◆研报摘要◆

●2025-07-22 齐心集团：多元业务，万物齐心 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司是国内办公集采领军企业，长期受益B2B办公集采市场持续渗透与份额提升，同时积极推进AI赋能运营和提升客户体验；此外MRO工业品市场空间广阔，未来通过提升专业服务能力和供应链整合，有望成为核心增长驱动力，并改善整体盈利水平。自有品牌加强与优质国潮IP合作，提升高附加值产品占比，有望成为新的增长点。我们预计公司2025-2027年收入增速分别为11%、9%、8%，归母净利润增速分别为70%、41%、37%，对应EPS分别为0.15元、0.21元、0.29元，目前股价对应25年PE为48x，首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-05-03 齐心集团：年报点评报告：深挖企业级多场景物资需求 (天风证券 孙海洋,缪欣君)

●下调为“增持”评级.公司当前净利率仍处于较低水平，且考虑到行业竞争形势可能加剧，我们调低盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为1.0/1.2/1.3亿元(25-26年前值为2.8/3.5亿元)；EPS分别为0.14/0.16/0.18元。

●2025-04-27 齐心集团：年报点评：营收逆势增长，减值阶段性拖累盈利 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合Q1业绩表现，考虑到客户采购需求仍待复苏，我们下调25-26年办公集采主业收入预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为2.23/2.80/3.40亿元(25-26年分别较前值下调16.6%/14.7%)，对应EPS为0.31/0.39/0.47元，参照可比公司25年Wind一致预期PE均值为27倍，给予公司25年27倍PE，目标价8.37元(前值7.03元，基于25年19倍PE，对应EPS为0.37元，考虑到IP+文创热度提升，本次行业平均估值有所上修)，维持“买入”评级。

●2025-04-27 齐心集团：25Q1经营稳健，轻装上阵、盈利有望修复 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●齐心集团是B2B办公集采领域领先龙头，持续开拓优质国央企客户、收入保持快速成长，好视通业务拖累有望边际减小，看好25年经营转好。我们预计公司2025-2027年实现营收127.02、142.83、162.02亿元，分别增长11.45%、12.44%、13.44%，归母净利润2.29、2.62、2.90亿元，25-27年分别增长263.83%、14.50%、10.94%，对应25-27年PE为22.00/19.21/17.32X，维持“买入”评级。

●2024-11-02 齐心集团：季报点评：Q3营收有所降速，期待Q4提振 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合公司Q3业绩表现，考虑到客户采购需求仍待复苏，我们略下调B2B集采业务收入预测，预计24-26年归母净利分别为2.14/2.67/3.29亿元(前值2.21/2.76/3.40亿元)，对应EPS分别为0.30/0.37/0.46元，我们切换至25年估值，参照可比公司25年Wind一致预期PE均值为19倍，给予公司25年19倍PE，目标价7.03元(前值5.27元，对应24年EPS为0.31元，基于目标PE为17倍vs行业平均17倍)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2025-07-22 万达电影：万达电影发布2025年中期业绩预告，归母净利润大幅增长 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到25年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为151.21/163.42/170.73亿元，同比增速分别为22%/8%/4%，归母净利润分别为11.54/13.19/13.90亿元，25-27年PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级。

●2025-07-18 学大教育：25Q2归母净利预计同增39%-66%，经营杠杆释放 (天风证券 何富丽,孙海洋,来舒楠)

●内需消费重要性日益凸显，学大作为A股教育中业绩具有稳定性的稀缺标的，有望享受估值溢价。维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.61/3.30/4.08亿元，对应PE为24/19/15倍，维持“买入”评级。

●2025-07-16 万达电影：2025H1业绩预告点评：2025Q2业绩短期承压，内容储备丰富，布局潮玩等新业态 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入141.31/151.88/165.42亿元，归母净利润分别为8.42/11.68/14.29亿元，对应PE为29/21/17X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提升，内容优势逐步强化，深化“超级娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑。基于此，维持“买入”评级。

●2025-07-16 万达电影：25H1业绩同比大幅增长，积极构建内容消费新生态，打造第二增长曲线 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●基于公司上半年的优异表现及下半年良好的市场预期，招商证券维持对万达电影的“强烈推荐”投资评级。据预测，2025-2027年公司营业收入分别为143.40亿、161.03亿和178.15亿元，归母净利润分别为12.36亿、14.38亿和16.05亿元。然而，需警惕投资进展不及预期、IP开发失败或影片票房表现不佳等潜在风险。

●2025-07-15 万达电影：Q2受大盘拖累亏损，精进业务结构 (华泰证券 朱珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为10.00/13.86/16.35亿元。25年可比公司Wind一致预期为29X，考虑公司影院市占率为国内第一且具备高运营效率，预期将持续保持龙头地位，给予公司25年30倍PE估值，对应目标价为14.20元(前值13.16元，对应25年PE28X)，维持“买入”评级。

●2025-07-14 万达电影：2025年上半年业绩预告点评：上半年净利大增，多元化布局打造新增长点 (东吴证券 张良卫,周良玖,郭若娜,张文雨)

●我们认为拓展电竞、演唱会直播等多元内容，并引入新消费品牌合作，有望丰富影院场景，提高非票业务收入，降低对票房的依赖风险，从而为公司业绩增长打造第二增长曲线。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 源飞宠物：牵引绳领先，宠食自主品牌起航 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司25-27年分别实现营收16.7/20.7/24.6亿元，分别同比增长28%/24%/19%，实现归母净利润1.66/2.09/2.51亿元，分别同比增长1%/25%/20%，考虑公司自主品牌正处于起步阶段，宠物市场稳健增长及东南亚产能优势有望拉动公司进一步提升市场份额，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-14 学大教育：需求旺季业绩表现亮眼，利润同比高增，注重股东回报 (招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●考虑到半年报预告表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元(原值分别为2.3/3.0/3.7亿元)，对应PE为21.0/17.3/14.5x。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-10 学大教育：深耕个性化辅导，多元布局强化集团综合实力 (东北证券 李慧,赵涵真)

●学大教育凭借多年品牌积淀和综合化、多元化的教育集团优势，有望继续领跑高中教培，并通过全日制、职教赛道的探索承接学历类教育需求形成高效业务协同。考虑股份支付费用影响，预计2025-2027年学大教育实现营收33.82/40.42/47.56亿元，归母净利润2.43/3.20/3.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-04 中文在线：海外短剧规模放量，多模态AI应用商业化加速 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。