◆研报摘要◆

●2025-07-25 高德红外：海外市场再签大批量订单，完整装备系统内销外贸空间广阔 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为51、61、77亿元，归母净利润分别为6.68、8.54、12.45亿元，对应当前股价PE分别为69、54、37倍，维持“买入”评级。

●2025-07-17 高德红外：签订完整装备系统大额采购协议，打开广阔新天地 (中邮证券 鲍学博,马强)

●公司发布公告，公司与客户签订了某型号完整装备系统总体产品采购协议，协议金额为8.79亿元，根据协议约定，该协议签订金额为后续将签订的大额订货合同的部分预付价款，公司后续将签署订货合同，本协议金额计入合同总价款。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为51、61、77亿元，归母净利润分别为6.68、8.54、12.45亿元，对应当前股价PE分别为65、51、35倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 高德红外：2024年三季报点评：营收同比改善趋势明显，在手项目充裕，未来成长可期 (光大证券 刘宇辰,汲萌)

●考虑下游采购计划调整对于公司业绩的影响，调整24-25年归母净利润预测至2.03亿元、5.03亿元，新增26年归母净利润预测8.02亿元，24-26年对应EPS分别为0.05、0.12、0.19元，当前股价对应PE为176x、71x、44x。公司持续推进红外热成像技术在国防、民用领域应用，当前在手项目充裕，具备较强的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-08-05 高德红外：中标新军种重大型号总体项目，夯实装备系统总体领先供应商地位 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.44、6.14、10.46亿元，对应当前股价PE分别为120、48、28倍，维持“买入”评级。

●2024-03-18 高德红外：装备总体产品再签3.34亿销售合同，海外市场取得新进展 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.98、5.767.97亿元，对应当前股价PE分别为334、57、41倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-07-28 扬杰科技：2025H1净利润较快增长，产品矩阵持续优化 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.78、15.36、18.07亿元，同比增速分别为27.51%、20.20%、17.62%。当前股价对应PE分别为23、19、16倍。公司不断完善产品矩阵，重点发力汽车电子板块，同时受益于行业企稳回升，维持“增持”评级。

●2025-07-27 东山精密：加速高端AI-PCB产能扩张，望助力突破算力大客户 (招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●考虑到AI-PCB新增产能建设和客户拓展尚需时间、索尔思光模块业务收购尚未完全落地，我们维持此前预测25-27年营收为404.5/453.0/498.3亿，归母净利润为25.0/36.0/43.8亿，对应EPS为1.36/1.96/2.39元，对应当前股价PE为38.9/27.0/22.2倍。未来东山精密卡位A客户获稳健增长，借助索尔思切入光模块算力领域，大力扩张AI-PCB高端产能，同时加速布局以T客户为首的新能源汽车以及机器人等赛道，在云管端三侧AI化的大趋势下，有望打开新增长曲线，维持“强烈推荐”评级。

●2025-07-27 智明达：2025年中报点评：业绩大幅回暖，利润同比增速超20倍 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE分别为51/40/34倍，维持“增持”评级。

●2025-07-27 沪电股份：预计25H1业绩高增，持续受益AI算力&汽车电动/智能化 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为176.95/222.68/273.40亿元，增速分别为32.6%/25.8%/22.8%；归母净利润分别为36.91/49.33/62.93亿元，增速分别42.6%/33.7%/27.6%；对应PE分别25.8/19.3/15.1倍。考虑到客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，叠加公司持续在智能驾驶和电动化方向深耕，随着公司产能逐步释放，相关领域业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-27 清溢光电：国产掩膜版龙头，新一轮成长之路可期 (华金证券 熊军,王臣复)

●维持前次预测，我们预计2025-2026年公司分别实现营收14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为28.7%、23.4%，预计2027年公司实现营收20.99亿元，预计2025-2026年归母净利润分别2.51亿元、3.36亿元，同比增速分别为45.7%、34.1%，预计2027年公司实现归母净利润4.21亿元，2025年-2027年对应PE分别为36.8倍、27.5倍、21.9倍，考虑到公司所处市场空间较大，公司持续推动产品升级和新产能释放，有望带来新一轮业绩成长，维持买入建议。

●2025-07-27 生益电子：服务器/汽车/通信三振，AI有望持续带动业绩增长 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为70.36/91.84/107.69亿元，增速分别为50.1%/30.5%/17.3%；归母净利润分别为9.33/13.24/16.50亿元，增速分别181.1%/41.9%/24.6%；对应PE分别43.3/30.5/24.5倍。考虑到公司依托在高端PCB研发和生产方面的优势，成功实施了服务器等领域关键项目的导入与认证，并实现多款产品的量产，产品结构持续优化，随着AI发展业绩有望持续增长，叠加汽车三化趋势拉动PCB需求，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-26 东山精密：PCB扩产提速，投入高端升级 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入436/588/676亿元，同比增长18.5%/35.1%/15.0%，实现归母净利润38/53/64亿元，同比增长249.4%/40.0%/21.3%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为26/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-07-26 影石创新：全景运动相机龙头，极致创新突破边界 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,肖超)

●基于行业渗透率提升空间广阔及公司在全景和运动相机领域的优势地位，分析师首次覆盖给予“买入”评级。然而，需关注国际贸易摩擦、境外经营、技术研发及数据安全等潜在风险。

●2025-07-26 长盈通：“光纤环”小巨人，立足主业多领域布局 (东北证券 王凤华)

●我们预计公司2025-2027年营收为5.18/8.00/10.13亿元，归母净利润为0.63/1.04/1.31亿元，对应EPS为0.52/0.85/1.07元，对应PE为78.69/47.92/38.06X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-25 智明达：2025年半年报点评：1H25业绩大增表现亮眼，在手订单同比增长74% (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是49x/33x/25x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。