◆研报摘要◆

●2025-05-11 雅化集团：自有锂矿有望逐步放量，民爆业务有望持续增长 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收为84.25/106.25/130.87亿元，同比增速9.2%/26.1%/23.2%；归母净利润为8.68/11.07/13.66亿元，同比增速237.7%/27.5%/23.4%；摊薄EPS为0.75/0.96/1.19元，当前股价对应PE为15.0/11.7/9.5X。公司作为国内主流锂盐企业，自有矿有望逐步放量提升原料自给率，对冲锂价下跌风险，同时民爆业务持续稳步增长，海外矿服业务有望迅速发展，维持“优于大市”评级。

●2025-05-09 雅化集团：民爆业务盈利增长，锂矿自给率有望提升 (国投证券 董文静)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为89.26、108.00、111.81亿元，实现净利润7.38、9.50、11.97亿元，对应EPS分别为0.64、0.82、1.04元/股，目前股价对应PE为17.8、13.8、11.0倍。公司维持“增持-A”评级，6个月目标价15.5元/股，对应25年PE为24倍。

●2025-05-07 雅化集团：Q1利润同比大幅增长，锂精矿自给率提升在即 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●考虑锂盐价格低位运行，我们下调公司2025-2026年、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.03(-1.24)、11.38(-4.23)、16.09亿元，EPS分别为0.70(-0.10)、0.99(-0.36)、1.40元，当前股价对应2025-2027年PE为16.3、11.5、8.1倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂精矿自给率提升、民爆海外市场持续开拓等，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级。

●2025-05-05 雅化集团：锂价下跌拖累公司盈利，民爆盈利稳定增长 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞)

●公司民爆业务盈利稳步增长，向非洲和澳洲海外拓展打开增长空间。锂盐方面，公司是氢氧化锂龙头，头部客户订单稳定，产能稳步扩张，锂矿放量后有望实现降本，伴随锂价底部企稳后公司锂盐盈利有望触底回升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8/10/13亿元，对应PE为16/13/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 雅化集团：2024年报及2025一季报点评：自有矿即将贡献利润，民爆业绩增速亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于锂价底部区间震荡，我们下调2025年盈利预测，预期民爆海外项目逐步落地贡献增量，上调2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润8.1/12.8/19.4亿元(25-26年原预期为9.35/12.61亿元)，同比+214%/+59%/+52%，对应16x/10x/7xPE，考虑公司锂盐产销量维持高增，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-06-03 皇马科技：2024年报及2025年一季报点评：公司业绩稳健增长，看好公司“小品种”战略逐步落实 (长城证券 肖亚平)

●基于公司良好的基本面以及未来发展潜力，报告维持“买入”评级。然而，需关注潜在的风险因素，包括项目进度不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格波动以及下游需求不足等问题可能对业绩造成的影响。

●2025-06-02 华谊集团：广西基地成型与强化市值管理，有望驱动公司价值重估 (东方证券 倪吉)

●我们认为公司盈利有望在广西基地三期全面投产、煤价下跌、景气度修复等作用下保持稳健增长。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为0.43、0.60、0.60元，按照可比公司2025年20倍PE，对应目标价为8.60元，首次给予买入评级。

●2025-05-30 皇马科技：产品销量持续提升，经营业绩稳步增长 (中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●结合2025年一季度销量增长情况以及2026年产品销量及价格展望，调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.98元、1.14元，对应PE分别为15.0倍、12.9倍、11.1倍。看好公司产品放量持续增长，维持买入评级。

●2025-05-30 利民股份：AI+合成生物先行者，杀菌剂及杀虫剂景气上行 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,赵嘉卉)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为51.1/55.5/59.9亿元，同比增速分别为+21%/+9%/+8%；归母净利润分别为4.5/5.2/6.0亿元，同比增速分别为+448%/+16%/+15%；EPS分别为1.06/1.23/1.42元/股，3年CAGR为94%。2025年可比公司PE平均值为16.6X。考虑公司核心产品处于涨价通道，公司收入增速较为可观，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-29 龙蟠科技：铁锂正极销量高增，印尼工厂放量可期 (中信建投 许琳)

●2024年公司实现营收76.73亿元，同比-12%，归母净利润-6.36亿元，同比减亏48%，扣非后-6.88亿元，同比减亏45%。预计2025-26年公司归母净利润1.7、4.7亿元，对应PE49、18倍。

●2025-05-29 联化科技：业绩扭亏为盈，看好行业需求回暖、产品布局有序推进 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司盈利能力逐渐改善，推动植保业务高质量发展、医药及功能化学品业务稳步增长，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.79/4.00/5.14亿元，每股收益分别为0.31/0.44/0.56元，对应PE分别为24.8/17.3/13.5倍。看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，上调至买入评级。

●2025-05-29 盐湖股份：钾锂双轮驱动，打造世界级盐湖产业基地 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为58.8/64.2/71.7亿元，同比增速分别为+26.2%/+9.0%/+11.7%，当前股价对应的PE分别为14/13/12倍。我们选取钾肥、锂矿和锂盐企业为可比公司，2025-2027年平均PE分别为32/17/13倍，公司作为国内钾肥龙头和盐湖提锂龙头，钾肥价格25年有望迎来企稳回升，锂盐新建4万吨产能释放有望贡献新增量，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-29 利安隆：业绩同比稳健增长，布局马来西亚推进国际化进程 (兴业证券 吉金,张勋,刘梓涵)

●公司深耕高分子材料抗老化领域多年，基本盘扎实稳健，第二曲线润滑油添加剂正值供应链自主可控的关键窗口期，第三曲线生命科学领域前景广阔。我们调整公司2025-2026年EPS预测分别为2.17元、2.58元并引入2027年EPS预测为3.12元，维持“增持”的投资评级。

●2025-05-29 康鹏科技：公司业绩短期承压，关注参股公司ETO基础油产业化进程 (长城证券 肖亚平)

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●2025-05-28 鼎龙股份：CMP抛光垫国产供应龙头地位持续巩固，半导体创新材料业务多面布局 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.53/49.01/59.00亿元，实现归母净利润分别为7.01/9.59/12.90亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为37倍、27倍、20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。