◆研报摘要◆

●2025-09-26 信立泰：创新产品持续放量，JK07等重点项目进展积极 (财信证券 吴号)

●2025-2027年，预计公司实现归母净利润6.94/8.51/10.08亿元，EPS分别为0.62/0.76/0.90元，当前股价对应的PE分别为97.41/79.42/67.10倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-09-15 信立泰：半年报点评：两款高血压药物如期获批上市，多条管线有望迎来收获期 (天风证券 杨松,曹文清)

●公司2025年上半年营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.10%；扣非净利润3.47亿元，同比增长3.93%。2025Q2公司营业收入为10.69亿元，同比增加12.30%；归母净利润为1.65亿元，同比增加14.55%；扣非归母净利润为1.55亿元，同比增长17.0%。预计公司2025-2027年营业收入为44.27、54.22、62.70亿元，预计2025-2027年的归母净利润为6.88、8.16和9.33亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-02 信立泰：创新产品持续放量，研发管线稳步推进 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅)

●预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为44.96、53.79、63.60亿元，对应增速分别为12.05%、19.66%、18.23%；归母净利润分别为6.39、7.19、9.03亿元，对应增速分别为6.15%、12.62%、25.53%；对应PE分别为92.07x、81.75x、65.13x，维持“买入”评级。

●2025-09-01 信立泰：2025年中报点评：创新药加速放量，未来剑指全球 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据2025年中报，我们维持原预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.60/0.70/0.82元，根据可比公司，给予公司2026年73倍市盈率，对应目标价为51.10元，维持“增持”评级。

●2025-08-22 信立泰：创新管线不断丰富，S086大品种预计放量在即 (华源证券 刘闯,李强)

●2025年上半年，公司实现营业收入21.31亿元，同比增长4.32%，实现归母净利润3.65亿元，同比增长6.10%；2025Q2，公司实现营业收入10.69亿元，同比增长12.30%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长14.55%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.6/7.7/9.0亿元，同比增速分别为9.6%/16.8%/17.3%，当前股价对应的PE分别为87/74/63倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-09-30 百济神州：泽布替尼环比稳定增长，Q2维持GAAP转正势头 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为371.0/471.5/581.8亿元，同比增长36.3%/27.1%/23.4%；归母净利润为8.2/40.7/80.7亿元，同比增长116.5%/394.5%/98.3%，对应PE为564/114/58倍。公司为创新药出海龙头企业，全球商业化能力突出、在研管线即将进入收获期首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-29 太极集团：半年报点评：库存消化影响下业绩承压，优化营销架构 (天风证券 李臻,杨松)

●2025H1，受部分产品社会库存持续消化影响，公司的业绩表现呈现承压，因此我们将公司2025-2026年收入预测由198.60/221.65亿元下调至104.37/110.32亿元，2027年收入预测为116.45亿元；2025-2026年归母净利润预测值由12.91/15.27亿元下调至4.59/5.42亿元，2027年归母净利润预测为6.36亿元。下调至“持有”评级。

●2025-09-29 海思科：创新转型成效显著，多款新药上市放量 (财信证券 吴号)

●2025-2027年，预计公司实现归母净利润3.57/7.00/9.74亿元，EPS分别为0.32/0.62/0.87元，当前股价对应的PE分别为168.52/86.02/61.85倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-09-28 亚辉龙：半年报点评：国内业绩短期承压，海外业务维持高增 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为21.91/25.78/30.54亿元(2025年前值为27.83亿元)，归母净利润分别为5.64/5.8/5.83亿元(2025年前值为6.67亿元)，下调原因系国内市场受行业政策影响，短期国内市场需求减少，维持“买入”评级。

●2025-09-28 新产业：国内短期承压，海外持续突破高端客户 (国联民生证券 郑薇,林艾灵)

●基于国内医疗政策变化，分析师预计2025-2027年公司营业收入分别为48.92亿元、57.75亿元和67.40亿元，归母净利润分别为17.79亿元、20.79亿元和25.36亿元。尽管短期承压，但长期增长韧性较强，因此维持“买入”评级。

●2025-09-27 恒瑞医药：创新药收获期已至，国际化战略加速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●恒瑞医药(600276CH/1276HK)作为中国龙头制药企业，首次被华泰研究覆盖，并给予“买入”评级。目标价分别为A股103.21元和H股114.27港元。公司在经历集采阵痛后，创新药收入与研发管线均处于行业领先地位，展现出显著的国际化潜力。

●2025-09-27 汇宇制药：业绩符合预期，创新管线持续推进 (华鑫证券 俞家宁,胡博新)

●预测公司2025-2027年收入分别为12.05、14.07、17.01亿元，EPS分别为0.21、0.48、0.72元，当前股价对应PE分别为107.8、46.4、31.1倍。公司新药布局推进顺利，看好后续新药管线持续深化，维持“买入”投资评级。

●2025-09-27 泽璟制药：半年报点评：2025H1业绩符合预期，多抗平台有望持续兑现 (天风证券 杨松,曹文清)

●2025H1，收入3.76亿元，同比增长56%；归母净亏损0.73亿元，同比增亏9.4%。我们预计公司2025至2027年营业收入为8.52亿、12.60亿、16.75亿元人民币，实现归母净利润-0.19亿、1.26亿、2.70亿元人民币，维持“买入”评级。

●2025-09-27 科兴制药：半年报点评：2025H1早研管线发力，外销持续增长 (天风证券 杨松,曹文清)

●预计公司的2025-2027年的营业收入预期为17.28、21.06和25.88亿元；预计公司的2025-2027年的归母净利润预期为1.40、2.20亿元和3.00亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-26 恒瑞医药：【华创医药】恒瑞医药（600276）深度研究报告系列一：创新与国际化赋能，国产创新龙头渐入佳境 (华创证券)

●恒瑞医药为国产创新龙头，依托创新和国际化有望实现业绩的快速增长，同时对外授权有望成为公司常态化业务，2025年基于现有合作情况，我们预计对外授权确认收入在61.1亿元(25H1已确认19.5亿元)，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为345.73、377.35和433.14亿元，同比增长23.5%、9.1%和14.8%；考虑到公司收入结构切换、费用优化以及授权合作的高利润率，利润端弹性更为可观，归母净利润预计为99.99、111.09和128.21亿元，同比增长57.8%、11.1%和15.4%，当前股价对应PE分别为48、43和37倍。根据可比公司估值，我们给予公司2026年60倍PE，对应公司合理估值6666亿元，对应股价100.4元，首次覆盖，给予“强推”评级。