◆研报摘要◆

●2025-10-28 濮耐股份：2025年三季报点评：耐材主业承压，拖累经营表现 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●25Q3公司与格林美签署战略协议之补充协议，提升了活性氧化镁产品需求确定性，看好活性氧化镁业务放量以及海外美国工厂弹性，而考虑到短期氧化镁放量节奏扰动和耐材主业客户回款放缓影响，我们下调25-27年归母净利预测至1.44/4.19/6.28亿元(较上次-53%/-23%/-17%)，维持“增持”评级。

●2025-10-27 濮耐股份：2025年三季报点评：营收增速环比改善，静待氧化镁放量 (西南证券 笪文钊)

●预计2025-2027年EPS分别为0.13元、0.40元、0.68元，对应PE分别为46倍、15倍、9倍。公司氧化镁业务进展顺利，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。公司发布2025年三季度报告，2025Q3实现营业总收入41.76亿元，同比+4.34%，实现归母净利润0.95亿元，同比-22.81%；2025单Q3实现营业总收入13.83亿元，同比+5.95%，实现归母净利润0.26亿元，同比+352.82%。

●2025-10-27 濮耐股份：季报点评：Q3业绩同比大幅改善，湿法业务进入快速增长期 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营收41.76亿元，同比+4.34%，归母净利润0.95亿元，同比-22.81%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-4.63%。其中，25Q3单季度实现营收13.83亿元，同比+5.95%，归母、扣非归母净利润为0.26亿元、0.2亿元(上年同期均为负数)，业绩同比改善明显。考虑到公司国内耐材主业继续承压，下调25-27年归母净利润预期为1.9/3.5/5.5亿元(前值为3/4.2/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-08-25 濮耐股份：耐材主业承压，海外业务和氧化镁业务贡献业绩弹性 (中原证券 石临源)

●尽管下游钢铁行业需求承压，耐材行业竞争加剧，但考虑到公司活性氧化镁业务以及美国工厂逐步开始增产放量，未来具有较大的业绩弹性，我们维持盈利预测和“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为54.51/57.05/59.62亿元，净利润为2.18/2.48/2.59亿元，对应的EPS为0.19/0.22/0.23元，对应的PE为36.51/32.05/30.70倍。

●2025-08-22 濮耐股份：半年报点评：信用减值短期影响业绩，活性氧化镁有望步入加速增长期 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●考虑去年下半年以来国内钢铁行业形势严峻，对主业经营产生一定扰动，叠加部分海外业务减值计提，我们下调濮耐股份盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、4.2亿元、5.9亿元，对应PE分别为34X、19X、13X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-10-31 海螺水泥：季报点评：Q3业绩增长平稳，关注反内卷进展 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为93亿元、103亿元、111亿元，当前股价对应PE分别为13.3倍、12.0倍、11.2倍。我们认为，随着中央强调行业反内卷、叠加传统施工旺季来临，后续水泥价格有望止跌回升，中长期看行业落后产能有望加速出清；而公司作为水泥行业头部企业，在成本、区域布局等方面优势领先，并且逐步重视股东回报，估值、股息率具备一定吸引力，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 旗滨集团：成本对冲价格下行，费用冲减增厚Q3业绩 (财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收117.80亿元同增1.55%；归母净利润9.15亿元同增30.90%。Q3营收43.87亿元同增18.94%；归母净利润0.25亿元同增122.01%。我们预测公司2025-2027年归母净利润为9.71/2.35/4.11亿元，同增154%/-76%/75%，最新收盘价对应PE分别为20x/82x/47x。维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：Q3出现经营拐点，盈利能力仍承压期待改善 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为265.7亿、271.8亿元，同比-5.3%、+2.3%，预计25-26年归母净利润分别为10.7亿、16.9亿，同比+886.6%、58.3%，对应25-26年PE分别为29X、19X。

●2025-10-30 东方雨虹：业绩呈现边际改善信号 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●东方雨虹是中国防水材料行业领军者，近年来受行业下行影响长期增长逻辑受到质疑，但我们认为，公司通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿。我们预计公司2025-2027年归母净利润为11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元，对应当前股价PE为27、19、15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 箭牌家居：季报点评：收入延续承压，毛利率同比改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复弱于此前预期，下调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、1.3亿元、2.7亿元，原为2.0亿元、3.1亿元、3.9亿元，当前市值对应PE为150.4倍、58.8倍、29.4倍。尽管盈利预测下调，但考虑股价已有所调整，且公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 长海股份：量升价降，Q3业绩同增环减 (财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收23.59亿元同增24.02%；归母净利润2.57亿元同增27.16%。Q3营收9.04亿元同增33.13%；归母净利润0.84亿元同增4.18%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40/4.13/4.71亿元，同增24%/21%/14%，最新收盘价对应PE为19x/15x/14x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三祥新材：核级锆利润逐步兑现，锆铪分离产品已向下游送样 (东北证券 杨占魁,张煜暄)

●考虑到公司核级锆出货节奏，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15/1.79/2.52亿元，对应PE为95.77X/61.50X/43.73X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：2025年三季报点评：Q3收入增速转正、利润降幅收窄，海外扩张持续推进 (西部证券 张欣劼)

●我们预计公司25-27年归母净利润10.12/15.77/19.58亿元，对应EPS0.42/0.66/0.82元/股，维持“买入”评级。公司2025年前三季度实现营收206.01亿元，同比-5.06%；归母净利润8.10亿元，同比-36.61%；扣非归母净利润7.69亿元，同比-29.99%。其中Q3单季实现营收70.32亿元，同比+8.51%；归母净利润2.45亿元，同比-26.58%；扣非归母净利润2.62亿元，同比-0.27%。

●2025-10-30 联瑞新材：前三季度业绩符合预期，先进封装需求不断提高 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.95亿元，EPS分别为1.32、1.65、2.05元，当前股价对应PE分别为49、39、32倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 福莱特：2025年三季报点评：Q3出货环比高增，业绩超预期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑玻璃价格回升，我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润10.4/16.7/21.8亿元(前值为6.2/11.6/14.9亿元)，同比+3%/+60%/+31%，对应PE为38/23/18倍，维持“买入”评级。