◆研报摘要◆

●2025-10-29 富安娜：季报点评：三季度降幅环比收窄，预计26年开始经营逐步改善 (东方证券 施红梅)

●根据之前的中报和最新的三季报，我们调整公司盈利预测(主要下调了未来3年加盟和直营业务的收入和毛利率，上调了销售费用率)，预计公司2025-2027年EPS为0.44、0.50和0.57元(原预测为0.64、0.69和0.76元)，DCF目标估值9.53元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 富安娜：第三季度收入降幅收窄，费用率企稳 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2025年以来公司收入下滑、盈利承压，尤其加盟商存在库存压力导致公司加盟收入下滑明显，同时由于公司帮助加盟商回收和清理库存影响了公司整体毛利率和存货周转；三季度公司收入下滑幅度显著收窄，销售费用率企稳，已初步显现改善迹象。我们预计在今年低基数基础上，明年伴随库存改善、加盟商进货恢复正常，公司有望重回业绩增长正轨。长期来看，公司历史业绩证明了经营韧性，且公司重视股东回报，近三年分红率在90%以上。我们维持盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.9/4.1/4.3亿元，同比-28.5%/+5.2%/+5.1%。维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 富安娜：季报点评：积极应对外部不确定性 (天风证券 孙海洋)

●基于25Q1-3财务表现，考虑外部环境不确定性，同时内需有待恢复，我们调整盈利预测及投资评级，预计25-27年归母净利分别为3.6/3.9/4.2亿元(前值为4.9/5.5/5.8亿元)，EPS分别为0.4/0.5/0.5元，PE分别为17/15/14x。

●2025-10-27 富安娜：2025年三季报点评：零售较弱背景叠加业务调整，致业绩短期承压 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为3.6/4.4/4.9亿元(较前次盈利预测下调35%/23%/17%)，对应25/26年PE分别为17/14倍，下调至“增持”评级。

●2025-10-27 富安娜：季报点评：2025Q3收入/归母净利润降幅收窄，持续推进库存去化 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司为国内家纺行业龙头，当前我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.71/4.00/4.29亿元，现价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。2025Q3公司营收下降7.6%，归母净利润下降28.7%，收入以及利润降幅收窄。公司发布2025年三季报，单Q3营收同比下降7.6%至5.4亿元，在库存去化背景下毛利率同比下降2.1pcts至53.4%，销售费用率同比提升1pcts至33%，管理费用率同比下降1.3pcts至3.5%，归母净利润同比下降28.7%至0.5亿元，归母净利率同比下降3pcts至10%，短期公司销售表现虽然较弱，但2025Q3收入以及利润的降幅对比上半年已经有明显收窄。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2026-03-24 台华新材：锦纶产业链布局继续延伸，强化差异化竞争壁垒 (东方财富证券 韩欣)

●我们认为公司的未来增长动能一方面来自原料端价格的向上修复，另一方面新产能逐渐落地，高附加值产品占比有望继续提升，推动产品量价双升。同时，公司再生锦纶纤维具备技术先发优势，增量空间广阔，也符合下游品牌对供应链的转型需求。高端化、差异化路线，也有望帮助公司更好应对行业扩产周期，或可切入更多头部品牌实现市占率提升。我们预计公司2025-2027年营收分别69.1/79.9/90.9亿元，同比分别-3.0%/+15.7%/+13.8%；预计2025-2027年归母净利润分别5.6/6.9/8.4亿元，同比分别-23.0%/+23.9%/+21.3%，EPS分别为0.63/0.78/0.94元/股，对应3/23日收盘价的PE分别为14.4/11.6/9.6X，维持“增持”评级。

●2026-03-20 水星家纺：睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为46.12/50.81/56.42亿元(同比+10.0%/+10.2%/+11.0%)，归母净利润分别为3.96/4.47/5.04亿元(同比+7.9%/+13.0%/+12.7%)。当前市值对应2026年PE约12倍，叠加公司2022-2024年股利支付率均维持60%以上，股息回报可观，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-19 百隆东方：棉价上行预期渐浓，百隆有望受益 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“持有”评级：预计25-27年归母净利润分别为6.7/7.7/9.2亿元，EPS分别为0.45/0.51/0.61元；对应PE分别为17/14/12x。据中储棉信息中心微信公众号，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布3月全球产需预测称，2026/27年全球棉花消费量预计稳定在2500万吨，全球产量预计减少4%，为2480万吨，减产主要来自巴西和美国。产量下降主要原因是棉花价格低和需求疲软，巴西提高棉花产量还面临生产投入减慢。

●2026-03-19 台华新材：产业链涨价关注盈利恢复，PA66放量可期 (信达证券 姜文镪,刘田田,刘红光,刘奕麟)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.09、8.45和9.14亿元，目前股价对应的PE分别为17.45、10.51和9.73倍。维持买入评级。

●2026-03-18 罗莱生活：稳健成长，股息价值显现 (天风证券 孙海洋)

●基于对公司业绩预期，看好公司未来产品创新价值，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为5.2、5.9、6.7亿元(前值为5.1、5.7、6.3亿元)，预计25-27年EPS分别为0.6/0.7/0.8元(前值为0.6/0.7/0.8元)；对应PE分别为16/14/12x。

●2026-03-17 罗莱生活：大单品驱动新增长，高股息家纺龙头攻守兼备 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●预计2025-2027年净利润分别为5.20亿元、5.92亿元、6.37亿元，同比增长20.1%、13.9%、7.5%。首次覆盖给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间11.9-13.1元，合理估值对应2026年16.7-18.4xPE，1.0-1.1xPEG；若公司维持80%以上分红率，2026年股息率将达到5.6%。

●2026-03-17 健盛集团：2025年报点评：利润超预期表现，无缝业务持续改善 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司经营逐季改善，看好后续订单持续修复及盈利能力提升。预计公司2026-2028年实现营业收入同比增长10.7%/7.4%/5.7%至28.7/30.8/32.5亿元。归母净利润同比-5%/+9.3%/+8.3%至3.9/4.2/4.6亿元，对应当前股价PE为12/11/10倍。维持其“买入”评级。

●2026-03-17 健盛集团：棉袜稳中有进，无缝利润释放 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司为全球针织运动服饰制造领先企业，产业链完整、全球化布局持续优化。我们预计2026-2028年归母净利润3.88/4.35/4.8亿元，对应PE11.59X/10.36X/9.38X。

●2026-03-16 健盛集团：2025年报点评：业绩超预期，无缝业务释放盈利 (东吴证券 赵艺原)

●2025年9月公司公告计划回购股份，截至2026/3/3累计回购1.5亿元，成交价区间10.27-12.76元，回购均价11.50元。公司回购股份+延续高分红，并启动埃及全产业链基地建设，打开长期成长空间，彰显发展信心。考虑棉袜业务大客户订单稳固、新客户持续导入，无缝业务进入盈利释放期，我们将2026-27年归母净利润分别从3.54/4.03亿元上调至3.86/4.27亿元，增加2028年预测值4.72亿元，对应26-28年PE分别为12/10/9X，维持“增持”评级。

●2026-03-16 健盛集团：年报点评报告：无缝服饰盈利提升，拐点或已至 (天风证券 孙海洋)

●基于公司2025业绩，考虑公司盈利显著修复，我们调整公司26-27年并新增28年盈利预测，预计26-28年营收为28/31/34亿元(26-27年前值为29/31亿元)，归母净利为3.9亿元、4.3亿元、5.1亿元(26-27年前值为3.7亿元、4.2亿元)，对应PE为12/10/9x。