◆研报摘要◆

●2021-10-02 中核钛白：先发布局磷酸铁锂，成本优势构筑坚实壁垒 (东北证券 笪佳敏)

●我们预计公司2021-2023年的营业收入为60.98、67.66、102.22亿元，归母净利润为10.75、12.00、19.63亿元，PE为27.54、24.65、15.08倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-09-23 中核钛白：2021年三季度业绩预告点评：三季报业绩预增1.7-2.2倍，量价齐升全年业绩无忧 (东莞证券 卢立亭)

●公司主营产品钛白粉的新增产能在未来几年将持续释放，为公司业绩形成支撑；公司延伸布局磷酸铁锂，做大业务规模，加速转型升级。预计公司2021年的基本每股收益是0.68元，当前股价对应的市盈率是25倍，首次覆盖，给予谨慎推荐评级。

●2021-07-16 中核钛白：布局磷酸铁项目，实现资源循环综合利用 (海通证券 刘威,张翠翠)

●预计公司2021-2023年归母净利润13.11亿元、13.41亿元和16.79亿元，对应EPS分别为0.64元、0.65元和0.82元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2021年PE25-30倍，价值区间为16.00-19.2元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2021-05-31 中核钛白：钛白粉受益景气周期，布局新能源完善一体化循环产业链 (东吴证券 柳强,柴沁虎)

●暂不考虑定增股本变化，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.12亿元、12.15亿元和14.26亿元，EPS分别为0.54元、0.59元和0.69元，当前股价对应PE分别为24X、22X和19X。考虑公司目前主业钛白粉景气向上，布局磷酸一铵、磷酸铁锂循环产业链，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-05-13 中核钛白：钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展 (中泰证券 谢楠)

●预测公司2021-2023年营收为51.62、58.75、65.29亿元，归母净利润为9.28、11.59和12.31亿元，对应EPS分别为0.45、0.56和0.60元，PE分别为28倍、22倍和21倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-09-25 麦加芯彩：取得中国船级社认可证书，船舶涂料业务持续推进 (天风证券 唐婕,张峰,杨滨钰)

●结合公司未来业务拓展节奏，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-09-25 皖维高新：三季度同比预增，新材料放量较好 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持此前预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS为0.29/0.37/0.43元。结合可比公司25年Wind一致预期平均23xPE，给予公司25年23xPE，目标价6.67元(前值为6.09元，对应25年21xPE vs可比公司21xPE)，维持“增持”评级。

●2025-09-24 东材科技：乘AI东风，发力碳氢树脂 (华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到下游AI增长迅速下高频高速树脂的价值量有望增加，我们上调26/27年电子树脂均价及毛利率，由此调整25-27年归母净利润为4.7/8.2/14.4亿元(前值为4.7/7.2/8.5亿元，上调0%/+15%/+69%)，同比+158%/+76%/+75%，EPS为0.46/0.81/1.41元。考虑到27年Rubin有望成为英伟达主要出货芯片，或带动碳氢树脂高速成长，结合可比公司27年平均21倍的Wind一致预期PE，考虑公司电子树脂成长性较好，给予公司27年23倍PE估值，上调目标价为32.43元(前值为21.6元，对应26年30xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-23 利尔化学：部分产品价格回暖带动2025H1业绩同比改善 (中银证券 余嫄嫄)

●公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位，受益于部分品种价格回暖，上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.70元、0.87元，对应PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。

●2025-09-23 皖维高新：PVA龙头逐鹿全球，新材料放量可期 (西部证券 孙维容,李妍)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为4.95/7.83/9.22亿元，同比分别+34.0%/+58.1%/+17.7%。参考可比公司pe及公司历史pe，考虑到公司主业优势显著，新材料产品放量可期，业绩有望稳步增长，给予25年30倍PE估值，对应25年目标价7.2元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-22 宝丰能源：内蒙项目达产，Q2业绩同比、环比高增 (中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●公司内蒙古项目投产顺利，但考虑到聚烯烃产品价格下降，下调2025-2026年收入、盈利预测，并给予2027年盈利预测。预计2025-2027年公司EPS分别为1.63元、1.85元、2.06元，对应市盈率分别为10.3倍、9.1倍、8.1倍，维持买入评级。

●2025-09-22 圣泉集团：电子及电池材料“平台型”企业，传统树脂静待景气回升 (西部证券 孙维容,王瑞健)

●我们预测，公司25-27年归母净利润分别为12.63/14.83/18.99亿元，考虑到公司为国产酚醛树脂及铸造树脂龙头，电子及新能源材料受益于行业树脂体系的变革，业绩有望稳步增长，给予25年25倍PE估值，对应目标价37.32元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-22 中复神鹰：25Q2盈利能力显著改善，时隔一年首次扭亏 (光大证券 孙伟风,赵乃迪,陈奇凡)

●基于25Q2盈利边际改善的趋势，分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测值，并维持“增持”评级。然而，报告同时提醒投资者需关注潜在的风险因素，包括行业竞争加剧导致的产品降价风险、原材料价格波动、下游需求不及预期以及新增产能投放进度滞后等问题。这些可能对未来的盈利能力和市场表现产生不利影响。

●2025-09-21 上海家化：多品牌焕新升级，强变革稳拓增长 (财通证券 耿荣晨)

●公司聚焦四大战略调整，品牌定位焕新升级，六神稳住基本盘、美妆品牌发力线上、创新品牌逐步起量，看好经营质量提升下的业绩反转。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.52/4.80/5.71亿元，对应PE分别为51.1/37.4/31.5倍，维持“买入”评级。

●2025-09-21 扬农化工：原药龙头筑底修复，创制药有望打开成长空间 (西部证券 孙维容,邹骏程)

●我们预计公司2025–2027年营业收入分别为114.84/123.25/135.36亿元，归母净利润分别为14.43/16.54/18.84亿元，对应PE分别为20.0/17.4/15.3X，考虑公司主业景气度有望触底向上，首次覆盖，给予“增持”评级。