◆研报摘要◆

●2025-08-25 理工能科：软件周期性波动致业绩下滑，下半年有望重回增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润3.27、3.96、4.69亿元(增速分别为18%、21%、19%)，当前股价对应估值16/13/11倍，维持“买入”评级。

●2025-04-15 理工能科：24年报点评：电力仪器放量高增，软件稳定增长，环保承压，高分红回馈股东 (中信建投 于芳博)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为13.06、15.71、18.45亿元，同比增长21.33%、20.27%、17.45%。预计2025-2027年归母净利润分别为3.49亿元、4.51亿元、5.50亿元，同比增长25.74%、29.21%、22.07%，对应当前市值PE分别为14.22x、11.01x、9.02x，维持“买入”评级。

●2025-04-14 理工能科：电力仪器营收毛利率大幅增长，环保小幅拖累业绩表现 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●公司电力智能仪器业务逻辑逐渐体现，收入和毛利率水平高速增长。环保业务受周期性影响承压但后续有望企稳，电力信息化业务有望稳定增长持续贡献业绩，我们预测公司25-27年归母净利润3.54、4.26、4.76亿元(增速分别为28%、20%、12%)，当前股价对应估值13/11/10倍。股价下跌时的大额回购、分红承诺都显示出公司对于未来成长性的信心以及对股东回报的重视，维持“买入”评级。

●2025-01-03 理工能科：电力信息化龙头厂商，智能仪器构建新成长曲线 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们预计公司2024-2026年增速分别为5%/7%/5%，毛利率预计保持稳定，分别为39.13%/39.33%/39.53%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/4.21/5.08亿元，EPS分别为0.89/1.11/1.34元，给予公司2024年20-25倍PE，合理价值区间为17.74-22.17元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-04 理工能科：2024三季报点评报告：24Q3毛利率环比提升，新业务蓄势待发 (甬兴证券 李行杰,夏明达)

●公司经营整体符合预期，电力智能仪器保持发展势头，新增长曲线蓄势待发。我们预计24-26年公司营收13.16/15.46/17.37亿元，同比+19.9%/17.5%/12.3%，预计24-26年EPS分别为0.88/1.09/1.35元，对应2024/10/29收盘价PE分别为16/13/11x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-09-18 朗新集团：携手蚂蚁数科成立蚂蚁链信，剑指RWA和Web3 (国投证券 赵阳,杨楠)

●朗新集团作为电力能源领域领先的科技企业，践行能源数智化、能源互联网双轮发展战略，融合AI技术，通过数智化服务、场景化链接和平台化交易，为用户提供更方便、更经济、更绿色的用电服务。近年来，公司坚持AI驱动、Web3赋能，聚焦新能源汽车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂、零碳园区、光伏云等场景，助力新型电力系统建设，推动能源变革和能源转型。我们预计公司2025-2027年实现营业收入51.73/61.22/72.60亿元；实现归母净利润5.31/6.73/8.11亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.58元，相当于2025年的50倍动态市盈率。

●2025-09-18 深信服：云业务持续高增，AICP平台助力客户低成本AI部署 (中信建投 应瑛)

●截至2025年上半年，公司合同负债达16.92亿元，同比增长21.87%，或将为后续增长提供动力。同时公司积极推出新产品，有望持续提升市场竞争力，预计公司2025-2027年营业收入分别为82.71/94.33/109.34亿元，同比分别增长9.99%/14.04%/15.92%，归母净利润为3.96/5.35/6.96亿元，同比分别增长101.33%/34.96%/30.02%，对应PE134/99/76倍，维持“买入”评级。

●2025-09-17 润欣科技：半年报点评：业绩稳健增长，技术创新与客户协作驱动未来发展 (天风证券 唐海清,李泓依)

●公司业绩稳健增长，我们预期公司2025/2026/2027年营收28.17/31.55/35.72亿元，考虑公司2025H1产生股权激励支付费用影响公司归母净利润，我们下调公司归母净利润预期，由1.54/2.16/2.82亿元下调至0.75/1.14/1.68亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-17 捷安高科：仿真实训技术亮剑军博会，携手鲁班工坊彰显高定位 (中航证券 闫智)

●我们认为，公司未来可能依靠前沿技术应用突破，以及产品与商业模式的迭代升级而构建成型新的增长曲线。预计公司2025-2027年的营业收入分别为4.18亿元、4.80亿元、5.72亿元；归母净利润分别为0.56亿元、0.66亿元、0.79亿元，对应目前PE分别为47.70X/40.18X/33.43X，给予“买入”评级。

●2025-09-17 广立微：25H1营收实现同比高增，收购LUCEDA深化硅光芯片布局 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：我们看好集成电路制造行业的发展空间、国产替代的趋势，公司有望抓住国产替代浪潮机遇，同时公司将与LUCEDA在硅光设计技术深度耦合，凭借软硬件结合的业务布局模式，打开业绩成长空间。我们预估公司2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、1.84亿元、2.65亿元，EPS分别为0.68、0.92、1.32元/股，PE分别为115X、85X、59X。

●2025-09-17 开普云：拟收购金泰克存储业务，打造软硬一体AI综合服务供应商 (浙商证券 邱世梁,王一帆)

●金泰克作为企业级内存模组稀缺标的，保守给予可比公司江波龙、佰维存储平均PE81倍(2025年9月16日收盘)，测算得金泰克存储业务2025年市值138亿。2022年南宁泰克规划建设三期产能190亿，目前一期30亿产能建设已完成，预计本次并购完成后第二、三期产能建设将加速实施，远期收入利润空间巨大。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-17 新致软件：中报点评：收入增速有待恢复，期待AI驱动新一轮成长 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●根据最新财报对各业务收入与毛利率、费用率预测进行调整，预测公司25-27年归母净利分别为0.85亿、1.22亿、1.61亿元(原25-26年预测为1.99亿、2.70亿)，参照可比公司，我们认为合理估值水平为26年55倍PE，对应目标价25.85元，维持买入评级。

●2025-09-16 汉得信息：毛利率持续改善，AI业务收入贡献逐渐体现 (山西证券 方闻千)

●公司深耕智能制造、数字营销、大型企业财务管理领域，自主产品保持稳健增长。同时，随着AI产品体系持续完善及产品能力进一步提升，AI业务收入有望保持加速增长。预计公司2025-2027年EPS分别为0.25\\0.30\\0.37，对应公司9月15日收盘价17.67元，2025-2027年PE分别为70.0\\58.6\\48.1，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2025-09-16 朗新集团：携手蚂蚁集团，共创绿色资产通证化平台 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司是AI驱动、Web3赋能的领先能源科技企业，聚焦电动车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂、零碳园区、光伏云等场景，助力新型电力系统建设，推动能源变革和能源转型。我国目前仍处于电力现货市场交易初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、4.6亿元、9.3亿元，相当于2025年78.5倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。

●2025-09-16 *ST铖昌：中报点评：需求端明显增长，全年增长可期 (浙商证券 张建民,王逢节)

●公司是国内相控阵T/R芯片领军企业，持续开拓下游应用领域，将受益于国内低轨卫星互联网发展。特种行业需求恢复，预计公司2025-2027年归母净利润为1.29亿元/1.82亿元/2.59亿元，对应25年PE为71倍，维持买入评级。