◆研报摘要◆

●2016-08-09 中化岩土：中报点评：中报业绩平稳增长，民航传媒共同驱动 (华泰证券 鲍荣富,黄骥)

●公司2016年岩土工程主业利润预计为3.45亿元，IP传媒业务利润预计为2,500万，两者合计总市值为165-184亿元，合理二级市场价格区间为9.46-10.52元(对应17年33-38倍PE)，第一目标价10元，维持“买入”评级。

●2016-08-08 中化岩土：业绩稳健，外延夯实主业，打造通航全生命周期业务 (银河证券 周松)

●我们预测公司2016-18年EPS分别为0.21/0.27/0.32元，对应2016-2018年估值分别为37/28/24倍，维持“推荐”评级。

●2016-07-07 中化岩土：机场建设斩获大单，民航+通航双轮驱动 (华泰证券 鲍荣富,黄骥)

●公司2016年岩土工程主业利润预计为3.45亿元，IP传媒业务利润预计为2,500万，两者合计总市值为165-184亿元，合理二级市场价格区间为9.46-10.52元(对应17年33-38倍PE)，第一目标价10元，维持“买入”评级。

●2016-06-07 中化岩土：对标BBA，打造国内通航建设第一股 (华泰证券 鲍荣富,黄骥)

●公司2016年岩土工程主业利润预计为3.45亿元，给予45-50倍PE估值，对应市值155-173亿元；IP传媒业务利润预计为2500万，给予40-45倍PE估值，对应市值10-11亿元，两者合计总市值为165-184亿元，合理二级市场价格区间为9.46-10.52元(对应16年45-50倍PE)，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-05-13 中化岩土：并购资产，进军隧道、通航领域 (东吴证券 黄海方)

●假设未来三年1)公司原有业务稳定增长；2)收购标的业绩承诺力行；3)分红除权完成，本次发行股份收购资产完成，总股本为18亿股。我们预计2016-18年收入分别为25.5、32.1和38亿元，实现EPS分别为0.20、0.25、0.30元，对应PE分别为46、36和30倍，估值合理，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2025-07-15 四川路桥：25Q2订单大增25%，业绩稳健释放+高股息确定性强 (国盛证券 何亚轩,廖文强,程龙戈)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，同增11.2%/12.3%/11.5%，当前PE分别为9.3/8.3/7.4倍，股息率分别为6.4%/7.2%/8.1%，若公司25年切换至当前上市头部建筑国企股息率4%-5%(取4.5%)，则理论市值1069亿，对应43%市值空间。

●2025-07-14 中材国际：中材国际表观股息率相较银行已有竞争力 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司海外拓展卓有成效，2025年上半年海外新签合同高增拉动公司新签合同实现较快增长，多元化业务结构下运营整体稳健，同时公司近年来维持较高的分红比例且分红比例持续增长，当前股息率接近5%，具备显著的高分红特征，我们维持公司25-27年归母净利润预测为32.6/34.0/35.2亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-13 中国建筑：中国建筑表观股息率相较银行已有竞争力 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●当前公司高股息低估值的特征突出，业绩增长相对稳健，新签订单逆势增长，我们维持公司25-27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-11 隧道股份：上海国资围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，关注企业运营资产价值 (天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●2024年公司新签订单1030亿，同比增长8.01%，是当期收入的1.5倍，其中市政、能源类新签订单增速超30%。25Q1公司新签订单230.8亿，同比+1.87%，其中上海市外、境外业务分别同比增长+23.4%、+549%，分类型看，施工业务、设计业务、运营业务分别新签192、7、31亿，分别同比+5.7%、-51.8%、+6.2%，细分业务中轨交、道路工程类增速亮眼，分别同比增长97.78%、209.87%。我们预计25-27年公司归母净利润为31、33.7、37.1亿，我们认可给予公司25年9倍PE，对应目标价8.86元，维持“买入”评级。

●2025-07-04 中国能建：能源及算力基础设施龙头，求新求变蓄势向上 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元，同比增长10.9%/8.5%/6.6%，EPS分别为0.22/0.24/0.26元/股，当前股价对应PE分别为10.0/9.2/8.6倍，PB-LF为0.86倍，维持“买入”评级。

●2025-06-22 四川路桥：再论四川路桥高分红的持续性如何？ (国盛证券 何亚轩,廖文强,程龙戈)

●整体看，四川省中长期基建景气确定性高，省内基建资金较为充沛，预计蜀道集团作为四川省交投平台将承担主要基建任务。其中四川路桥是蜀道集团的施工平台，也是旗下核心资产和核心上市平台，预计后续将持续获蜀道集团优质施工订单，当前四川路桥在手订单充裕，后续业绩有望持续稳健。四川路桥当前现金流呈恢复趋势，在手现金充裕，分红压力较小，近对集团整体而言，资产负债率70%以下，融资灵活成本低，近高分红后大比例资金依然在集团体内，净流出体外的资金较少。因此后续四川路桥业绩稳定性、分红意愿、分红能力均有较高保障。我们预测公司25-27年归母净利润分别为80/90/100亿元，同增11%/12%/11%，当前PE分别为11/10/9倍，股息率分别为5.6%/6.3%/7.1%，若公司25年切换至当前上市头部建筑国企股息率4%-5%(取4.5%)，则理论市值1069亿，对应25%市值空间。

●2025-06-22 中国化学：化学工程龙头，煤化工+己二腈+海外待弹性 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●化学工程龙头，一季度业绩提速信号出现。中国化学前身是1953年成立的国家重工业部化学工业管理局，70年来承建了我国90%化工项目、70%石油化工项目、30%炼油项目，稳居全球油气服务领域第一。我们预计公司25-27年归母净利润分别为63.13、68.53、74.13亿元，EPS分别为1.03、1.12、1.21元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-21 浙江交科：浙江基建施工龙头，业绩增长确定性高 (兴业证券 黄杨,李明)

●首次覆盖，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为14.25/15.36/16.39亿元，EPS分别为0.53元/0.58元/0.61元，6月20日收盘价对应的PE分别为7.3倍、6.7倍、6.3倍，给予“增持”评级。

●2025-06-21 中岩大地：转型国家重大战略领域，岩土工程发展迎新机 (天风证券 鲍荣富,王涛)

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●2025-05-18 中国化学：如何看中国化学己二腈项目的盈利空间？ (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为64/73/81亿，同比增长12.7%/13.4%/11.2%，当前股价对应PE分别为7.5/6.6/6.0倍。考虑到公司实业项目后续业绩弹性较大、海外大单加快执行、受益煤化工投资提速，且盈利质量高、现金流充裕，分红具备提升潜力，当前持续重点推荐！