◆研报摘要◆

●2025-08-24 千方科技：2025年半年报点评：产品化转型效果良好，智能物联业务与AI融合潜力可期 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为3.03/4.90/6.75亿元，2025-2027年对应PE分别为61X、38X、27X，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 千方科技：2025年一季报点评：收入稳步提升，积极战略调整下多项业务取得重要成果 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，短期业绩波动不改长期预期，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为3.11/4.88/6.72亿元，2025-2027年对应PE分别为45X、29X、21X，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 千方科技：业绩短期承压，车路云业务回暖有望带动2025年业绩增长 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收80.60/96.62/112.07亿元；归母净利润3.92/5.11/6.23亿元；对应PE分别为33.1/25.4/20.9倍。车路云一体化应用试点逐步推开有望带动智慧交通业务重启增长，同时加强物流科技以及智能驾驶领域布局，打造新增长曲线，维持公司“买入”评级。

●2025-04-19 千方科技：年报点评：车路云有望带动25年营收回暖 (华泰证券 谢春生,林海亮)

●考虑公司主动收缩部分回款风险较大项目，我们下调公司25-26年归母净利润(23.7%，20.0%)至4.7亿元、6.0亿元，预计27年归母净利润为7.7亿元，对应25-27年EPS分别为0.30、0.38、0.49元。考虑到公司业务结构转型，短期利润承压，故采用PS估值法。可比公司平均25E2.6x PS(iFind)，考虑到公司25-26E收入CAGR(12%)，低于可比公司平均收入CAGR均值(15%)，给予公司25E1.9x PS，下调目标价为9.74元(前值10.17元，对应25E26.1x PE)。

●2024-04-29 千方科技：业绩触底回升，AI+应用持续落地 (国投证券 赵阳,袁子翔)

●公司是国内智慧交通的龙头和智能物联的领军企业，短期受益于外部环境改善带来的项目集中交付，长期有望随着AI能力的强化，打开在交通、工业、物联网等领域的成长空间。我们预计公司2024-2026年收入分别为90.3/104.7/121.1亿元，考虑到股份支付费用，归母净利润分别为6.31/7.51/9.65亿元，维持买入-A投资评级，我们给予6个月目标价11.98元，对应2024年PE为30倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-08-28 金山办公：2025年中报点评：WPS 365增速亮眼，AI持续赋能 (东兴证券 张永嘉)

●金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异，其个人业务增长稳健；WPS365增速亮眼，标杆客户作为范例预期持续发挥牵引作用；WPS软件有望受益于信创业务修复。叠加AI功能商业化的加速落地，公司中长期成长性进一步打开。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.68、21.50、26.93亿元，当前股价对应PE值分别为84、69、55倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-28 启明星辰：毛利率持续改善，依托中移动持续拓展政企安全场景 (中泰证券 苏仪,闻学臣)

●们预测公司2025-2027年营收分别为34.13/36.00/40.74亿元，归母净利润分别为0.81/1.11/2.74亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-28 普天科技：2025年半年报点评：卫星互联网“国家队”布局空天计算，长期成长机遇可期 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是卫星互联网领域的龙头和“国家队”，致力于推动卫星互联网的通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在“无信关站”手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在AI算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.45/2.01亿元，对应PE分别为161X、120X、87X，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 捷顺科技：2025年半年报点评：创新业务实现高增，智慧停车龙头转型成果不断显现 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务持续发力，与AI融合后全面赋能B端和C端，相关业务有望保持高速增长且未来空间广阔，为公司注入成长新动能。预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X、26X、20X，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 天德钰：25H1业绩高增长，显示驱动及电子价签共同成长 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：展望未来，随着消费电子需求持续回温，公司盈利能力有望进一步修复；同时，受益于AMOLED手机渗透率不断提升，随着AMOLEDDDIC客户进一步导入，公司业务规模有望实现迅速扩张。我们预估公司2025-2027年归母净利润分别为3.60亿元、5.15亿元、6.85亿元，EPS分别为0.88元、1.26元、1.67元，PE分别为33X、23X、17X。

●2025-08-28 必易微：拟收购兴感半导体，增强系统级解决方案能力 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为8.1/10.0/12.3亿元，归母净利润分别为0.1/0.4/0.8亿元，给予“增持”评级。

●2025-08-28 寒武纪：2025年半年报点评：国产AI算力龙头，2025Q2业绩延续高增态势 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。预计公司2025-2027年归母净利润为19.93/35.61/50.50亿元，对应PE分别为288X、161X、114X，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 卓易信息：扣非利润高增长，股权激励激发长期发展动能 (开源证券 陈宝健,李海强)

●公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE商业化前景值得期待，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97亿元，EPS为0.73、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为99.4、55.8、29.6倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 致远互联：Q2收入增速改善，AI Agent产品进展顺利 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●协同管理作为AI Agent落地最重要的场景之一，我们看好公司的发展前景。维持公司2025-2027年归母净利润预测为-0.97、-0.23亿元、0.21亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75亿元，当前股价对应2025-2027年PS为3.9、3.5、3.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 寒武纪：【国盛计算机】寒武纪：时代的主角，利润率大超预期 (国盛证券 刘高畅,赵伟博)

●我们在报告中表示寒武纪类似于2013-2015年的东方财富，东方财富2015年营收较2013年提升10.8倍，市值峰值较2014年初提升15.88倍，东方财富成为2013-2015年互联网金融浪潮下的主角。看好寒武纪成为本轮AI浪潮主角，预计2025-2027年营收为85.22/170.36/255.50亿，归母净利润为29.12/59.55/91.53亿，对应EPS6.96/14.23/21.88元，维持“买入”评级。