◆研报摘要◆

●2025-05-21 北方华创：薄膜沉积收入高增，进军离子注入强化平台能力 (华安证券 陈耀波,李美贤)

●公司2025年一季度实现营业收入82亿元，同比增加38%，环比减少13%；归母净利润16亿元，同比增加39%，环比增加36%；扣非净利16亿元，同比增加46%，环比增加20%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为77.12、94.16、117.32亿元，对应的EPS分别为14.44、17.63、21.96元，对应最新收盘价PE分别为30x、24x、19x。维持公司“买入”评级。

●2025-05-13 北方华创：平台型布局加速推进 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入388/487/587亿元，分别实现归母净利润74/97/122亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 北方华创：1Q25收入和净利表现超预期 (华兴证券 王国晗)

●我们继续采用P/E对北方华创进行估值。因为考虑到北方华创享有平台化优势，收入和盈利可预见性较高，我们针对北方华创的目标倍数是36倍2025年P/E(此前为33倍2025年P/E)，与该股2023年5月8日至2025年5月7日期间的远期P/E均值(36.0倍)保持一致。同时，我们认为北方华创具备完善的产品矩阵，有望充分受益于半导体设备行业国产替代趋势。重申“买入”评级。

●2025-05-05 北方华创：发布离子注入机并购芯源微，设备平台化战略凸显 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●公司作为国内半导体设备平台龙头，首次发布离子注入与电镀产品，与原有产品线形成协同。同时通过外延并购芯源微，进一步完善平台化布局。我们预计公司2025-2027年营业收入385.71/481.89/596.75亿元(25-26年前值408.43/505.66亿元)，归母净利润77.75/98.89/123.95亿元(25-26年前值78.11/100.77亿元)，当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 北方华创：业绩高速增长，多项举措打造平台龙头 (财通证券 王雨然,张益敏)

●北方华创发布2024年报与2025年一季报：公司2024年全年实现营收298.38亿元，同比+35.14%；实现归母净利润56.21亿元，同比44.17%。Q1季度实现营收82.06亿元，同比+37.90%；实现归母净利润15.81亿元，扣非归母净利润15.70亿元，同比+44.75%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入388.82/485.72/582.61亿元，归母净利润76.96/97.03/116.06亿元。对应PE分别为31.46/24.95/20.86倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-05-26 徐工机械：多品类稳中有升，全球化发展迅速 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，2024年和2025年Q1公司利润率表现高于我们预期，因此我们修改之前的盈利预测为：2025-2027年分别实现营业收入1019.62/1148.34/1299.70亿元(2025-2026年前值为1041.29/1207.44亿元)；归母净利润78.50/97.39/120.37亿元(2025-2026年前值为75.39/96.25亿元)；2025-2027年对应的EPS为0.67/0.83/1.02元(2025-2026年前值为0.64/0.81元)。公司当前股价对应的PE为12/10/8倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-26 迈普医学：业绩高增持续，止血纱+脑膜胶第二曲线快速兑现中 (华福证券 王艳)

●考虑到公司24年年报已披露，我们调整此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司营收为3.7/4.6/5.6亿元，同比增加31%/26%/22%(前值为3.9/5.1/-亿元)。由于销售费用继续优化超预期，我们预计2025-2027年净利润为1.2/1.6/2.0亿元，同比增加53%、32%、27%(前值为1.01/1.4/-亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-24 鱼跃医疗：Q1收入符合预期，CGM新品上市丰富增长动能 (华福证券 王艳)

●考虑到公司24年年报披露，后续新品上市进展持续，我们调整此前盈利预测，预计2025-2027年公司营收分别为87/99/111亿元(前值为92/107/-亿元)，同比增长15%、14%、13%；归母净利润分别为20、24、27亿元(前值为23/27/-亿元)，同比增长13%、16%、13%，维持“买入”评级。

●2025-05-24 三诺生物：收入端稳健增长，第二增长曲线CGM加速兑现中 (华福证券 王艳)

●考虑到公司发布24年年报及25年一季报，我们调整此前盈利预测，预计2025-2027年公司营收分别为49/55/62亿元(前值为50/59/-亿)，同比增长10%、13%、12%；归母净利润分别为4.5/5.4/6.5亿元(前值为5.1/6.4/-亿)，同比增长37%、20%、21%，维持“买入”评级。

●2025-05-23 安徽合力：2024年报及2025一季报点评：24年费用高企挤压部分利润，国际化+产业链布局持续注入发展动能 (东方证券 杨震,刘嘉倩)

●我们根据公司2024年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，根据费用率情况上调费用率预测，下调25/26年归母净利润至14.42/16.16亿元(前值为17.36/20.18亿元)，新增27年归母净利润预测17.99亿元，参考可比公司2025年10.6倍平均市盈率，给予安徽合力目标价17.21元，维持买入评级。

●2025-05-23 海泰新光：去库效果显现，业绩持续修复 (西部证券 陆伏崴)

●2024年实现收入4.43亿元/-5.90%，归母净利1.35亿元/-7.11%。25Q1实现收入1.47亿元/+24.86%，归母净利0.47亿元/+21.45%。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.51/1.92/2.36元。公司海外订单持续恢复，国内整机业务推进良好，维持“买入”评级。

●2025-05-23 迪威尔：油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

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●2025-05-22 迈瑞医疗：国内市场蓄势待发，海外业务高歌猛进 (开源证券 余汝意)

●考虑到招采交付周期延长以及DRG、检验结果互认等导致IVD检验量价下行，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为129.1/148.7/171.4亿元（原值167.3/199.9亿元），EPS分别为10.7/12.3/14.1元，当前股价对应P/E分别为20.6/17.9/15.5倍，但地方医疗卫生专项债发行规模快速增长，院端招采稳步恢复，国内业务复苏在望；海外高端市场持续拓围，海外收入比重有望持续提升，因此维持“买入”评级。

●2025-05-22 中际联合：全球风电装机爆发，公司业绩有望高增 (湘财证券 轩鹏程)

●公司作为国内风电高空作业设备龙头，有望充分受益于国内外风电装机增长。同时，海风装机占比提升和风机大型化趋势持续，亦有望提升公司单机产品价值量和盈利能力。我们预计2025-2027年，公司营业收入为16.6、19.9、24.8亿元，同比增长27.8%、20.0%、24.6%；净利润4.2、5.2、6.5亿元，同比增长33.6%、24.4%、24.0%。对应2025年5月22日收盘价，市盈率为12.8、10.3、8.3倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-21 威高骨科：集采风险出清，基本面边际向好趋势明确 (湘财证券 聂孟依)

●威高骨科2024年营收与净利润全面恢复增长，扭转了自2022年以来持续数年的下滑趋势，创伤类、关节类产品销售收入全面增长，同时抓住运动医学类耗材集采契机，实现销售成倍增长，整体业绩修复超出预期。预计公司2025-2027年实现营收15.75/18.21/21.10亿元，归母净利润2.65/3.17/3.61亿元，对应2025年5月19日收盘价，EPS分别为0.66/0.79/0.90元，PE分别为39.30/32.83/28.79倍。维持公司“增持”评级。