◆研报摘要◆

●2025-08-29 富临运业：2025年半年报点评：传统客运稳健发展，打造地+空立体交通出行 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为8.23、8.66、8.98亿元，归母净利润分别为1.74、1.83、1.98亿元，EPS分别为0.56元、0.58元、0.63元。随着公司进一步推动传统客运向精细化运营，有望助力公司客运业务向省外区域纵深拓展，强化业务跨区域复制能力，同时公司充分发挥场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，我们预计公司未来将呈现高质量增长趋势。给予2026年23倍估值，对应目标价13.34元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2017-04-22 富临运业：年报点评：客运主业持续低迷，积极转型求突破 (海通证券 虞楠,张杨)

●预计公司2017年EPS为0.47元，参考行业估值水平，给予公司2017年28倍PE，对应目标价13.16元，给予“增持”评级。

●2017-04-21 富临运业：业绩拐点出现，多元化力促发展 (安信证券 张龙)

●多元化寻求突破，应对主业下滑风险。为了应对道路运输主业下滑的风险，公司积极推动转型升级：1)收购绵阳商行部分股权布局金融领域；2)借助控股股东加速推进新能源业务，开展新能源车运营；3)自主研发“美美出行”智能平台，推出“天府行”app，实现线上线下资源的整合。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.45元和0.50元，给予“增持-A”评级，六个月目标价12.74元。

●2017-04-20 富临运业：主业持续挖潜，转型预期强烈 (招商证券 常涛)

●公司公告2016年年报。2016年，公司实现营业收入11.9亿元(-7.83%)，归母净利9486万元(-47.21%)，扣非后归母净利9346万元(-5.08%)，基本EPS0.3026元(-47.21%)，加权ROE9.56%。我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.35、0.40、0.45元，对应当前股价32.9/29.1/25.9X PE，维持“审慎推荐-A”评级。

●2017-04-20 富临运业：精细化管理效益初显，投资收益改善一季报 (招商证券 常涛)

●我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.35、0.40、0.45元，对应当前股价32.9/29.1/25.9X PE，维持“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2025-09-19 厦门港务：【华创交运|深度】厦门港务：拟注入资产焕新颜，盈利能力、红利属性或双提升 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●由于上述重大资产重组事项尚未完成交易，我们暂不考虑集装箱资产盈利预测纳入。我们预计公司2025-27年实现归母净利分别为2.17、2.31、2.64亿元，对应EPS分别为0.29、0.31、0.36元，PE分别为28、27、23倍。公司作为福建省唯一港口上市平台，股东支持拟注入优质集装箱资产，公司盈利能力、红利属性有望提升，厦门港潜力可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-09-16 中原高速：2025年中报点评：高速公路运营业务经营稳健，多元业务协同发展 (中原证券 陈拓)

●公司为河南省唯一的高速公路上市平台，核心路产基本面稳健，且多元业务协同发展。预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为9.37亿元、10.09亿元和11.16亿元，对应每股收益为0.42、0.45和0.50元/股，按照2025年9月15日4.36元/股收盘价计算，对应PE分别为10.45X、9.71X、8.78X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2025-09-15 东航物流：2025年中报点评：二季度业绩逆势增长，经营韧性凸显 (兴业证券 袁浩然,胡杉,王凯,张晓云)

●东航物流发布2025年中报：上半年实现营业收入112.56亿元，与去年同期基本持平(-0.26%)。归属于上市公司股东的净利润达12.89亿元，同比增长0.90%，略高于去年同期水平。扣除非经常性损益后的归母净利润为11.56亿元，同比下降3.38%。我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为26.69、29.55、32.28亿元，对应9月12日收盘价估值分别为9.1、8.2、7.5倍，给予“增持”评级。

●2025-09-14 中国国航：国际线运力持续修复，Q2淡季扭亏为盈 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●卡位优质核心枢纽，长期优势不变。展望25年，预计公司仍将受益于国际航班修复、油价下降、行业供需再平衡及自身运营效率提升，有望实现收益水平企稳、盈利能力逐步回升，但受短期商务出行需求疲软，旺季运价承压影响，我们下调公司2025-27年归母净利润至为15.3/34.7/38.9亿元。短期建议关注反内卷公约下淡季票价韧性、商务出行需求和国际航班恢复进度。长期来看，我们认为公司以首都机场为主的四角菱形机场枢纽覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域，卡位优质核心枢纽，掌握北京两舱市场主要客源，有望持续受益于商旅出行和国际长航线的修复。维持公司“增持”评级。

●2025-09-12 山东高速：强化路产规模，业绩稳健增长 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●山东高速积极优化管理体系，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2025-2027年归母净利润分别为3215、3376、3557百万元，对应PE分别为13.7/13.1/12.4x，维持“买入”评级。

●2025-09-12 南方航空：Q2扣非大幅减亏，国际客流恢复至疫前水平 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●南北双枢纽运营，长期有望受益于广阔市场空间。随着国际旅客出行修复、宏观经济增长，行业供需格局有望逐步改善，预计25年公司经营效率和盈利能力仍在持续修复过程中。我们预计公司2025-27年归母净利润分别为15.1/36.6/47.5亿元，维持“增持”评级。长期来看，我们认为公司南北呼应的基地布局、较完善的全国网络有望使得公司受益于航空需求长期增长和主基地机场放量。

●2025-09-12 招商公路：受路产出表及路网变化影响，Q2业绩有所下滑 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●招商公路参控股多条路产和公路上市公司，路产投资运营能力较强，长期看公司路产并购模式可持续，招商公路作为央企平台向外扩张能力优秀，公司前期收并购效益持续凸显，现有路产经营稳健，后续路产扩张将更加注重质量，长期发展潜力可期。根据中期业绩，我们预计公司25-27年将分别实现归母净利润58.1、59.6、59.1亿元，对应25年PE为11.9x，PB为0.9x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-09-11 唐山港：Q2业绩环比明显改善，煤炭货量实现修复 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●唐山港专注于散杂货装卸堆存业务，公司所在的京唐港区是津冀港口群中距离渤海湾出海口最近点，区位优势突出，经济腹地广阔。公司持续压缩及剥离非主营业务，聚焦主业经营，业绩稳定性较强。根据上半年业绩表现，我们预计公司25-27年归母净利润分别为19亿元、19.5亿元、20.1亿元，对应25年PE为12.3x，PB为1.1x，维持“增持”评级。

●2025-09-11 大秦铁路：受运量下滑及运输结构影响，Q2业绩表现偏弱 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●公司坐拥西煤东运重要通道大秦铁路，短期受铁路煤炭运量表现偏弱影响，中长期来看，“三西”地区依然是全国最大煤炭外运产地，随着宏观经济好转以及山西产量恢复，大秦铁路运量有望恢复。公司公告2025年半年度利润分配预案，拟每股派发现金红利0.08元(含税)，合计拟派发现金红利16.1亿元，占半年度归母净利润的39.2%。根据上半年业绩，我们下调盈利预测，预计25-27公司归母净利润为70.1/75.8/79.7亿元，对应25年PE为17.6x，PB为0.8x，维持“增持”评级。

●2025-09-10 中谷物流：2025年中报点评：外贸利润兑现，关注红利属性 (华源证券 孙延,刘晓宁,曾智星,王惠武,张付哲)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.42/21.55/22.40亿元，同比增速分别为11.25%/5.54%/3.94%，当前股价对应的PE分别为11.64/11.03/10.61倍。鉴于公司业绩稳定度较高和股息率可观，维持“买入”评级。