◆研报摘要◆

●2025-05-15 中航光电：盈利阶段性承压，静待军品放量助力业绩提升 (国联民生证券 吴爽,高登,叶鑫,辛鹏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为241.71/280.34/310.42亿元，同比增速分别16.85%/15.98%/10.73%；归母净利润分别为41.13/48.21/54.00亿元，三年CAGR为17.20%，同比增速分别为22.62%/17.21%/12.01%；EPS分别为1.94/2.28/2.55元。当前股价对应2025年PE为21倍，鉴于公司深耕航空、航天及汽车连接器等领域，军工信息化龙头地位，我们维持公司“买入”评级。

●2025-05-15 中航光电：逆势增长廿一载续创新高，聚焦连接加速迈向世界一流 (兴业证券 董昕瑞,石康,李博彦)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.96/46.04/52.95亿元，EPS分别为1.84/2.17/2.50元/股，对应2025年5月14日收盘价PE为22.0/18.6/16.2倍，维持“增持”评级。

●2025-04-29 中航光电：季报点评：盈利能力短期承压，回购彰显未来发展决心 (东方证券 罗楠,冯函)

●维持前期预测，预计公司25~27年EPS为1.77、2.08、2.41元，维持上次报告参考可比公司估值25年27倍PE,给予目标价47.79元，维持买入评级。

●2025-04-05 中航光电：单季度营收高增，摊销压力下降有望带来业绩更高弹性 (国联民生证券 吴爽,高登,叶鑫,辛鹏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为241.71/280.34/310.42亿元，同比增速分别16.85%/15.98%/10.73%；归母净利润分别为41.13/48.21/54.00亿元，同比增速分别为22.62%/17.21%/12.01%。EPS分别为1.94/2.28/2.55元，三年CAGR为17.20%。当前股价对应2025年PE为21倍，鉴于公司深耕航空、航天及汽车连接器等领域，军工信息化龙头地位，我们维持公司“买入”评级。

●2025-04-03 中航光电：2024年报点评：防务需求复苏，民品多线布局静待收获 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X，公司估值水平较低，防务领域需求有望恢复增长，公司业绩上行拐点出现，继续维持公司"买入"评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-05-28 当升科技：铁锂正极快速上量，固态材料布局领先 (中信建投 许琳)

●2024年公司实现营收75.93亿元，同比-50%，归母净利润4.72亿元，同比-75%；2025Q1营收19.08亿元，同比+25%，环比-8%，归母净利润1.11亿元，同比+0.2%，环比+1366%。2024年公司多元材料销量3.82万吨，同比-34%，同比下滑主要受海外新能源汽车需求放缓，以及部分国际客户终端产品换型影响，但盈利能力在行业内依然保持领先；磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料销量5.9万吨，同比+2715%，公司成功抓住铁锂份额快速上升的行业机遇，连续月度出货近万吨。2024Q4由于Northvolt申请破产，公司计提坏账准备1.36亿元，影响净利润。预计2025-26年公司归母净利润6.6、8.6亿元，对应PE30、23倍。

●2025-05-28 韦尔股份：汽车CIS需求高速增长 (群益证券 朱吉翔)

●维持此前的盈利预测，预计公司2025-27年净利润分别为43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，YOY增长31%、增长28%和19%，对应EPS分别3.57元、4.59元和5.46元，对应当前25-27年PE估值分别为36倍、28倍和23倍，给予“买进”评级。

●2025-05-28 亿联网络：云办公终端保持高增，AI导入有望打开新增长点 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润30.53/35.87/41.78亿元，同比增长15.3%/17.5%/16.5%；对应EPS为2.42/2.84/3.31元，2025年05月28日收盘价对应PE分别为14.6/12.4/10.7倍，考虑到公司产品具备较强的市场竞争力，AI的导入有望继续扩大市场份额，首次覆盖给予“增持-B”评级。

●2025-05-28 华测导航：全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润7.40/9.39/11.87亿元，同比增长26.8%/26.9%/26.5%；对应EPS为1.35/1.71/2.16元，2025年05月28日收盘价对应PE分别为33.5/26.4/20.9倍，考虑到公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔，首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2025-05-27 亿联网络：24年业绩持续稳健增长，25Q1受贸易政策影响业绩短期承压 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司深耕企业通信领域，基于三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，同时积极将人工智能等行业前沿技术应用到公司的解决方案中。公司会议产品业务发展稳定，预计未来保持稳健增长；商务耳麦新产品逐步获得市场认可，预计未来保持快速增长；桌面通信终端业务受贸易政策影响短期面临一定增长压力，但公司积极应对灵活调整，有望降低风险。公司目前已形成产品性能领先性与解决方案完整性的双重竞争优势，为穿越经济周期提供了系统性保障。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为29.29亿元、33.85亿元和38.78亿元，对应PE15X、13X、11X，维持“买入”评级。

●2025-05-27 华测导航：业绩持续稳健增长，全球化布局成果显著 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河。近年来公司业绩持续稳健增长，2025年整体经营目标为归母净利润7.3亿元，同比增长约25%。公司积极寻求海外业务发展机会，在海外建立了强大的经销商网络，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，公司海外业务有望持续快速增长。我们预计，公司2025年-2027年归母净利润分别为7.56亿元、9.73亿元和12.27亿元，当前市值对应PE分别为32x、25x和20x，维持“买入”评级。

●2025-05-27 长电科技：先进封装领航，产业复苏下多维度发展 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.78/29.00/39.67亿元，同比增速分别为29.11%/39.56%/36.77%，当前股价对应的PE分别为28.23/20.23/14.79倍。我们选取通富微电、华天科技、甬矽电子为可比公司，2025年平均估值为39.29倍，鉴于公司在先进封装的产能及客户布局以及行业复苏下的增长预期，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-27 中科曙光：强强联合，重塑芯片国产化趋势下的算力产业新格局 (中原证券 唐月)

●维持对公司增持的投资评级。考虑到交割具体条款尚未公布，且交易的进程存在不确定性，我们暂时不考虑本次交易给公司带来的财务影响。预计25-27年公司EPS分别为1.68元、2.28元、3.02元，按5月23日收盘价61.90元计算，对应PE为36.78倍、27.20倍、20.50倍

●2025-05-27 海光信息：海光信息&中科曙光战略重组，国产芯片+服务器+云计算全链协同发展 (中泰证券 孙行臻,王芳)

●考虑到公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并持续自我迭代，产品竞争力市场领先；且下游需求广泛、空间巨大，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现，战略重组后实现国产芯片+服务器+云计算全链协同发展。预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.63/43.93/59.32亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-27 华丰科技：通讯业务产能释放，25Q1业绩高增 (中信建投 阎贵成,刘永旭,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为22.36亿元、29.22亿元、37.36亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.92亿元、3.81亿元，对应PE117X、81X、62X，维持“增持”评级。