◆研报摘要◆

●2025-09-03 东方雨虹：盈利拐点向上，加速海外布局&中期分红提信心 (开源证券 张绪成)

●考虑地产底部带来需求承压，我们适当下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.3/18.1/22.0亿元(2025-2026前值为20.3/23.5亿元)，同比+1128.7%/+35.8%/+22.0%；EPS为0.56/0.76/0.92元，对应当前股价PE为20.2/14.8/12.2倍。考虑到稳地产政策支持房地产企稳回升，公司持续建设海外布局，维持“买入”评级。

●2025-08-08 东方雨虹：半年报点评：Q2毛利率环比改善，拟收购智利建材企业 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、18.8亿元、23.0亿元，当前市值对应PE分别为21倍、16倍、13倍。行业层面，防水新规带动行业提标扩容，地产新开工亦持续筑底，行业压力最大时刻或已过去；公司层面积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量或逐步提升，维持“推荐”评级。

●2025-08-08 东方雨虹：Q2毛利率环比改善，海外业务加速推进 (兴业证券 季贤东)

●公司2025年上半年实现营业收入135.69亿元，同比减少10.84%；实现归母净利润5.64亿元，同比减少40.16%；实现扣非后归母净利润5.07亿元，同比减少39.33%。分季度来看，Q1、Q2分别实现营业收入59.55/76.14亿元，同比分别变动-16.71%/-5.64%。Q1、Q2分别实现归母净利润1.92/3.72亿元，同比分别变化44.68%/-37.52%。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为13.19亿元18.16亿元/21.33亿元，8月7日收盘价对应PE分别为22.6倍/16.4倍/14.0倍，维持“增持”评级。

●2025-08-07 东方雨虹：业绩短期承压，零售占比提升，积极拓展海外市场 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●考虑国内防水行业需求仍显较弱，公司海外收入占比尚低，我们下调盈利预测，预计公司2025-2026年EPS分别为0.57元、0.72元，对应PE分别为21.8倍、17.3倍，考虑到防水行业协同反内卷，雨虹作为龙头有望受益，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-08-05 东方雨虹：零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为273亿、298亿元，同比-2.6%、+8.9%，预计25-26年归母净利润分别为13.6亿、19.7亿，同比+1155%、45.1%，对应25-26年PE分别为21X、14X。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-09-03 东鹏控股：2025年中报点评：瓷砖零售渠道逆势增长，经营质量稳步提升 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●公司是国内瓷砖卫浴领军企业，在行业需求承压、竞争压力加大之下，通过渠道深耕、精益运营和降本增效，增强体系化运营能力，上半年渠道优化效果已经显现，期待盈利能力进一步修复和改善。考虑到行业需求较弱且竞争压力，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为4.39/5.38/5.96亿元(2025-2026年前值为6.40/7.22亿元)，对应PE分别为19X/15X/14X，考虑到公司在零售渠道优化、店销提升等方面的调整效果已经显现，预计公司盈利能力有望持续改善，维持“增持”评级。

●2025-09-03 科顺股份：2025年中报点评：收入端仍然承压，毛利率和经营质量有所改善 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●考虑到信用减值损失的影响，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为1.68/2.73/3.26亿元(2025-2026年前值为3.18/4.86亿元)，对应PE分别为34X/21X/18X。考虑到地产需求降幅有望收窄及公司主动调价和调整渠道结构，公司盈利能力和经营质量有望改善，维持公司评级为“增持”评级。

●2025-09-03 金隅冀东：2025年中报点评：上半年大幅减亏，核心市场战略布局进一步强化 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司作为北方区域水泥龙头，内部强化降本增效，外部推动行业生态优化，推动重点市场战略整合、矿山增储、“水泥+”产业布局以及海外产能布局，叠加行业自律持续强化，公司业绩有望持续改善，公司也实施了限制性股票激励计划，健全了长期激励机制。基于公司核心区域行业自律保持较好，但行业需求仍然承压，我们下调2025-2026年归母净利润预测至2.7/5.9亿元(2025-2026前值为3.6/6.9亿元)，新增2027年预测值为8.8亿元，维持“增持”评级。

●2025-09-03 浙江荣泰：主业稳健增长，关注人形机器人进展 (山西证券 姚健,徐风)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.86/1.20/1.65，对应公司9月2日收盘价86.27元，2025-2027年PE分别为100.4/72.0/52.4，维持“增持-A”评级。

●2025-09-02 东鹏控股：深耕零售渠道，盈利及经营质量持续改善 (长城证券 花江月)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别达到4.3、5.1、6.3亿元，同比分别变动+30%、20%、22%，对应PE估值20、17、14倍。公司是瓷砖行业领先企业之一，持续优化渠道结构，深耕零售、整装等优势渠道，生产基地布局华南、华中和西南等主要建陶产区，具备较强的竞争优势。

●2025-09-02 福莱特：2025年半年报点评：9月光伏玻璃涨价，有望促进盈利修复 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司行业地位稳固，光伏玻璃涨价有望促进公司盈利修复。预计公司2025-2027年EPS分别为0.27元、0.54元、0.87元，对应PE分别约67倍、33倍、21倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-09-02 浙江荣泰：半年报点评：Q2盈利维持高位，机器人业务布局持续推进 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务持续推进，我们调整2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为93/69/50x，维持“买入”评级。

●2025-09-02 华新水泥：2025年中报点评：上半年盈利能力提升，业绩大幅增长 (东莞证券 何敏仪)

●2025年行业自律与错峰生产政策的执行，带来整体盈利上升。上半年公司业绩实现大幅增长，其中毛利率及净利润率也明显提升，盈利能力改善。公司海外业务多个项目建成投产，完成对巴西恩布骨料公司100%股权收购，海外业务持续发力。其在西藏自治区的水泥、骨料及混凝土产能具备为大型基建项目提供建材的能力，有望受益于区域重大工程建设。看好公司持续发展壮大。预测公司2025-2026年EPS分别为1.24元和1.43元，对应当前股价PE分别为13.2倍和11.4倍，给予“增持”评级。

●2025-09-02 海螺水泥：半年报点评：H1业绩明显改善，中期分红提升信心 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●截至上半年末公司拥有熟料产能2.76亿吨，水泥产能4.07亿吨，骨料产能1.67亿吨，在运行商品混凝土产能5715万立方米，在运行新能源发电装机容量845兆瓦，规模优势明显。公司将实施中期分红，计划每股派发现金红利0.24元，分红率约29%。考虑到水泥需求下降，下调公司归母净利润预测至94.0/108.5/116.6亿元(前值101/116/125亿元)，参考可比公司，给予25年0.9X PB，对应目标价32.77元，维持“买入”评级。

●2025-09-02 金石资源：2025H1营收延续高增，新项目支撑稳健成长 (五矿证券 王小芃,何能锋)

●我们认为，公司依托萤石资源稀缺性及产业链整合能力，氟化工及新材料业务双轮驱动，中长期成长逻辑清晰。2025年随着包头“选化一体”项目规模效应释放，预计全年营收延续高增。考虑萤石价格下滑、矿山生产成本刚性上升以及公司新建项目仍处于推进阶段，我们调整公司25/26/27年归母净利润为3.05/4.70/5.10亿元，当前股价对应PE为47/30/28倍数，维持“增持”评级。