◆研报摘要◆

●2025-05-06 浙富控股：清洁能源设备业绩释放可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于2024年公司核电新签订单低于预期，下调公司2025-26年核电收入32%/42%，从而下调2025-26年归母净利润12%/15%至10.77/11.33亿元，预计2027年归母净利润为12.27亿元。参考可比公司Wind一致预期2025E PE均值11.8x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，给予公司19x2025E PE，目标价3.92元(前值：3.17元基于15.5x2024E PE)，维持“买入”评级。

●2024-09-10 浙富控股：利润暂下滑，业绩有待释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●参考可比公司Wind一致预期2024E PE均值8.9x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，且利润率较高的核电设备未来盈利占比将逐步提升，给予公司15.5x2024E PE，目标价3.17元(前值：3.86元)，维持“买入”评级。

●2024-09-04 浙富控股：营收稳定增长，核电控制棒驱动机构核心供应商 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为213.32/231.11/242.64亿元，同比分别+12.57%/+8.34%/+4.99%；归母净利润分别为10.70/12.24/14.92亿元，同比增速分别+4.30%/+14.45%/+21.90%，3年CAGR为13.29%，EPS分别为0.20/0.23/0.29元/股，对应PE分别为13.7/11.9/9.8倍，鉴于公司为危废处理龙头公司，核电设备细分领域核心供货商，给予“增持”评级。

●2024-04-27 浙富控股：年报点评：清洁能源设备订单大幅增长，放量可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司2023年实现营收/归母净利189.5/10.3亿元，同比+12.94%/-30.07%(调整后口径)。1Q24，公司营收/归母净利润同比-4%/-37.1%至44.5/3.1亿元。2023年，公司新签清洁能源设备订单20亿元，同比+83%，清洁能源设备板块业绩释放可期。下调公司危险废物处置及资源化产品板块营收和毛利率，我们预计公司2024-2026年归母净利15/17/19亿元(前值：21/23/-亿元。参考可比公司Wind一致预期2024EPE均值10.8x，考虑公司清洁能源设备板块未来增速较快，且毛利率较为稳定，给予公司13.5x2024EPE，目标价3.86元(前值：4.98元)，维持“买入”评级。

●2023-10-27 浙富控股：季报点评：非经常性损益影响净利，水核电设备具备高潜力 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司23-25年营收分别为189.35/211.87/233.05亿元，同比增速分别为12.84%/11.89%/10.00%，归母净利润分别为13.61/17.83/20.08亿元，同比增速分别为-7.19%/30.99%/12.65%，EPS分别为0.26/0.34/0.38元/股，3年CAGR为11.03%；对应PE分别为14.4/11.0/9.8倍，建议保持关注。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:生态环境

●2025-06-09 赛恩斯：业务结构优化，利润有望持续增长 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2025-2027年，公司各板块业务持续扩张，毛利率保持稳定，我们预计公司归母净利润为1.83/2.18/2.58亿元，YOY为1.4%/18.9%/18.6%，对应PE为17.52/14.73/12.42。综上，给予“买入”评级。

●2025-06-09 卓越新能：生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期 (开源证券 金益腾)

●根据预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到3.86亿、5.30亿和8.44亿元，EPS分别为3.21元、4.41元和7.03元。截至2025年6月6日，公司股价对应PE分别为14.21倍、10.35倍和6.49倍，估值较为合理。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-06 军信股份：手握长沙核心固废资产，有望成为IDC协同发展先行者 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为32.2、33.1、35.9亿元，同比增长率分别为32.34%、2.88%、8.45%，归母净利润分别为7.52、8.02、8.44亿元，同比增长率分别为40.3%、6.62%、5.25%。当前股价对应的PE分别为16、15、15倍，我们选取绿色动力、中科环保、永兴股份作为可比公司进行估值，2025年可比公司估值平均为17倍，公司当前估值水平低于行业平均，考虑到公司资产质地优秀，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-02 瀚蓝环境：大固废整合佼佼者，并购粤丰正式完成，协同增效空间大 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司凭借优秀整合能力实现跨越发展，并购成长+协同增效促估值&；ROE双升。我们维持2025-2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-30 军信股份：龙出湘江-长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC (东吴证券 袁理,陈孜文)

●湖南省垃圾焚烧发电龙头，积极推进垃圾焚烧+IDC合作，收购仁和环境&；国内外新项目投产贡献业绩增量，我们预计25-27年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应25-27年PE为15.7/14.7/13.9倍。考虑公司受益于湖南长沙区位优势，具备优质固废资产，现金流长期有保障+高分红，对标可比公司应存估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 华光环能：工程业务承压拖累业绩，氢能订单实现突破 (华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营收91.13亿元，YoY-13.31%；归母净利润7.04亿元，YoY-4.98%；扣非归母净利3.88亿元，YoY-24.00%。毛利率为19.18%，同比上升0.86Pct。公司24Q4实现营收18.81亿元，同比-33.03%；归母净利润2.23亿元，同比-1.34%；扣非归母净利1.59亿元，同比+510.88%。毛利率为30.97%，同比上升11.49Pct。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x，维持“增持”评级。

●2025-05-26 长青集团：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.80/3.08/3.34亿元，同比+29.2%/10.2%/8.4%，对应PE15/14/13x。通过多角度估值，我们认为长青集团股票价值在7.23-7.6元/股之间，较当前股价有26.6%-33.1%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-05-25 鹏鹞环保：聚焦环保水处理核心主业，探索优化产业布局 (东北证券 喻杰)

●预计2025-2027年公司营业收入为20.3、21.5、22.7亿元，归母净利润为3.6、3.9、4.3亿元，对应PE为11X/10X/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 大禹节水：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程 (西南证券 刘言,徐卿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿元，对应PE为25/19/16倍。水利行业直接受益于特别国债等各类政策与资金支持，公司在国内数字水利行业极具影响力，订单规模稳居行业内民营企业首位，强化项目管理，积极推进项目建设交付进度，业绩有望高增。我们给予公司2025年31倍PE，对应目标价为5.89元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-21 圣元环保：垃圾发电主业提质增效，第二成长曲线牛磺酸项目渐行渐近 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为16.2/19.4/22.3亿元，同比增速分别为2.22%/19.93%/14.95%，归母净利润为2.62/3.11/3.77亿元，同比增速分别为44.1%/18.61%/21.26%，EPS分别为0.97/1.15/1.39元，对应2025年5月21日收盘价PE为18.02/15.19/12.53倍，首次覆盖，给予“增持”评级。