◆研报摘要◆

●2014-03-10 中超控股：立志于成为电缆行业的整合者 (平安证券 周紫光,张海)

●我们预测2014-2015年公司EPS分别为0.36、0.39，对应3月7日收盘价的PE分别为24.3和22.4倍，首次给予“中性”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-01 晶科能源：2025半年报点评：组件出货保持龙一，TOPCon持续升级 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到公司虽短期价格承压，但随反内卷推进，组件价格企稳回升，我们预计公司25-27年归母净利润-42.3/17.5/40.5亿元（25-26年前值为40.8/60.6亿元，27年新增预期40.5亿元），同比-4372%/+141%/+131%，基于公司组件出货稳居龙头，储能快速放量，N型技术保持领先且持续突破，同时费用管控趋严、资本开支压降，有望在行业反内卷趋势下率先修复盈利，维持“买入”评级。

●2025-08-31 美的集团：半年报点评：首次中期分红，公司盈利能力稳健 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●考虑到公司2025年上半年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润447.19/492.63/538.92亿元，同比增长16.0%/10.2%/9.4%，维持“买入”投资评级。

●2025-08-31 科华数据：半年报点评：25Q2业绩超预期，数据中心液冷产品取得突破性进展 (国盛证券 杨润思,杨凡仪)

●阿里25Q2季度AI+云的资本开支投入达386亿元，同比增幅220%，AIDC建设有望进一步提速。公司Q2业绩超预期，并把出海作为重要发展战略，我们预计科华数据2025-2027年归母净利润分别为7.06/12.00/18.21亿元，同比+124.1%/+70.0%/+51.7%，维持“买入”评级。

●2025-08-31 伊戈尔：2025年半年报点评：25Q2盈利环比改善，AIDC有望成为新曲线 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司盈利端企稳，AIDC有望成为新增长曲线，我们预计公司2025-2027年营收分别为58.98、74.50、91.64亿元，对应增速分别为27.2%、26.3%、23.0%；归母净利润分别为3.07、4.57、5.90亿元，对应增速分别为4.8%、49.0%、29.1%，以8月29日收盘价作为基准，对应2025-2027年PE为32X、22X、17X，维持“推荐”评级。

●2025-08-31 TCL智家：半年报点评：TCL合肥净利率提升，海外自牌快速增长 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●考虑到公司2025年上半年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润11.5/12.72/13.92亿元，同比增长12.8%/10.7%/9.4%，维持“增持”投资评级。

●2025-08-31 中科电气：2025年半年报点评：业绩符合预期，产能布局加速海外拓展 (民生证券 邓永康,席子屹,李孝鹏)

●我们预计公司2025-2027年实现营收78.34、107.59、135.35亿元，同比增速分别为40.4%、37.3%、25.8%，归母净利润6.61、10.07、13.91亿元，同比增速分别为118.3%、52.3%、38%，对应PE为22、14、10倍，考虑到公司盈利能力持续修复，石墨化自供率持续提升，维持“推荐”评级。

●2025-08-31 晶科能源：2025半年报点评：高效组件占比提升，储能放量在即 (民生证券 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野)

●预计公司25-27年实现营收666.20/856.40/969.18亿元，归母净利润分别为-38.68/24.68/40.60亿元，对应8月29日收盘价，26-27年PE为23x/14x。公司为TOPCon领先企业，海外渠道与产能布局有望助力公司穿越周期，储能业务有望为公司注入新的活力，维持“推荐”评级。

●2025-08-31 德昌股份：半年报点评：小家电&汽零增势良好，盈利水平受关税影响短期承压 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2025年中报。公司25H1实现营业收入20.7亿元，同比+11.0%；实现归母净利润1.1亿元，同比-46.5%。单25Q2实现营收10.7亿元，同比+2.8%；归母净利润0.3亿元，同比-75.6%。考虑到公司上半年盈利水平下滑较多，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/5.2/6.5亿元，同比+0.8%/+25.6%/+24.2%，维持“增持”评级。

●2025-08-31 中国西电：海外业务中标数据中心变电站设备，国内助力特高压建设 (华安证券 张志邦,郑洋)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营收113.01亿元，同比增长9.23%，实现归母净利润5.98亿元，同比增长30.08%，扣非归母净利润6.09亿元，同比增涨29.25%；2025Q2，实现营收60.57亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长21.81%，扣非归母净利润3.16亿元，同比增长12.57%。我们预计25/26/27年归母净利润分别为16.97/20.00/23.63亿元，对应PE分别20/17/14倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 国轩高科：2025年半年报点评：业绩持续增长，动储业务多新品发布 (民生证券 邓永康,席子屹,李孝鹏)

●我们预计公司2025-2027年实现营收445.94、591.53、738.04亿元，同比增速分别为26%、32.6%、24.8%，归母净利润15.75、28.18、41.08亿元，同比增速分别为30.5%、78.9%、45.8%，对应PE为42、23、16倍，考虑到公司积极打造一体化产业链，出海进程领先，维持“推荐”评级。