◆研报摘要◆

●2025-05-16 荣盛石化：单季扣非业绩稳步回升，新材料项目带来成长空间 (兴业证券 吉金,张勋,刘梓涵)

●荣盛石化是我国石油化工行业的领军企业之一。伴随2019年底浙江石化4000万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前公司依托浙石化平台继续深挖项目潜力，把握时代发展机遇加速布局下游新能源新材料高附加值产品领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。携手沙特阿美开启新征程，发展有望迈入新阶段。我们调整公司2025-2026年的EPS分别至0.30元、0.40元并引入2027年EPS预测为0.53元，维持“增持”的投资评级。

●2025-05-16 荣盛石化：炼化景气度回暖，公司盈利水平有望持续修复 (开源证券 金益腾,龚道琳,蒋跨跃)

●结合当前原油价格和主营产品价格，分析师下调了2025年的盈利预测，并新增了2026-2027年的预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为3525.93亿元、3702.23亿元、3887.34亿元，归母净利润分别为19.62亿元、41.20亿元、62.62亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-12 荣盛石化：2024年业绩承压，静待石化行业景气修复 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●结合原油价格走势，综合考虑公司主要产品价格价差，我们对公司盈利预测进行适当下调，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为3430、3599、3738亿元，归母净利润分别为27.38、45.92、62.26亿元，对应PE分别32、19、14倍，公司作为民营炼化行业龙头，持续加码新材料项目提高产品附加值，延续成长性，维持“买入”评级。

●2025-05-08 荣盛石化：烯烃有所修复，芳烃同比走弱 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,陈律楼,陈康迪)

●我们持续看好公司高附加值新材料的陆续投产或将拉阔公司产品-原油价差，但目前仍处于需求恢复初期，预计公司2025-2027年归母净利润为19亿元/40亿元/54亿元，对应EPS分别为0.19元/0.40元/0.54元，对应PE为45.2X/21.9X/16.2X，维持“买入”评级。

●2025-05-07 荣盛石化：炼化边际改善，大化工平台深化 (东海证券 吴骏燕,谢建斌,张季恺)

●考虑到当前石化周期及市场修复情况，我们调整了公司产能释放节奏和产品价格价差，预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.88、38.32、48.76亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.48元，以2025年5月6日收盘价为基准，对应PE为30.29X、22.83X、17.94X。考虑到公司作为民营大炼化领军企业，资产具有标杆和稀缺性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-05-28 鼎龙股份：CMP抛光垫国产供应龙头地位持续巩固，半导体创新材料业务多面布局 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.53/49.01/59.00亿元，实现归母净利润分别为7.01/9.59/12.90亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为37倍、27倍、20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 天奈科技：多壁管市占率稳居首位，单壁管开始批量出货 (中信建投 许琳)

●2024年实现营收14.48亿元，同比+3%，归母净利润2.50亿元，同比-16%，扣非后2.37亿元，同比+14%。其中2024Q4营收4.08亿元，同比+18%，环比+4%，归母净利润0.68亿元，同比-50%，环比+0.7%，扣非后0.61亿元，同比-9%，环比-6%。预计2025-26年公司归母净利润3.8、5.9亿元，对应PE40、26倍。

●2025-05-27 亚钾国际：行业回暖钾肥量价齐升2025Q1业绩同比大幅增长 (首创证券 翟绪丽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.24/23.13/31.50亿元，EPS分别为1.65/2.50/3.41元/股，对应PE分别为18/12/9倍，考虑公司作为东南亚最大钾肥生产商，产能持续扩张反哺国内市场，钾肥价格回暖将显著增厚业绩，维持“买入”评级。

●2025-05-27 万华化学：2025年4月报：MDI价差环比改善，与科威特石化达成合资 (国海证券 李永磊,董伯骏,杨丽蓉)

●综合考虑公司产品价格价差，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1976、2305、2518亿元，归母净利润分别为143、184、223亿元，对应PE分别12、9、8倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-05-27 阳谷华泰：继续做大橡胶助剂主业，切入聚酰亚胺光刻胶 (兴业证券 吉金,张勋,陈垒)

●阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，拥有国家橡胶助剂工程技术研究中心，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。公司的拳头产品防焦剂占据全球较大的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可。公司积极扩张主业橡胶助剂，并通过收购方式切入聚酰亚胺光刻胶领域，成长潜力充足。我们预计公司2025-2027年的eps分别为0.61、0.72、0.81元，首次覆盖，给予“增持”的投资级。

●2025-05-26 星源材质：隔膜价格基本触底，海外工厂放量可期 (中信建投 许琳)

●2024年实现营收35.41亿元，同比+18%，归母净利润3.64亿元，同比-37%；2025Q1营收8.89亿元，同比+24%，归母净利润0.47亿元，同比-56%。预计2025-26年公司归母净利润3.7、5.7亿元，对应PE36.1、23.5倍。

●2025-05-26 皇马科技：深耕特种表面活性剂，盈利稳健增长 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司在定制化、小品种特种表面活性剂的研发及规模化生产方面有着显著的创新优势和产业优势，预计公司归母净利润为4.75/5.69/6.73亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-26 珀莱雅：国货化妆品龙头，突破百亿营收大关 (西南证券 陈柯伊,谭陈渝)

●公司作为国货化妆品行业龙头，品牌力产品力强劲，护肤彩妆两大业务齐头并进，长期发展动力充足。我们预计未来三年公司归母净利润复合增长率为17.2%，给予2025年25倍PE，对应目标价115.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-25 利民股份：多个主营产品价格上涨，公司归母净利润大幅改善 (国信证券 杨林)

●我们看好公司多个主营产品涨价带来的利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.02/4.78/5.22亿元，EPS为0.95/1.13/1.24元，对应当前股价PE为15.9/13.4/12.3X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-25 嘉化能源：全年增长稳健，布局高性能合成橡胶提升竞争力 (东北证券 喻杰,汤博文)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.47/13.14/15.25亿元，对应PE分别为10/9/8X，首次覆盖，给予增持评级。