◆研报摘要◆

●2025-09-15 海格通信：中报点评报告：业绩短期承压，打造多个新增长点 (浙商证券 张建民,王逢节)

●25H1公司实现营收22.29亿元，同比-13.97%；实现归母净利润251.38万元，同比-98.72%。上半年公司整体毛利率为27.36%，同比下降4.76pct；净利率为0.3%，同比下降8.33pct。公司业绩受行业客户调整及周期性波动影响，合同签订延缓。同时公司持续加大在芯片、卫星互联网、低空经济等新兴领域投入，研发投入达4.47亿元，研发费用率20.05%。特定客户订单节奏放缓拖累短期业绩，预计25-27年公司归母净利润分别为4.84亿元/7.49亿元/10.23亿元，对应25年PE为74X，维持“买入”评级。

●2025-08-20 海格通信：业绩短期承压，积极布局创新领域 (中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●公司是军用信息化龙头，军民融合发展，国企改革先锋，从芯片到终端深耕全频段无线通信与北斗导航产业，将受益于北斗三代产品放量和新一代卫星通信组网。考虑行业客户调整及周期性波动影响，我们调整盈利预测，预计2025-2027年净利润为5.36亿/7.39亿/10.47亿元(原25-26年预测值为10.44亿/13.36亿元)，EPS分别为0.22元/0.30元/0.42元，维持“买入”投资评级。

●2025-08-12 海格通信：2025年中报点评：行业阶段性影响短期业绩，新产品拓展可期 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩承压，我们下调先前的预期，预计公司2025-2026年归母净利润分别为3.34/5.67亿元，前值10.28/13.09亿元，新增2027年归母净利润预测为10.27亿元，对应PE分别为104/61/34倍，但考虑到海格通信是无线通信与北斗导航领域龙头，不仅受益于国防信息化的长期趋势，并且积极布局卫星互联网与低空经济，因此维持“买入”评级。

●2025-08-12 海格通信：中报点评：受行业需求调整影响业绩短期承压，持续加大战略性新兴产业投入 (东方证券 罗楠,冯函)

●根据25年半年报调整营收增速和毛利率，调整25、26年EPS为0.13、0.26元(前值为0.36、0.45元)，新增27年EPS为0.30元，考虑到公司盈利能力快速恢复，参考可比公司26年60倍PE，给予目标价15.60元，维持买入评级。

●2025-08-10 海格通信：中报点评：业绩短期承压，新领域布局打开空间 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到军品业务恢复节奏慢于预期，华泰研究下调了公司2025-2027年的营收及利润率预测，预计归母净利分别为4.07亿、5.90亿、7.79亿元。基于可比公司2026年PE均值60倍，结合公司在战略新兴产业中的龙头地位，给予公司2026年66倍PE估值，目标价上调至15.69元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-23 和而泰：半年报点评：业绩亮眼高增，向AI智能化布局，控制器龙头紧抓行业机遇 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,宗艳)

●25H1实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%；实现扣非归母净利润3.47亿元，同比增长97.24%。我们预计公司25-27年归母净利润为7.0/9.2/11.8亿元，对应25-27年市盈率分别为66、50、39倍。维持“增持”评级。

●2025-09-23 广和通：AI stack深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力 (山西证券 张天,赵天宇)

●我们认为，剔除锐凌无线后，公司业绩持续增长，同时AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。预计公司2025-2027年归母净利润5.53/6.97/8.73亿元，同比增长-17.3%/26.1%/25.3%；对应EPS为0.72/0.91/1.14元，2025年09月17日收盘价对应PE分别为43.2/34.2/27.3倍，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到端侧AI市场有望催化，机器人业务已抢占先机，维持“买入-B”评级。

●2025-09-23 华虹公司：拟并购华力微五厂，特色工艺协同发展 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入169/198/229亿元，实现归母净利润分别为6.69/11.09/15.24亿元，维持“买入”评级。IGBT平台研发、量产协同，持续推出新的工艺，如SuperIGBT技术，具有更高的频率、更高的电流密度等性能优势，已进入量产推广，为行业客户产品竞争力提供强有力的技术支持。

●2025-09-23 紫光股份：半年报点评：算力×联接布局领先，AI带动ICT设备需求景气 (天风证券 王奕红,袁昊,缪欣君,唐海清)

●基于公司24年及25年上半年经营业绩情况，我们调整25-26年归母净利润预测至19.2/25.7亿元（原值为28.8/34.3亿元），预计27年归母净利润为32.8亿元，对应25-27年PE估值为45/34/27倍，维持“增持”评级。

●2025-09-23 广和通：半年报点评：上半年主业稳健，布局AI高景气方向驱动未来成长！ (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到24年整体经营情况及销售毛利率承压，但同时公司不断积极布局端侧AI及机器人等新应用领域带来未来广阔发展空间，我们调整公司25-27年归母净利润为5.4/6.9/8.5亿元（原值为5.8/7.3/8.8亿元），对应25-27年PE估值分别为45/35/29倍，维持“增持”评级。

●2025-09-22 欧陆通：AI高密化发展，国产高功率服务器电源龙头崛起 (开源证券 陈蓉芳,蒋颖)

●公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，已推出通用服务器电源、高功率GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源(Power Shelf)解决方案等核心产品，充分满足AI对于高功率服务器电源的需求，有望持续受益于AIGC发展，成长空间广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.22、4.45、5.47亿元，当前收盘价对应PE分别为71.5、51.8、42.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-22 亿联网络：半年报点评：Q2业绩短期承压，市场竞争力依旧稳固 (天风证券 王奕红,唐海清,张建宇)

●根据公司中报披露的营收增速情况，我们下调了公司三大产品线全年营收的增速假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.84亿元、30.14亿元、34.73亿元(原预测分别为30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元)。我们认为公司市场竞争力依然稳固，下游市场需求良好，且下半年海外产能加速释放，同时，公司仍然维持较高的分红比例，维持“买入”评级。

●2025-09-22 致尚科技：深耕精密制造，“光+算”布局开新篇 (华西证券 单慧伟)

●假设公司于2026年完成恒扬数据的收购，我们预计公司2025-2027年营收分别为10.12、18.13、22.01亿元，同比+3.84%、+79.20%、+21.42%；归母净利润分别为2.23/2.04/2.48亿元，同比+230.75%、-8.27%、+21.63%；EPS分别为1.73、1.59、1.93元。25年9月22日收盘价为96.97元，对应PE分别为56.08x、61.13x、50.28x。考虑到公司传统主业发展稳健，光通信业务有望迎来高速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-22 豪威集团：25H1稳健增长，新业务多点开花 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为307.5/370.8/437.2亿元(前值307.5/370.8/437.2亿元)，归母净利润为45.0/57.5/70.9亿元(前值46.9/61.3/84.2亿元)，对应EPS为3.73/4.77/5.88元，对应PE为39.18/30.70/24.89x，维持“增持”评级。

●2025-09-22 龙迅股份：25Q2营收稳健增长，期待车载业务放量 (华安证券 陈耀波,李元晨)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为6.7/9.6/13.6亿元(前值7.0/10.2/13.8亿元)，归母净利润为2.0/3.0/4.3亿元(前值2.1/3.1/4.3亿元)，对应EPS为1.50/2.23/3.20元，对应PE为46.92/31.46/21.98x，维持“买入”评级。