◆研报摘要◆

●2026-01-20 科士达：2025年业绩预告点评：“数据中心+新能源”双轮驱动高增长 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●我们上调公司25-27年盈利预测为6.4/11.2/15.3(原值为5.9/8.7/12.5)亿元，同比+63%/+74%/+36%，对应PE为50/29/21x。考虑到公司在AIDC产品、渠道上优势，盈利弹性较大，给予26年35xPE对应67.2元，维持“买入”评级。

●2026-01-17 科士达：2025年度业绩预告点评：数据中心业务提振，重返增长通道 (国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司数据中心业务增速提振，储能重返增长通道，我们预计公司25-27年的营收分别为51.73/70.25/91.55亿元，增速分别为24.4%/35.8%/30.3%；归母净利润分别为6.23/10.02/13.58亿元，增速分别为57.9%/60.9%/35.6%。1月16日收盘价对应公司25-27年PE分别为50/31/23x。维持“推荐”评级。

●2025-11-07 科士达：数据中心逻辑兑现，储能业务重回正轨 (长城证券 张磊,吴念峻,于振洋)

●预计，科士达2025-2027年营业收入分别为51.43亿元、61.34亿元和70.74亿元，归母净利润分别为6.37亿元、7.35亿元和8.85亿元，同比增长61.5%、15.5%和20.4%。当前股价对应的PE倍数分别为40.5X、35.1X和29.1X。分析师认为，公司在数据中心行业的深厚积累有望乘AI东风焕发新生，而储能业务也已度过底部时刻，业绩反转信号显现，因此给予“买入”评级。

●2025-10-28 科士达：2025年三季报点评：数据中心订单高增，储能业务修复 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，我们上调公司25-27年归母净利润分别为5.9/8.7/12.5（原值为5.8/8.2/11.7）亿元，同增49%/47%/44%，对应PE为42/28/20x，给予“买入”评级。

●2025-10-27 科士达：季报点评：数据中心和储能迎增长提速拐点 (华泰证券 刘俊,边文姣)

●考虑到海外数据中心与新增互联网大客户业绩有望于2026年进一步兑现，且参考公司3Q25业绩会指引：1Q26/2Q26业绩环比增长延续，我们上调25-27年归母净利至6.5/9.1/11.0亿元(前值：6.20/8.06/10.15亿元，上修5.4%/12.6%/8.8%)，对应EPS1.12/1.56/1.90元。可比公司2026E PE27.7x，考虑到公司数据中心、储能业务海外市场有望进一步带来业绩增长弹性，以及公司800V HVDC、SST等前沿技术布局，我们给予公司2026E30x PE(前值：2025E38x)，对应目标价46.8元(前值：40.28元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-02-12 天顺风能：国内落地海工订单，海外节奏加快 (国盛证券 杨润思,魏燕英)

●考虑到公司停产陆上风电公司，德国基地加速推进，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润-2/6.6/15.6亿元，对应2026/2027年PE估值25.1/10.6倍，维持“增持”评级。

●2026-02-12 爱旭股份：BC龙头，破茧成蝶 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●基于假设条件，预计2025-2027年，公司实现总营收187.6亿元、269.5亿元、378.4亿元，分别同比增长68.2%、43.7%、40.4%；实现归母净利润-15.1亿元、11.5亿元、28.5亿元，分别同比增长71.6%、176.2%、147.7%。预计2025-2027年，公司EPS分别为-0.71元、0.54元、1.35元，对应2月11日收盘价，PE分别为-20.5倍、26.9倍、10.9倍，低于可比公司平均值，上调至“买入-A”评级。

●2026-02-12 海博思创：国内储能系统集成龙头海外布局成果有望加快兑现 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3/22.3/29.0亿元，同比增速分别为44%/140%/30%，当前股价对应的PE分别为42/18/14倍。选取阳光电源、阿特斯作为可比公司。海博思创作为储能系统集成龙头企业，我们预计海外布局成果即将兑现为业绩；技术及品牌优势下，长期受益于全球可再生能源及储能装机增长；以及在“储能+X”战略下，公司有望将储能产品拓展至更多应用场景。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-11 汇川技术：2025年业绩预告点评：业绩符合市场预期，工控需求持续向好 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到新能源车业务短期承压，我们下修25-27年归母净利润52.15/63.50/79.52亿元(原值为55.6/67.8/82.5亿元)，同比+22%/+22%/+25%，对应PE分别为41x/33x/27x，考虑到公司工控业务拐点已至，机器人星辰大海，给予26年40x PE，目标价94.1元，维持“买入”评级。

●2026-02-11 陕鼓动力：高分红能量转换设备龙头，“制造+运营+服务”协同发展 (东海证券 商俭)

●公司是国内能量转换设备领域龙头企业，在空气压缩储能、煤化工、工业气体运营等领域持续突破，给公司未来稳定增长注入支撑。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.74亿元、11.10亿元、11.82亿元，当前股价对应PE分别为17.41/16.84/15.82倍。公司在能源转换设备、能源基础设施运营和服务等行业内具备领先优势，看好公司未来“制造+运营+服务”的布局。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-11 汇川技术：2025年收入、利润实现较快增长，维持“买进”评级 (群益证券 赵旭东)

●展望2026年，公司将加快全球化布局，大力拓展海外市场。此外，公司将继续拓展AI工业软件，逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变。预计2025、2026、2027公司分别实现净利润52.5、63.5、73.8亿元，yoy分别为+22.5%、+21.1%、+16.2%，EPS分别为1.9、2.3、2.7元，当前A股价对应PE分别为39、32、28倍，给予“买进”的投资建议。

●2026-02-11 望变电气：大股东全额认购定增提振市场信心，高端变压器和取向硅钢受益于行业景气上行 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为1.42、2.15和2.90亿元，暂时不考虑非公开发行股票的摊薄效应，对应的全面摊薄EPS分别为0.43、0.65和0.87元，按照2月10日22.33元/股收盘价计算，对应PE分别为52.08、34.54和25.56倍。公司将充分受益于“十五五”国内电网投资以及海外数据中心、电网基础设施建设需求，同时，公司产业链一体化优势明显，有望受益于高端变压器放量、高牌号硅钢技术迭代以及产能释放。公司中长期成长预期良好，给予公司“增持”评级。

●2026-02-09 欣旺达：与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于诉讼事件影响25年盈利、但26、27年公司动储业务出货强劲，我们预计25-27年归母净利润14.1/30.3/41.2亿元(原预测值为20.5/30.0/41.1亿元)，同比-4%/+115%/+36%，对应PE为32x/15x/11x，给予26年25x估值，对应目标价41元，维持“买入”评级。

●2026-02-09 钧达股份：钧达股份收购卫星整星总体企业巡天千河母公司60%股权 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●巡天千河核心团队来自八院，技术实力雄厚，是全链条自研卫星公司；钧达+巡天千河+尚翼合作，强强联合，可加速产能扩建及新技术验证，推动中国通感遥卫星发射提速及算力卫星研发。我们维持预计公司2025-2027年归母净利润分别为-12.7/4.7/10.4亿元。基于公司电池片行业地位稳固，且海外产能本地化布局有望带来新增长极，维持“买入”评级。

●2026-02-09 钧达股份：控股巡天千河，产业链纵向布局打造商业航天宏伟蓝图 (国联民生证券 邓永康,林誉韬,赵丹)

●我们预计公司2025-2027年实现营收85.34/119.76/159.59亿元，归母净利润为-12.48/6.89/11.40亿元，根据2026年2月6收盘价，26-27年PE为44x/27x。公司基于光伏主业切入太空能源领域，且纵向延伸收购卫星总成企业，在商业航天快速发展的背景下，公司有望进一步发挥A+H双平台优势持续扩张，看好公司中长期成长性，维持“推荐”评级。