◆研报摘要◆

●2025-04-27 垒知集团：年报点评报告：业绩短期承压，积极分红回购回报股东 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、AI智能建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。受房地产投资增速下滑的影响，下调25-26年公司归母净利润分别为1.7/2.2亿元(前值2.2/2.6亿元)，预计27年归母净利润2.8亿元，维持“买入”评级。

●2024-08-29 垒知集团：外加剂产能提升，检测业务盈利能力增强 (中银证券 陈浩武)

●上半年公司业绩有所下滑，我们对应调整盈利预测。预计2024-2026年公司收入为30.7、33.1、35.1亿元；归母净利分别为1.5、1.8、2.1亿元；EPS分别为0.210.26、0.30元。维持公司买入评级。

●2024-08-21 垒知集团：半年报点评：需求景气低迷，检测业务盈利能力提升 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、AI智能建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。考虑到需求景气度下滑，下调24-26年归母净利润预测至1.6/2.2/2.6亿元(前值2.0/2.4/3.0亿元)，给予公司25年14倍PE，目标价4.32元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 垒知集团：年报点评：毛利率向好，区域市占率巩固 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●垒知集团发布23年年报：23年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润30.6/1.6/1.2亿元，同比-22.5%/-24.8%/-34.4%；其中23Q4为2.9/-0.1/-0.3亿元，同比-67.4%/-554.7%/-0.26亿元，环比-69.6%/-119.8%/-184.1%。考虑到下游地产需求恢复仍偏缓，我们下调公司收入和归母净利增速预测，预计24-26年EPS分别为0.24/0.28/0.33元(前值24-26年为0.46/0.54/-元)。可比公司24年Wind一致预期平均17xPE，考虑到公司持续扩张产能、部分区域份额较高，给予24年20xPE，目标价4.85元(前值8.32元)，维持“买入”评级。

●2024-04-16 垒知集团：年报点评报告：外加剂市占率进一步提升，检测业务开拓新领域 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、AI智能建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。23年分红率达36%，对应当前股息率2.2%。考虑到23年业绩下滑，下调24-25年归母净利润预测至2.0/2.4亿元，(前值：3.0/3.7亿元)，预计26年归母净利润为3.0亿。考虑到公司龙头地位，参考可比公司，给予公司24年16倍目标PE，目标价4.48元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-05-16 万润股份：沸石、医药业务阶段性承压，新材料进展顺利 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到公司环保、医药产品下游需求变化，调整2025-2026年盈利预测，给予2027年盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍。看好公司多种新材料布局，维持买入评级。

●2025-05-16 三维化学：受益于新疆煤化工建设提速，“工程+实业”携手并进 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司在手订单充足、资产质量健康、现金流充沛、分红优厚。预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.96/4.82/6.14亿元，对应PE为14.27/11.72/9.2倍。采用FCFF和相对估值法，公司合理估值区间为10.35-12.80元，较当前股价有17%-44%空间。

●2025-05-16 新宙邦：电解液出货同比高增，氟化工保持稳健增长 (国联民生证券 张磊)

●考虑到主营电池化学品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为91.88/123.09/153.20亿元，同比增速分别为17.09%/33.97%/24.46%；归母净利润分别为12.95/15.99/18.29亿元，同比增速分别为37.52%/23.45%/14.35%，三年CAGR为24.75%，EPS分别为1.72/2.12/2.43元，PE分别为18/15/13倍，鉴于公司在电解液产业链完成一体化布局，盈利有望改善，高端氟化学品业务持续增长，维持“买入”评级。

●2025-05-16 新凤鸣：盈利逐步改善，产能稳步扩张 (东方证券 倪吉,顾雪莺)

●由于油价下跌，我们适当下调先前长丝价格预期，并调整公司2025-2027年每股收益预期分别为0.91/1.14/1.50元(原25年预测1.64元)，按照25年可比公司平均19倍市盈率，给予目标价17.29元，维持买入评级。

●2025-05-16 荣盛石化：炼化景气度回暖，公司盈利水平有望持续修复 (开源证券 金益腾,龚道琳,蒋跨跃)

●结合当前原油价格和主营产品价格，分析师下调了2025年的盈利预测，并新增了2026-2027年的预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为3525.93亿元、3702.23亿元、3887.34亿元，归母净利润分别为19.62亿元、41.20亿元、62.62亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-16 亚香股份：2024年报及2025一季报点评：香兰素产能出海，泰国项目有望助力公司盈利改善 (长城证券 肖亚平)

●基于国内外市场需求增长、公司规模优势及新增产能释放预期，长城证券给予亚香股份“买入”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为14.06亿元、17.62亿元和20.07亿元，归母净利润分别为2.23亿元、2.94亿元和3.52亿元，对应EPS分别为2.75元、3.63元和4.36元，当前股价对应的PE倍数分别为26.5X、20.1X和16.8X。

●2025-05-16 新凤鸣：2024年报及2025年一季报点评：2024年公司业绩维稳，静待长丝行业景气回升 (长城证券 肖亚平)

●基于对公司主营产品产销稳步增长及行业景气度回升的预期，长城证券维持“买入”评级，并预测2025-2027年EPS分别为0.96元、1.23元和1.49元。不过，报告提醒投资者需关注宏观环境变化、原材料价格波动、纺织品出口下滑等潜在风险因素，这些可能对公司经营造成不利影响。

●2025-05-16 回天新材：竞争加剧拖累业绩，逆势扩张静待收获 (财信证券 周策)

●受行业竞争加剧，产品毛利下滑影响，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为43.98\49.17\54.54亿元，实现归母净利润分别为2.14\3.36\4.34亿元。考虑到行业景气度处于低位，未来产品利润有望逐步回升，给予公司2025年25-30倍PE，维持“买入”评级。

●2025-05-15 瑞丰新材：厚积薄发，国产润滑油添加剂向海外进军 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司复合剂转型效果显著，新乡基地投产后有望进一步提高公司全球市场渗透率，预计2025-2027年归母净利润分别为8.86/10.57/12.50亿元，对应PE为19X/16X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-15 华鼎股份：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌 (民生证券 刘海荣,李金凤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.53、5.37、5.79亿元，5月14日收盘价对应PE分别为10X、9X、8X。公司系锦纶纤维行业的龙头公司，未来受益于行业高景气+公司产能扩张，业绩有望快速增长。我们看好公司未来发展空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。