。