◆研报摘要◆

●2025-08-07 通达股份：2025年中报点评：电缆订单大幅增长，航空机械加工毛利率快速回升 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿，对应的PE分别为26.57X、20.07X、16.89X。继续维持公司“买入”评级。

●2025-05-20 通达股份：立足线缆深耕军工，业绩有望持续改善 (中泰证券 陈鼎如,曾彪,马梦泽)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为69.57亿元、77.04亿元、83.21亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.52亿元、1.88亿元。对应EPS分别为0.23元、0.29元、0.36元，对应PE分别为37X、29X、23X。公司作为国内特高压线缆核心供应商，深耕军民机零部件加工及装配业务，业绩有望持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-05-12 通达股份：2024年报&2025一季报点评：十四五收官电网和军工需求双双增长，公司业绩有望迎来拐点 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿，对应的PE分别为24.54X、18.57X、15.56X。继续维持公司“买入”评级。

●2024-08-22 通达股份：2024年中报点评：中报业绩不及预期，经营拐点有望出现 (中原证券 刘智)

●公司是国内电线电缆核心供应商，电网、高铁等行业需求稳健，行业集中度持续提升，具备中长期成长的空间，航空零部件业务有望受益十四五进入收尾阶段，军工需求释放迎来业绩拐点，此外国产C919大飞机进入放量阶段，公司航空零部件军工业务有望充分受益。上半年公司业绩不及预期，我们下调公司2024年-2026年营业收入预期分别至61.75亿、68.96亿、75.59亿，下调2024年-2026年归母净利润预期分别至1.42亿、2.1亿、2.67亿，对应的PE分别为19.3X、13.09X、10.27X，考虑到当前时点，公司股价已经经过充分调整，利空因素充分消化，估值趋于合理区间，同时下半年电线电缆业务有望好转，军工业务拐点在即，公司各项业务处在底部拐点边缘，继续维持公司“买入”评级。

●2024-05-31 通达股份：2023年报&2024一季报点评：聚焦主业电缆业务稳健增长，航空零部件加工需求有望回升 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为64.21亿、73.65亿、82.67亿，归母净利润分别为1.94亿、2.41亿、2.96亿，对应的PE分别为17.2X、13.81X、11.27X，考虑到公司估值合理，股价充分调整，首次覆盖给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-04-01 阳光电源：2025年报点评：毛利率短期略有承压，储能高增持续，AIDC潜力可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑公司25Q4毛利率承压，我们下调26-27年盈利预测，预计26-27年归母净利润分别为150/182亿元(前值172/193亿元)，新增28年盈利预测，预计28年归母净利润228亿元，26-28年归母净利润同比+11.5%/+20.9%/+25.5%，对应PE为20.8/17.2/13.7x，考虑全球储能出货继续高增，AI储能及AIDC产品具备长期潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-01 海信家电：Q4内销表现承压，年度分红率提升 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●海信家电品牌布局全面，多品类协同发展，为消费者提供全场景智慧家庭解决方案。公司坚持全球化战略，持续拓展海外市场多元化业务版图，全球竞争力不断提升。公司加速数字化转型，提升智能制造水平，生产效率有望持续提升。我们预计公司2026年-2028年EPS2.64元/2.89元/3.12元，给予买入-A的投资评级，给予公司2026年的PE估值10x，相当于6个月目标价26.38元。

●2026-04-01 美的集团：白马与成长兼具：业绩稳定扎实+重视股东回报，海外+2B业务较快增长 (开源证券 吕明)

●2025年公司实现营收4585.0亿元(同比+12.1%，下同)，归母净利润439.5亿元(+14.0%)，其中2025Q4公司实现营收937.9亿元(+5.7%)，归母净利润60.6亿元(-11.3%)。由于原材料成本与国补政策影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为473.6/511.6/552.3亿元(前值为477.1/531.0亿元)，对应EPS为6.2/6.7/7.3元，当前股价对应PE为11.6/10.7/9.9倍，考虑到公司全面布局ToB和ToC多元化业务，看好公司科学经营提质增效，实现高质量盈利增长，同时持续提升股东回报，维持“买入”评级。

●2026-04-01 海信家电：2025年内销市场承压，外销稳中向好态势持续 (开源证券 吕明)

●由于地产阶段性承压、行业内卷加剧，我们下调2026-2027年，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为32.1/35.3/38.2亿元(2026-2027年原值为41.5/46.9亿元)，对应EPS分别为2.31/2.55/2.76元，当前股价对应PE为11.9/10.8/10.0倍，公司海外业务维持稳中向好态势，我们仍然看好公司在原材料价格上行态势下仍能够保持较好盈利能力，维持“买入”评级。

●2026-04-01 阳光电源：年报点评：上游原材料涨价短期扰动盈利 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲,王嵩)

●我们下修2026-27年归母净利润至172/210亿元(前值：192/224亿元，主要系下调储能业务毛利率并上调费率)，并新增2028年归母净利润预测至237亿元，同比+28%/22%/13%，对应2026-28年EPS为8.28/10.13/11.42元。可比公司2026E平均PE26.32x，考虑公司下游成本传导的不确定性，给予90%估值折价，给予公司2026E PE23.7x(前值：21.45x)，目标价196.2元/股(前值198.6元/股)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 海尔智家：Q4盈利暂承压，股东回报提升显著 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为公司持续深化转型，在白电行业的领先地位有望进一步巩固。伴随美国降息预期逐渐明朗，家电行业有望受益，看好公司盈利能力的持续提升与长期成长空间。预计公司2026-28年收入分别为3184、3439、3684亿元，增速分别为5.32%、7.99%、7.12%，净利润为208.19、228.74、250.95亿元，增速为6.48%、9.87%、9.71%，对应PE分别为10.01X、9.11X、8.31X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 特变电工：四大产业矩阵，产能出海共振，加速转型全球能源服务商 (东方财富证券 李淼,周磊,王涛,朱彤)

●我们预计公司25-27年归母净利分别为65.9/80.5/93.3亿元，对应公司EPS分别为1.3/1.59/1.85元，截至3月30日公司对应26年盈利预测整体PE为17.4倍，参考可比的电气设备公司对应26年平均26.3倍PE和煤炭公司平均15.3倍PE，公司估值具备一定性价比，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-31 东方电缆：重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到国内海风招标和交付节奏，我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为20.07/22.96/26.38亿元(26-27年原预测为20.20/23.71亿元)，同比+58%/+14%/+15%，动态PE为21/18/16倍。

●2026-03-31 美的集团：基本盘稳固，商业及工业成长更快 (银河证券 何伟,刘立思,杨策,陆思源)

●我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为4896/5234/5612亿元，同比+6.8%/+6.9%/+7.2%，归母净利润470/506/549亿元，同比+6.9%/+7.7%/+8.4%，EPS分别为6.18/6.66/7.22元每股，当前股价对应11.7/10.8/10.0x P/E，维持“推荐”评级。

●2026-03-31 伊戈尔：2025年年报点评：25Q4业绩略承压，出海加速放量在即 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到汇兑压力可能持续存在，我们小幅下修公司26-27年归母净利润预测分别为4.8/7.4亿元(此前预测4.9/7.4亿元)，同比+139%/+54%，新增公司28年归母净利润预测为11.8亿元，同比+60%，对应现价PE为33x/22x/14x，考虑到公司新客户和新产品的持续突破，维持“买入”评级。