◆研报摘要◆

●2023-08-23 万里扬：半年报点评：变速器板块带动23H1业绩高增，发力机器人减速器新赛道！ (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●我们预计公司2023-2025年营业收入60.56/71.61/81.29亿元，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元，对应2023-2025年PE为21.5/13.4/10.8x，维持“买入”评级。

●2023-08-11 万里扬：汽车变速器龙头，前瞻布局储能打开成长空间 (国海证券 杨阳)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.39/8.87/13.73亿元，同比增速80%/64%/55%，PE为22/14/9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-04 万里扬：业绩符合预期，新能源汽车零部件、独立储能业务双轮驱动 (浙商证券 邱世梁,王华君)

●预计2023-2025年实现归母净利润5.4、9.3、16.5亿元，同比增长79%、72%、79%，CAGR=75%。现价对应PE22、13、7X。维持“买入”评级。

●2023-04-29 万里扬：季报点评：23Q1归母净利润大幅增长，新型储能业务弹性空间可观！ (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●我们预计公司2023-2025年营业收入60.56/71.61/81.29亿元，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元，对应2023-2025年PE为20.8/13.0/10.5x，维持“买入”评级。

●2023-04-26 万里扬：年报点评报告：22年储能新业务开始放量，变速器业务加速向新能源转型 (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●考虑到商用车变速器业务短期承压，我们调整并更新公司23-25年营业收入60.56/71.61/81.29亿元(23-24年前值62.10/73.44亿元)，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元(23-24年前值6.18/8.92亿元)，对应2023-2025年PE20.6/12.9/10.4x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:汽车制造

●2025-08-22 沪光股份：25Q2业绩环比翻倍增长，加码机器人线束 (国投证券 徐慧雄,何冠男)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.9/10.6/12.7亿元，同比分别17%/+35%/+20%，对应当前市值，PE为20.3/15/12.6X。我们给予2025年25倍PE，对应6个月目标价为45元/股。

●2025-08-21 继峰股份：上半年座椅业务翻倍增长，海外盈利持续改善 (国信证券 唐旭霞,余珊)

●公司2024年剥离亏损子公司TMD全部股权并计提相关减值准备，短期影响利润表现，中长期有望加速海外业务改善，考虑短期地缘政治等因素可能存在影响，我们下调25/26年盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润5.9/10.3/13.9亿元(原25/26/27年业绩预测为6.60/10.34/13.94亿元)，维持优于大市评级。

●2025-08-21 松原安全：产品放量叠加盈利提升，二季度利润同比增长41% (国信证券 唐旭霞,孙树林)

●25Q2松原毛利率29.2%，环比+1.3pct，同比-1.5pct，预计主要系产品结构变化影响。分业务来看，25H1松原安全带业务营收6.8亿元，同比+19.3%，方向盘业务营收1.5亿元，同比+283.3%，气囊业务营收3.0亿元，同比+120.8%；25H1安全带业务毛利率33.6%，同比持平，方向盘业务毛利率16.3%，同比+9.6pct；气囊毛利率19.4%，同比-1.4pct。考虑到公司新产品逐步上量，客户持续拓展，维持盈利预测，预测25-27年归母净利润3.9/5.2/7.0亿元，EPS为1.22/1.64/2.20元，维持“优于大市”评级。

●2025-08-21 松原安全：2025Q2业绩高速增长，海外工厂落地在即 (国投证券 徐慧雄,何冠男)

●维持“买入-A”评级。我们预计公司2025年-2027年的归母净利分别为4.1/5.3/7.3亿元，对应当前市值，PE分别为26.4/20.3/14.7倍。我们给予公司2025年30倍PE，对应6个月目标价为38.7元/股。

●2025-08-21 松原安全：25H1业绩点评：25Q2业绩高增，客户放量加速 (甬兴证券 王琎)

●公司深耕汽车被动安全领域，覆盖多家知名自主车企，客户结构持续优化完善，气囊及方向盘新产品开启新成长曲线。预计公司2025-2027年营收分别约28.02亿元、37.93亿元、50.19亿元，同比分别约+42.2%、+35.3%、+32.3%。归母净利润分别约3.91亿元、5.36亿元、7.14亿元，同比分别约+50.2%、+37.1%、+33.2%。截至2025年8月20日，股价对应2025-2027年PE分别为25.92倍、18.90倍、14.19倍。维持“买入”评级。

●2025-08-20 松原安全：2025年半年报点评：新业务正加速放量 (华西证券 白宇)

●公司作为国内被动安全龙头，国产替代逻辑持续兑现，安全带业务稳健增长，气囊及方向盘业务作为第二增长曲线正加速放量。由于仍处放量初期，毛利率短期承压。基于此，我们调整2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营收为25.92/33.71/43.82亿元(此前为25.91、34.47、45.16亿元)，归母净利润为3.89/5.28/6.96亿元(此前为4.47、5.93、7.92亿元)，EPS为1.23、1.67、2.20元(此前为1.98、2.62、3.50元)。2025年8月19日收盘价为26.65元，对应PE为21.74、16.00、12.13倍，维持“买入”评级。

●2025-08-20 松原安全：业绩稳健增长，新客户持续拓展 (信达证券 赵启政)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0、5.4、7.2亿元，对应EPS分别为1.3、1.7、2.3元，对应PE分别25.2、18.7、14.2倍。

●2025-08-20 北汽蓝谷：规模效应驱动盈利能力改善，看好25H2新车周期 (上海证券 仇百良)

●维持“增持”评级。预计公司2025-2027年营业收入为262.30、401.21、525.81亿元，同比分别为+80.75%、+52.96%、+31.06%；归母净利润为-41.49、-26.02、5.31亿元。对应2025年8月18日收盘价市销率分别为1.95X、1.28X、0.98X。

●2025-08-20 松原安全：2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，自主被动安全龙头持续成长 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为3.92亿元、5.21亿元、6.99亿元的预测，对应的EPS分别为1.24元、1.65元、2.20元，2025-2027年市盈率分别为25.83倍、19.44倍、14.51倍，维持“买入”评级。

●2025-08-19 继峰股份：2025年半年报点评：格拉默扭亏为盈，座椅总成业务高速成长 (西部证券 齐天翔,张磊)

●我们认为随着格拉默整合进入快车道，乘用车座椅业务进入高速成长期，公司业绩或将不断兑现。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.74/10.45/13.30亿元，维持“买入”评级。