◆研报摘要◆

●2024-07-16 海峡股份：客滚运输稳健增长，枢纽投产贡献增量 (天风证券 陈金海)

●基于新海客运综合枢纽的投产，公司成本相应增加，利润水平略有下降，以及琼州海峡客流稳健增长趋势，我们下调24-25年盈利预测，引入26年盈利预测，预计24-26年公司有望实现归母净利润5.49、6.63、7.49亿元(24-25年前值为6.48、8.20亿元)，对应PE为20x、17x、15x，维持“买入”评级。

●2023-10-31 海峡股份：2023年Q3点评，疫后旅游复苏，海南客流大增 (太平洋证券 程志峰)

●公司调整2023年投资计划，包括更新客滚船舶、新租大游轮升级西沙航线、继续改造新海港客运枢纽等。我们认为这些扩产能的措施，让公司服务更多元化，让客户体验更丰富，从而迎接海南旺季旅游和2025年全岛封关。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-04 海峡股份：运量持续高增长，盈利有望超预期 (天风证券 陈金海,徐君)

●假设2023年公司客流量、车流量分别为1463万人、456万台，同比增长69%、50%，我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.05、6.48、8.20亿元(2023-2024年前值为3.11、5.02亿元)，同比增长232%、28%、26%。参考可比公司估值，我们给予2023年PE35x，对应目标股价7.93元，重申“买入”评级。

●2023-01-11 海峡股份：琼州海峡客滚运输龙头，有望乘海南自贸港东风 (天风证券 徐君,陈金海)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2022-2024年公司收入分别为27.46、37.25、47.28亿元；归母净利润为1.69、3.11、5.02亿元；对应EPS分别为0.08、0.14、0.23元；对应PE分别为69.81、37.93、23.51x。我们参考可比公司估值、公司近三年估值中枢，给予公司23年目标PE47x，对应目标股价为6.55元。

●2021-04-19 海峡股份：成本管控效果显著，政策红利逐步释放 (安信证券 王炤杰)

●公司成本管控效果显著，随着国内疫情防控形势持续向好，车客流量逐步回暖，政策红利优势将逐步释放。我们预计2021年、2022年EPS分别为0.17元和0.18元，维持“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2025-08-29 白云机场：白云机场，2025H1点评，净利润同比大增，产能空间被打开 (太平洋证券 程志峰)

●股东投资超500亿的机场三期扩建工程，目前进入收尾阶段。若25年底交付后，将进入“三楼五跑道”时代。当启用后，上市公司作为航空性资产的使用方，需为此付出使用成本，将对公司未来成本费用带来一定压力。短期结算方式尚待明朗，长期产能空间已被打开。我们基于长期产能释放考虑，叠加客流量稳步复苏等因素，维持“增持”评级。

●2025-08-29 招商轮船：2025年中报点评：Q2业绩修复，油散共振可期 (华源证券 孙延,刘晓宁,曾智星,王惠武,张付哲)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.30/76.09/80.34亿元，同比增速分别4.35%/42.77%/5.58%，当前股价对应的PE分别为10.12/7.09/6.71倍。鉴于油散基本面向上，公司有望双主业共振，维持“买入”评级。

●2025-08-29 大秦铁路：2025年半年报点评：煤炭需求承压叠加成本高增，25H1业绩承压 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为90.53亿元、100.63亿元、108.09亿元，同比分别增长0.15%、11.16%、7.41%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2025-08-29 春秋航空：盈利表现提升可期，分红回购增强信心 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2025年H1公司实现归母净利润11.69亿元，实现扣非归母净利润11.49亿元，同比分别下降14%、15%。2025年Q2公司实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.91亿元、4.75亿元，同比下降11%、13%。2025年Q2公司利润总额(6.50亿元)高于2024年同期(6.16亿元)，主要是受所得税影响税后利润不及去年。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为26.64/32.32/40.07亿元，对应P/E分别为19.8X/16.3X/13.2X，维持“买入”评级。

●2025-08-29 中国国航：2025年中报点评：Q2归母净利扭亏，静待公司座收回升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利30.50、75.56、101.42亿元，同比分别+1385.2%、+147.8%、+34.2%，对应每股收益分别为0.17、0.43、0.58元，8月28日收盘价对应PE分别为43.20、17.43、12.99倍。行业供需关系持续修复，同时“反内卷”行动助力竞争格局改善，公司作为行业龙头，有望显著受益。看好座收回升带来的业绩高弹性。综上，维持公司“增持”评级。

●2025-08-28 春秋航空：2025中报点评：Q2税前利润增长6%符合预期，关注飞机利用率提升 (浙商证券 李丹,李逸)

●行业供需关系持续改善，有望逐步兑现票价弹性。公司因私出行占比相对较高，将充分受益于旅游市场景气改善。预计公司25-27年归母净利润为23、30、36亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-28 海通发展：经营alpha显著，船队扩张与行业复苏有望同步 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6、7.9、11.4亿元，对应EPS分别为0.39、0.87、1.24元。公司经营能力优异，成本优势显著，且我们认为公司运力扩张与市场复苏周期有望同步，或将释放更高盈利弹性，维持“增持”评级。

●2025-08-28 海通发展：2025中报点评报告：经营alpha显著，船队扩张与行业复苏有望同步 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6、7.9、11.4亿元，对应EPS分别为0.39、0.87、1.24元。公司经营能力优异，成本优势显著，且我们认为公司运力扩张与市场复苏周期有望同步，或将释放更高盈利弹性，维持“增持”评级。

●2025-08-28 招商轮船：2025中报点评报告：经营超额收益显著，静待下半年市场回暖 (浙商证券 李丹)

●我们认为，公司作为跨周期的综合性航运平台，核心竞争力稳固。预计2025-2027公司EPS分别为0.61、0.75、0.79元，对应PE分别为11.0、8.9、8.5X。公司坚持高比例分红与回购，股东回报丰厚。综合考虑，我们看好公司各业务板块的协同发展和长期价值，维持“增持”评级。

●2025-08-28 青岛港：集装箱板块表现亮眼，中期业绩略超预期 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为55.27、59.04、61.77亿元，每股收益分别为0.85、0.91、0.95元，对应8月28日收盘价的PE分别为9.8X/9.2X/8.8X，维持“买入”评级。