◆研报摘要◆

●2026-03-28 宁波银行：深耕长三角，资产质量较优且兼具成长性 (华源证券 廖志明)

●我们认为，宁波银行现在具有持续深耕中小企业和消费贷，盈利多元化，ROE、净息差、资产质量指标优于同业等竞争优势。我们预测宁波银行2025-2027年归母净利润分别为293/320/350亿元，同比增速分别为8.1%/9.0%/9.6%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-08 宁波银行：核心管理层平稳接班，风险拐点领先市场确立 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●预计公司25/26/27年归母净利润同比增速为8.1%/10.2%/10.6%，BVPS分别为35.06/38.96/43.27元(原预测值为35.08/38.92/43.10元，根据最新经营数据调整)，当前A股股价对应0.90/0.81/0.73倍PB。采用历史估值，参考近4年PB(FY1)中枢，给予26年0.96倍PB，目标价37.24元/股，给予“买入”评级。

●2026-02-27 宁波银行：管理层平稳过渡，业绩增长动能强劲 (华泰证券 沈娟,贺雅亭,蒲葭依)

●鉴于中收增速较为亮眼，我们预测26-27年归母净利润327/366亿元(前值322/353亿元，上调1.6%、3.8%)，同比增速11.4%/12.0%，26E BVPS39.07元，对应PB0.79倍。宁波银行近1年PB(lf)均值为0.86倍(截至26/2/26，前值0.84倍)。公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，应享一定估值溢价。且考虑到公司信贷投放保持强劲，息差韧性较强，财富管理能力突出，业绩表现有望持续修复。给予26年目标PB1.00倍(不变)，目标价39.07元(前值35.12)，买入评级。

●2026-01-22 宁波银行：2025年业绩快报点评：轻资本业务增速突出，活期存款占比提升 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●宁波银行2025年度营收利润增速保持8%以上，中收景气度高，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为8.06%、12.23%、10.39%，归母净利润同比增速为8.13%、10.54%、8.54%，EPS为4.29、4.76、5.18元；P/E为6.74x、6.07x、5.58x，P/B为0.83x、0.75x、0.67x。

●2026-01-22 宁波银行：盈利稳健，扩表积极 (平安证券 袁喆奇)

●我们根据25年快报小幅上调公司盈利预测，预计归母净利润增速分别为8.2%/11.7%/10.7%(原预测为6.5%/10.3%/10.7%)，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.88x/0.79x/0.7x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2026-03-30 招商银行：年报点评：息差边际企稳，盈利持续修复 (平安证券 袁喆奇)

●基于息差企稳和资产质量稳健，平安证券上调了招商银行的盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年EPS分别为6.21/6.57/7.02元，对应盈利增速为4.2%/5.8%/6.9%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.85x/0.78x/0.71x，维持“强烈推荐”评级。

●2026-03-30 渝农商行：2025年报点评：对公持续发力，资产质量优化 (国盛证券 刘斐然,朱广越)

●成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行受益于区位优势增长可期，同时公司深耕重庆下沉市场，通过广泛分布的网点触达零售客户，有进一步发展的优势。我们认为公司未来业绩增长具有弹性，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长5.8%、7.2%、8.0%，维持买入”评级。

●2026-03-30 工商银行：年报点评报告：业绩增长稳中提质 (天风证券 刘杰)

●工商银行2025年业绩持续稳中提质，资产质量持续改善。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长为0.91%、1.52%、2.63%，对应BPS：11.14、14.09、16.52元，维持“增持”评级。

●2026-03-29 邮储银行：2025年报点评：业绩平稳增长，非息收入亮眼 (国信证券 王剑,陈俊良)

●公司整体表现基本符合预期，我们根据年报情况略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027年归母净利润894/917亿元(上次预测值872/883亿元)、2028年归母净利润942亿元，同比增速2.3%/2.5%/2.8%；摊薄EPS为0.69/0.70/0.73元；当前股价对应的PE为7.4/7.2/7.0x，PB为0.57/0.54/0.51x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-29 工商银行：2025年年报业绩点评：业绩稳步改善，息差边际企稳，中收持续回暖 (银河证券 张一纬)

●公司为国有行龙头，资产规模全球第一。国内市场份额领先同业，业务结构多元，综合经营韧性较强。做专主责主业，信贷稳步扩张，结构转型升级，“GBC+”改革推进，高质量发展能力增强。资产质量稳健，风险抵御能力充足，资本有望进一步夯实。2025年分红率稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为11.58元/12.36元/13.17元，对应当前股价PB分别为0.64X/0.60X/0.56X。

●2026-03-29 邮储银行：业绩稳健增长，代理费率优化 (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●展望未来，公司持续聚焦国家重点业务领域，规模预计能保持近两位数增长。负债端成本持续优化下，息差降幅有望进一步收窄。适度宽松的政策背景下，资本市场仍活跃，中收有望保持较好的增长趋势。综合来看，在资产质量稳定的情况下，邮储银行营收、利润均有望保持小个位数正增长。预计2026-2028年营收增速分别为2.9%、3.3%和3.8%，归母净利润增速分别为2.1%、3.4%和4.1%。当前股价对应估值0.60倍26年PB，对应26E股息率为4.4%，2025年分红率水平30%不变，分红稳定有保障，维持买入评级。

●2026-03-29 建设银行：业绩稳健符合预期，精细化管理显成效 (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●建设银行营收、利润均实现小个位数正增，符合预期，非息收入高增对业绩形成有力支撑。公司深耕“五篇大文章”，绿色、科技等重点领域贷款需求加速释放，助力规模持续增长。息差仍承压，但得益于公司的精细化主动管控和分层定价，负债成本率大幅优化对冲资产定价压力，息差降幅有望继续收窄。资产质量总体稳健，

●2026-03-29 建设银行：年报点评：盈利增速改善带动资本实力夯实 (华泰证券 沈娟,贺雅亭,蒲葭依)

●我们预测26-28年EPS1.33/1.36/1.40元(26-27年较前值+0.9%/+1.3%)，预测26年BVPS14.18元，对应A/H26年PB0.66/0.50倍。当前A/H股可比公司26年Wind一致预期PB0.73/0.57倍，公司“新金融”持续推进，应享有一定估值溢价，我们给予A/H股26年目标PB0.86/0.66倍(26E前值0.85/0.65)，A/H股目标价12.19元/10.64港币(前值11.84元/9.81港币)，均维持“买入”评级。

●2026-03-29 瑞丰银行：详解瑞丰银行2025年报：业绩增长平稳，存贷扩张稳健 (中泰证券 戴志锋,邓美君,陈程)

●公司2026E、2027E、2028E PB0.50X/0.46X/0.43X；瑞丰银行立足浙江绍兴，深挖区域业务潜能，零售业务优势明显。同时，公司经营韧性较好，规模稳健扩张，资产质量优异，核心资本充足，建议关注，维持“增持”评级。

●2026-03-29 招商银行：详解招商银行2025年报：核心收入持续回暖，财富管理稳步发力 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2026E、2027E、2028E，PB0.84X/0.77X/0.70X；PE6.49X/6.35X/6.22X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。