◆研报摘要◆

●2025-07-04 北方华创：平台型设备公司，国产替代空间广阔 (首创证券 韩杨)

●国营老厂整合而来，深耕半导体设备制造。北方华创成立于2001年9月，2010年在深圳证券交易所上市。公司主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司前身是由北京电控整合原国营700厂、706厂、707厂、718厂、797厂、798厂的优质资产和业务，发起设立的北京七星华创电子股份有限公司。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为76.36/98.08/120.88亿元，对应7月2日股价PE分别为31/24/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-26 北方华创：科技摩擦加剧，中国对于先进制程需求迫切 (群益证券 朱吉翔)

●考虑到对于芯源微股权的收购带来的利润贡献，我们上调今明两年盈利预测5.3%和4.5%。预计公司2025-27年净利润74.1亿元、99.8亿元和128亿元，YOY增长32%、增长35%和增长28%，EPS13.88元、18.69元和23.99，目前股价对应2025-27年PE分别为32倍、23倍和18倍，给予买进的评级。

●2025-05-21 北方华创：薄膜沉积收入高增，进军离子注入强化平台能力 (华安证券 陈耀波,李美贤)

●公司2025年一季度实现营业收入82亿元，同比增加38%，环比减少13%；归母净利润16亿元，同比增加39%，环比增加36%；扣非净利16亿元，同比增加46%，环比增加20%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为77.12、94.16、117.32亿元，对应的EPS分别为14.44、17.63、21.96元，对应最新收盘价PE分别为30x、24x、19x。维持公司“买入”评级。

●2025-05-13 北方华创：平台型布局加速推进 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入388/487/587亿元，分别实现归母净利润74/97/122亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 北方华创：1Q25收入和净利表现超预期 (华兴证券 王国晗)

●我们继续采用P/E对北方华创进行估值。因为考虑到北方华创享有平台化优势，收入和盈利可预见性较高，我们针对北方华创的目标倍数是36倍2025年P/E(此前为33倍2025年P/E)，与该股2023年5月8日至2025年5月7日期间的远期P/E均值(36.0倍)保持一致。同时，我们认为北方华创具备完善的产品矩阵，有望充分受益于半导体设备行业国产替代趋势。重申“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-07-14 中际联合：国内外需求景气共振，新签订单量质齐增 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年新签订单情况，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.92/6.02/7.56亿元(25-26年原预测值为4.28/5.55亿元)，同比+56%/+22%/+26%，EPS为2.32/2.83/3.56元，动态PE为12.9/10.5/8.4倍。

●2025-07-14 海伦哲：高空车行业龙头，业绩有望持续高增 (湘财证券 轩鹏程)

●随着我国用电量的持续增长，叠加能源结构转型和电网作业方式升级，我国电力保障车行业需求有望持续快速增长。同时，今年1.3万亿元特别国债已开始发行并逐渐形成实物工作量，有望带动应急行业需求保持增长。公司作为高空作业车行业龙头，亦是行业中唯一自主生产绝缘斗臂车关键零部件绝缘臂的车企，未来有望充分受益于高空作业车和电力保障车市场增长。同时，公司发力应急救援行业，已初步形成应急排水救援装备系列化产品，未来公司应急排水车业务亦有望快速增长。综上，我们预计2025-2027年，公司营业收入为21.6、27.2、32.5亿元，同比增长35.7%、25.8%、19.8%；归母净利润3.0、3.8、4.7亿元，同比增长35.3%、25.9%、22.9%。对应2025年7日14日收盘价，市盈率为18.3、14.5、11.8倍。维持公司“增持”评级。

●2025-07-14 中际联合：业绩预告超预期，2025H1归母净利润同比增长约78%-114% (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78%-114%预计2025年上半年实现归母净利润2.5-3亿元，同比增长78.02%-113.63%；扣非归母净利润2.3-2.8亿元，同比增长86.75%-127.35%。看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展预计2025-2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR=21%。2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-13 欧克科技：Q2业绩增速靓丽，新业务持续拓展 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●生活用纸智能装备龙头，传统主业企稳，切入新材料、机器人、新能源设备等新兴赛道，业绩底部回升可期，价值底部值得关注。我们预计欧克科技2025-2027年营业收入为12.64、15.85、19.06亿元，同比增长191.02%、25.32%、20.28%；归母净利润为1.60、2.03、2.57亿元，同比增长370.58%、27.11%、26.33%，对应PE为25.1x、19.8x、15.7x，给予25年29xPE，目标价49.70元，维持买入-A的投资评级。

●2025-07-13 柳工：2025半年度业绩预告点评：归母净利润同比+20%-30%超市场预期，看好公司全年业绩高增 (东吴证券 周尔双)

●工程机械内销韧性足，海外新兴市场景气度较高，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为20.7/28.9/37.9亿元，当前市值对应PE分别为10/7/5x，维持“买入”评级。

●2025-07-11 福瑞股份：MASH新药上市进程加快，看好诊断设备持续放量 (长城证券 吴明华)

●我们基于以下三个方面：1)MASH药物市场规模广阔；2)随着MASH新药在全球范围内陆续获批上市，MASH的筛查和检测需求有望引来爆发式增长；3)公司拳头产品FibroScan系列无创检测设备获得全球多家权威机构认证和推荐，看好公司产品的全球化布局以及未来的成长性，预计公司2025-2027年有望实现归母净利润1.88/2.90/4.62亿元，对应当前股价的预测PE为53.4/34.6/21.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-11 杰瑞股份：中标非洲天然气EPC订单，海外天然气成长逻辑逐步兑现 (东吴证券 周尔双)

●2025年7月9日，杰瑞股份公告获阿尔及利亚61亿元天然气增压站项目授标函。我们维持公司2025-2027年归母净利润30.3/34.9/39.9亿元，当前市值对应PE估值为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-10 杰克股份：全球工业缝纫机龙头，引领产业智能化、无人化趋势 (招商证券 郭倩倩,朱艺晴)

●给予“强烈推荐”投资评级。我们预计2025-2027年公司总收入为71.64/78.81/84亿元，同比增长18%/10%/7%，归母净利润为9.73/11.11/12.37亿元，同比增长20%/14%/11%，对应PE为17/15/13.5x。

●2025-07-10 徐工机械：优质国资/央企深度推荐系列（四）：徐开四海业，工铸重器魂 (诚通证券 范云浩)

●在全球工程机械行业景气度总体向上的背景下，考虑到徐工机械产品谱系不断拓宽、产品力不断增强、矿业机械业务逐步打入龙头矿企供应链、风险管控能力不断提升等因素，我们预计2025-2027年，公司分别实现营业收入1003.16/1106.37/1218.52亿元，yoy+9.4%/10.3%/10.1%，分别实现净利润80.15/89.01/99.66亿元，yoy+34.1%/11.1%/12.0%，对应PE分别为12.1/10.9/9.7X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-07-08 惠泰医疗：波科获批新适应症，惠泰PFA放量值得期待 (华西证券 崔文亮,府嘉颖)

●考虑到公司创新驱动新品上市以及高毛利业务板块占比提升，盈利能力持续增强，我们上调2025年归母净利润预测至9.25亿元(原预测8.50亿元)，引入2026-2027年归母净利润预测12.13/15.48亿元，2025-2027年对应每股收益预测分别为6.56/8.61/10.98元(2025每股收益原预测12.75元)，2025年7月8日289.28元收盘价对应PE分别为43.94/33.50/26.26倍，维持“增持”评级。