◆研报摘要◆

●2024-05-07 嘉欣丝绸：2023年报及2024一季报点评：丝绸服饰多元化发展，业绩稳定股息率高 (西南证券 叶泽佑)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为51.1亿、58.3亿和64.6亿元，归母净利润分别为2.6亿、3.1亿和3.4亿元，EPS分别为0.45、0.54和0.59元，对应PE分别为13、11和10倍。结合可比公司2023年静态平均PE以及未来三年平均PE，嘉欣丝绸PE估值均低于行业平均水平，考虑到公司未来三年15%左右的业绩增速以及稳定的高分红预期，我们认为给予公司2025年15倍估值是合理的，目标价8.1元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-11-16 嘉欣丝绸：自有品牌逆势增长，新材料超级仿生丝研发成效初显 (国海证券 余春生)

●短期看公司的收入和利润增长主要来源于消费升级对茧丝绸市场的打开，但长期来看，新材料以及公司对外投资的半导体等业务具有一定的增长潜力。考虑到公司在茧丝绸行业的全产业链、全品类、品牌知名度和技术等方面的优势，给予盈利预测2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.34/0.42元，对应PE分别为25.76/22.71/18.60倍，维持“买入”评级。

●2020-06-08 嘉欣丝绸：丝绸全产业链龙头，多元化发展增大业绩弹性 (国海证券 余春生)

●短期看公司的收入和利润增长主要来源于消费升级对茧丝绸市场的打开，但长期来看，公司对外投资的半导体等业务具有较强的增长潜力。考虑到公司在茧丝绸行业的全产业链、全品类、品牌知名度和技术等方面的优势，给予盈利预测2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.34/0.42元，对应PE分别为20.33/17.92/14.68倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2018-03-22 嘉欣丝绸：年报点评：主营业务增速良好，蚕丝协同贸易深化蚕丝绸供应链 (海通证券 梁希)

●受国内消费情况转好正面影响，公司2017年国内销售额明显增长，面量和物料交易量提升，金蚕网加速发展，我们认为虽然汇率波动会一定程度上减缓收入增长，在17年已一次性充分计提资产减值的基础上，公司18年净利润将保持25.59%的增长。我们预计公司2018-2019年实现归属于母公司净利润1.40、1.62亿元。EPS达到0.24、0.28元，我们给予公司2018年30XPE，对应目标价7.2元/股，维持“增持”评级。

●2017-12-01 嘉欣丝绸：业绩预告向上修正，关注产业链业务 (财富证券 刘雪晴)

●17年以来公司业绩增长符合预期，根据相关数据表现，公司净利润增速覆盖营收增速，控费水平有所提高。公司目前PE(TTM)31.12，位于历史后40.4%的分位，目前股价接近定增价，具有一定的安全边际。但公司目前处于战略布局实施阶段，相关项目建设周期较长，短期内公司的成本转嫁能力仍将受到市场考验，产业链业务表现仍有待观察。预计公司17-19年营收分别为25.78亿元、28.55亿元、31.70亿元，净利润分别为2.15亿元、1.55亿元、1.40亿元，EPS分别为0.41元、0.30元、0.27元。给予公司2018年25.33-29.50倍PE，未来6-12个月合理区间为7.60-8.85元，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2025-04-23 报喜鸟：哈吉斯及乐飞叶品牌实现收入增长，加大市场投入致利润下降 (长城证券 黄淑妍)

●公司主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，在浙江温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品涵盖全品类服饰。公司实施“一主一副、一纵一横”的发展战略，服装主业上坚持多品牌化发展，目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯)、宝鸟、Woolrich、所罗、Camicissima(恺米切)、Lafuma(乐飞叶)、东博利尼、亨利格兰等，各品牌产品能满足中高端男士不同场合下的着装需求。预测公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.42元、0.48元，对应PE分别为10.2X、9.1X、8.0X，维持“买入”的投资评级。

●2025-04-23 盛泰集团：年报点评报告：持续建设内外循环生产基地 (天风证券 孙海洋)

●基于24年表现，我们调整25-26年盈利预测并增加27年预测，预计25-27年营收40亿元、44亿元、48亿元(25-26年前值为43亿元、48亿元)；归母净利润0.67亿元、0.81亿元、1.01亿元(25-26年前值为0.66亿元、0.82亿元)；EPS为0.12元、0.15元、0.18元；PE为51X、42X、34X。

●2025-04-23 报喜鸟：2024年报点评：全年表现承压，期待收购Woolrich后的发展 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●根据公司2024年报，我们下调2025-26年归母净利润分别至5.32/5.83亿元，同比+7.4%/+9.6%，新增2027年归母净利预测6.36亿元/YOY+9.0%。2025-2027年对应EPS分别为0.36/0.40/0.44元/股，对应4月22日股价的PE分别约10.4/9.5/8.7倍，维持“增持”评级。

●2025-04-22 报喜鸟：2024年门店拓展业绩承压，多品牌矩阵进一步完善 (招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司整合线上线下资源，控制终端销售折扣，强化会员管理和数字化营销，继续门店数量拓展与结构升级，提升品牌形象。3月公告收购国际户外品牌Woolrich，进一步完善多品牌矩阵，提升公司核心竞争力。考虑到终端消费环境压力，我们预计2025年-2027年公司收入规模为54.52亿元、58.39亿元、62.71亿元，同比增速为6%、7%、7%；归母净利润规模为5.17亿元、5.86亿元、6.55亿元，同比增速为4%、13%、12%。当前市值对应2025PE11X、2026PE9.5X，维持强烈推荐评级。

●2025-04-22 报喜鸟：年报点评：短期盈利能力承压，期待多品牌后续发展 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.34、0.40和0.46元(原25-26年为0.43和0.5元)，参考可比公司，给予2025年16倍PE估值，对应目标价5.45元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 明新旭腾：深耕汽车内饰新材料，成长空间广阔 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.77、1.20和1.46亿元，对应PE值分别为31.50/20.28/16.61倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-21 九牧王：老牌男装领军企业，战略转型焕新机 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为6%、9%、8%，归母净利润增速分别为-3%、15%、23%，对应EPS分别为0.32元/0.37元/0.45元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为10倍。我们认为，公司作为国内经典男装品牌，坚定“男裤专家”的发展战略，在品牌力、渠道建设、门店升级等方面进行持续变革，未来品牌盈利有望稳步提升，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-04-21 明新旭腾：2025年Q1营收维持高增长，盈利能力持续修复 (国投证券 徐慧雄)

●维持“买入-A”评级。我们预计公司2025-2027年净利润分别为0.8/1.1/1.5亿元，对应当前市值，PE分别为32.0/21.4/15.7倍，我们给予公司2025年35倍PE，对应6个月目标价16.45元/股。

●2025-04-21 报喜鸟：年报点评报告：品牌矩阵丰富，提供更多可能 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年表现，我们调整盈利预测，并增加2027年预测，预计25-27年归母净利分别为5.4亿、6.8亿、8.1亿(25-26年前值为6.9亿、8.6亿)；EPS分别为0.4元、0.5元以及0.6元(25-26年前值为0.47元、0.59元)。

●2025-04-19 报喜鸟：24年体现负杠杆效应，今年仍为投入年 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●调整盈利预测，下调25/26年收入预测57.1/65.0亿元至56.02/62.05亿元，新增27年收入预测70.52亿元，下调25/26年归母净利预测6.8/8.3亿元至5.34/7.00亿元，新增27年归母净利预测8.71亿元，对应下调25/26年EPS0.47/0.57元至0/37/0.48元，新增27年EPS0.60元。25年4月18日收盘价3.81元对应25/26/27年PE为10/8/6倍，维持“买入”评级。