◆研报摘要◆

●2025-09-14 东方铁塔：立足钾肥稀缺禀赋，资源新秀未来可期 (西部证券 孙维容,邹骏程)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为11.20/13.12/16.00亿元，同比分别+98.43%/+17.16%/+21.99%。考虑到公司氯化钾、磷矿等项目投产可期，将带动公司业绩增长，给予25年19倍PE估值，对应25年目标价17.1元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-06 东方铁塔：业绩高增，受益钾肥高景气 (华金证券 骆红永)

●东方铁塔拥有优质老挝钾矿资源，持续挖潜，第一个百万吨项目超负荷运行，正加快推进第二个百万吨项目建设，推动公司持续成长。我们预计公司2025-2027年收入分别为48.01/52.37/57.12亿元，同比分别增长14.4%/9.1%/9.1%，归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元，同比分别增长45.6%/18.0%/9.9%，对应PE分别为15.3x/13.0x/11.8x；维持“买入”评级。

●2025-09-05 东方铁塔：业绩高增，受益钾肥高景气 (华金证券 骆红永)

●东方铁塔拥有优质老挝钾矿资源，持续挖潜，第一个百万吨项目超负荷运行，正加快推进第二个百万吨项目建设，推动公司持续成长。我们预计公司2025-2027年收入分别为48.01/52.37/57.12亿元，同比分别增长14.4%/9.1%/9.1%，归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元，同比分别增长45.6%/18.0%/9.9%，对应PE分别为15.3x/13.0x/11.8x；维持“买入”评级。

●2025-09-04 东方铁塔：钾肥新王者，老挝第二个百万吨钾肥产能落地在即 (东北证券 杨占魁,张煜暄)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润10.51/12.00/15.06亿元，对应PE为12.25X/10.73X/8.55X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-09-03 东方铁塔：二季度利润同环比高增，公司充分受益钾肥景气周期 (国海证券 李永磊,董伯骏,陈云)

●根据2025年上半年表现，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为49.26、51.45、53.72亿元，归母净利润分别为10.78、11.50、12.20亿元，对应PE分别12、11、11倍，考虑钾肥当前景气度较高且公司持续推进产能建设，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-09-28 神马股份：控股股东实施战略重组，有望实现产业链深度协同 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●根据光大证券研究所的预测，2025-2027年神马股份归母净利润分别为0.45亿元、0.89亿元和1.32亿元，对应EPS分别为0.04元、0.09元和0.13元。尽管维持对公司的“增持”评级，但仍需警惕新增产能投放不及预期、原材料价格波动以及下游需求复苏缓慢等潜在风险。

●2025-09-28 华谊集团：半年报点评：归母净利润同比上行，多项目完成投产 (天风证券 郭建奇,邢颜凝,唐婕,张峰)

●上半年实现营业收入240亿元，同比-2.52%，实现归母净利润4.88亿元，同比+1.5%，实现扣非归母净利润4.03亿元，同比+3.51%。根据25H1情况，我们调整2025-2027年归母净利润预期为12.2/19.8/22.9亿元(前值为13.97/19.43/22.75亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-27 珀莱雅：研发夯实+投资加快，看好公司未来的发展空间 (东方证券 施红梅)

●我们认为公司目前走在正确的战略道路上，而目前市场估值建立在短期经营的悲观假设之上，因此我们提示对公司的左侧布局机会。无论是新管理团队的组建，还是研发的持续投入、对外投资的加快还是H股的启动，我们认为公司经营都走在正确的战略轨道中，我们对公司中期保持可持续较快增长抱有信心。我们对公司维持2025-2027年每股收益分别为4.44、5.13和5.88元的预测，DCF目标估值116.85元，维持“买入”评级。

●2025-09-27 百合花：国产颜料龙头受益“反内卷”，光刻胶业务开启第二增长曲线 (上海证券 仇百良)

●首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07/2.75/4.27亿元，同比分别+17.64%/+32.96%/+55.04%。2025年9月26日收盘价对应PE分别为29.13x/21.91x/14.13x。

●2025-09-27 巨化股份：25H1归母净利高增，看好制冷剂业务长期格局 (华安证券 王强峰,刘天其)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为44.24、57.63、66.92亿元(2025-2026前值分别为38.70、54.76亿元)，对应PE分别为22、17、15倍。维持“买入”评级。2025年8月27日，公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%；实现扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23%；经营活动现金流26.66亿元，同比+340.52%。

●2025-09-26 新宙邦：25H1业绩稳健增长，电解液、有机氟业务放量 (华安证券 王强峰,张志邦,刘天其)

●考虑到锂电池电解液短期内仍处于磨底阶段，我们对盈利预测进行调整，我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为11.63、14.55亿元(2025-2026年前值为15.65、20亿元)，新增2027年归母净利润预期18.6亿元，对应2025-2027年PE分别为29.64、23.69、18.53倍。维持“买入”评级。

●2025-09-25 麦加芯彩：取得中国船级社认可证书，船舶涂料业务持续推进 (天风证券 唐婕,张峰,杨滨钰)

●结合公司未来业务拓展节奏，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-09-25 皖维高新：三季度同比预增，新材料放量较好 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持此前预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS为0.29/0.37/0.43元。结合可比公司25年Wind一致预期平均23xPE，给予公司25年23xPE，目标价6.67元(前值为6.09元，对应25年21xPE vs可比公司21xPE)，维持“增持”评级。

●2025-09-24 东材科技：乘AI东风，发力碳氢树脂 (华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到下游AI增长迅速下高频高速树脂的价值量有望增加，我们上调26/27年电子树脂均价及毛利率，由此调整25-27年归母净利润为4.7/8.2/14.4亿元(前值为4.7/7.2/8.5亿元，上调0%/+15%/+69%)，同比+158%/+76%/+75%，EPS为0.46/0.81/1.41元。考虑到27年Rubin有望成为英伟达主要出货芯片，或带动碳氢树脂高速成长，结合可比公司27年平均21倍的Wind一致预期PE，考虑公司电子树脂成长性较好，给予公司27年23倍PE估值，上调目标价为32.43元(前值为21.6元，对应26年30xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-23 利尔化学：部分产品价格回暖带动2025H1业绩同比改善 (中银证券 余嫄嫄)

●公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位，受益于部分品种价格回暖，上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.70元、0.87元，对应PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。