◆研报摘要◆

●2024-11-05 二六三：2024年三季报业绩点评：数字转型的智能先锋，业绩有望边际改善 (银河证券 赵良毕)

●公司深耕互联网通信云服务领域二十七年，拥有深厚的技术和服务经验沉淀，在云服务运营能力和跨境云网资源整合能力上优势明显，中长期业绩有望改善。我们给予公司2024-2026年归母净利润预测值为1.00亿元、1.15亿元、1.29亿元，对应EPS为0.07元、0.08元、0.09元，对应PE为55.11倍、48.10倍、42.76倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-11-03 二六三：发力云网融合三维蓝图，业绩有望稳步提升 (银河证券 赵良毕)

●公司高度重视技术研发，深度布局跨境数据通信服务领域，协助企业数字化转型，赋能企业全球化发展。公司与境内外电信基础运营商、国际运营商深度合作，为境内外用户提供专业、稳定且效率的跨境数据通信服务，云网资源整合能力强。我们看好公司未来成长性，结合公司最新业绩，给予公司2023-2025年归母净利润预测值1.14亿元、1.21亿元、1.30亿元，对应EPS为0.08元、0.09元、0.09元，对应PE为57.79倍、54.30倍、50.61倍，给予“谨慎推荐”评级。

●2022-11-02 二六三：强研发投入助力稳步发展，多业务布局业绩边际改善 (银河证券 赵良毕)

●公司虽然受疫情短期扰动等因素，业绩有所承压，但公司已经初步出现业绩拐点，外界因素对公司影响正在逐步趋弱，随着公司研发持续加码，同时具备较强风险控制能力，我们认为公司有望实现企稳回升，营收质量持续提振。结合公司2022Q3等业绩，给予公司22E-24E年归母净利润预测值0.81亿元、1.02亿元、1.20亿元，对应EPS为0.06元、0.07元、0.09元，对应PE为70.56倍、55.87倍、47.29倍，考虑业绩的企稳回升，首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。

●2020-08-21 二六三：营业收入小幅下滑，长期营收能力不减，“视频+”战略加速推动业绩稳步向上 (东吴证券 侯宾)

●我们预计2020-2022年的营业收入分别为11.72亿元、14.20亿元以及17.86亿元，归母净利润分别为2.18亿元、2.79亿元以及3.65亿元，EPS为0.16元、0.20元、0.27元，当前股价对应PE分别为44/35/26X，维持“买入”评级。

●2020-07-19 二六三：疫情催化云通信快速发展，轻量型B端业务前景广阔 (太平洋证券 李宏涛,赵晖,李仁波)

●我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.36亿/2.75亿/3.23亿元，对应EPS分别为0.17/0.20/0.24元，维持“增持”评级，目标价8.5元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-07-17 完美世界：预计2025H1同比大幅扭亏，关注《异环》上线进展 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们维持2025年、上调2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027归母净利润分别为7.88/14.35/16.22(2026年前值为12.04)亿元，对应EPS分别为0.41/0.74/0.84元，当前股价对应2025-2027年PE分别为35.8/19.6/17.4倍，我们看好新产品周期驱动公司成长，维持“买入”评级。

●2025-07-16 完美世界：2025H1业绩预告点评：业绩符合预期，重点关注《异环》上线进展 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●我们考虑到《女神异闻录：夜幕魅影》表现出色，同时公司费用端有望进一步下降，上调此前盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.40/0.74/0.90元(前值为0.36/0.67/0.81元)，对应当前股价PE分别为36/20/16倍。看好公司新游周期驱动业绩重启增长，维持“买入”评级。

●2025-07-16 神州泰岳：新游H2增量可期，ICT运营能力跃迁 (东北证券 李玖)

●公司推出的“岳擎”数智化新IT运营大模型体系通过中国信通院“智能体开发平台技术要求”权威检验，同时公司作为首批成员单位正式加入由中国信通院数字原生研究团队发起的“Agent启智”应用研究推进计划。公司为中国手游出海的先行者，长线运营能力强，新品流水增量可期。预计2025-2027年归母净利润分别为13.4/15.6/15.9亿元，对应PE分别为18.9/16.3/16.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-16 浙数文化：持续深化“1335”向新战略行动方案，看好公司后续AI布局 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑公司游戏及营销业务稳健发展，Al相关领域贡献新增量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.68/36.42/38.24亿元，同比增速分别为12%/5%/5%；归母净利润分别为6.73/7.53/8.06亿元，同比增速分别为32%/12%/7%，对应当前股价市盈率分别为27/24/22倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-15 完美世界：上半年业绩大幅回暖，后续异环等重点新游值得关注 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为6.81亿、12.54亿元、14.09亿元，YOY分别为扭亏、+84.12%、+12.38%；EPS分别为0.35元、0.65元、0.73元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为41/22/20倍，考虑到新游《异环》有望大幅增厚公司未来业绩，给予“买进”建议。

●2025-07-15 完美世界：《诛仙世界》等带动业绩稳健增长，关注《异环》新游进展 (长城证券 侯宾)

●长城证券预计公司2025-2027年营业收入分别为68.15亿元、87.05亿元和97.50亿元，归母净利润分别为7.89亿元、13.27亿元和15.84亿元，对应PE分别为30.2倍、18.0倍和15.0倍。基于《诛仙世界》稳健表现及《异环》上线预期，维持“买入”评级。但需警惕产品流水不及预期、上线进度延迟、经济复苏缓慢及行业政策变动等潜在风险。

●2025-07-15 完美世界：Q2诛仙世界递延贡献，持续降本增效 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●基于《P5X》海外上线后的良好流水表现及降本增效效果显著，华泰研究上调了对公司2025年归母净利预期至7.4亿元(上调幅度14.65%)，并维持2026-2027年的盈利预测分别为14.2亿和15.3亿元。考虑到后续产品排期丰富，给予2026年22倍PE估值，目标价由14.63元上调至16.10元，继续维持“增持”评级。

●2025-07-14 焦点科技：股权激励落地中，AI及跨境支付产品有望贡献增量 (中信建投 杨艾莉)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为5.44/6.34/7.29亿元，同比增加20.57%/16.50%/15.04%，2025年7月11日收盘价对应PE为28.4x/24.4x/21.2x，持续推荐，维持“买入”评级。

●2025-07-11 盛天网络：多元娱乐生态布局，AI驱动社交增长 (华源证券 陈良栋)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/1.8/2.0亿元，同比增速分别为扭亏为盈/12.5%/11.3%，当前股价(2025/07/10)对应的PE分别为43/39/35倍。我们选取吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于公司核心新品即将推出，且AI+应用布局前瞻完备，具有较强市场竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-09 三七互娱：《斗罗大陆：猎魂世界》等头部游戏催化，估值有望修复 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为191/219/253亿元，同比分别增长9.74%/14.7%/15.1%；归母净利润分别为27.6/32.8/37.9亿元，同比增长3.17%/18.8%/15.6%，当前时间点对应P/E分为14.8/12.5/10.8倍。根据可比公司估值法，我们采用恺英网络、巨人网络、神州泰岳、完美世界、吉比特作为可比公司，25E/26E平均P/E估值分别为26.6X/20.5X。我们认为公司新游表现可期、储备丰富，2025-2026年业绩有望持续增长，给予公司2026年20X目标P/E估值，目标市值656亿元，对应29.7元。