◆研报摘要◆

●2025-05-22 宁波银行：对公信贷明显发力，不良确认与处置保持审慎 (东海证券 王鸿行)

●鉴于：1)资产规模扩张快于预期；2)公司投资效益受市场影响较明显；3)目前中间业务收入改善较慢；4)不良确认审慎、拨备计提力度较大，我们相应调整盈利预测。预计2025-2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元(原预测为706.96、773.52、859.83亿元)，归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元(原预测为289.37、320.71、352.88亿元)。预计2025-2027年普通股每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应5月21日收盘价PB为0.79、0.72、0.65倍。宁波银行客户基础较好粘性较强，且公司专业经营能力突出，预计关税的影响或较为温和，营收有望保持较快增长。凭借营收与拨备优势，公司有能力充分应对行业零售风险上升压力，资产质量预计保持优异。维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-01 宁波银行：开门红存贷两旺，资产质量韧性凸显 (华安证券 刘锦慧)

●宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异。2024年分红率提至22.77%，2025年一季度营收、利润增速均保持较好水平，尽管当前关税带来的不确定性对公司经营提出了新的挑战，但从过往风险暴露周期的表现来看，宁波银行资产质量均体现了穿越周期的韧性，也是内需发力和产业链转移的主要受益银行。我们根据2025年一季报微调盈利预测假设，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别同比增长7.87%/11.51%/13.53%，归母净利润分别同比增长4.61%/8.57%/11.48%，维持“买入”评级。

●2025-04-29 宁波银行：2025年一季报点评：不良生成率拐点向下 (国信证券 陈俊良,王剑)

●我们保持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润292/316/341亿元，同比增速7.6%/8.4%/7.8%；摊薄EPS为4.27/4.64/5.01元；当前股价对应的PE为5.9/5.4/5.0x，PB为0.71/0.65/0.59x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-29 宁波银行：季报点评：盈利增速稳健，存贷持续高增 (平安证券 袁喆奇,许淼)

●盈利能力优于同业，分红水平稳中有进。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为4.38/4.83/5.34元，对应盈利增速分别为6.5%/10.3%/10.7%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.76x/0.68x/0.61x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-29 宁波银行：季报点评：存贷两旺，不良生成率持续下降 (国盛证券 马婷婷,陈惠琴)

●展望2025年，宁波银行有望继续保持存贷高增、息差平稳的趋势，同时在信贷及客群结构转化牵引下，不良新生成压力预计有所减缓，业绩有望保持积极向好的趋势。预计2025年营收、利润增速分别为8.36%、8.19%，维持此前“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2025-06-10 南京银行：转债夯实资本，股息成长兼具 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25-27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元(前值15.64元)，对应PB0.77倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍(前值0.71倍)，公司战略转型切实有效，转股夯实资本助力业务进一步拓张，给予目标PB0.90倍(前值0.82倍)，目标价13.29元(前值12.82元)，维持买入评级。

●2025-06-08 常熟银行：做小做散，高质发展 (天风证券 刘杰)

●综上，我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长率12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS：10.52、11.92、13.43元。使用分红贴现模型测算目标价为9.59元，对应25年0.91xPB，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-06 邮储银行：2024年年报及2025年一季报点评：营收结构优化，负债优势稳固 (太平洋证券 夏芈卬)

●基于邮储银行营收韧性强、规模稳健增长以及负债端优势显著的特点，分析师维持“买入”评级。预计2024-2026年公司营业收入分别为3528.43亿元、3656.78亿元和3823.07亿元，归母净利润分别为877.17亿元、901.50亿元和933.41亿元。对应市净率(PB)估值分别为0.59倍、0.53倍和0.48倍，估值水平具有吸引力。

●2025-06-05 南京银行：2025年中期策略会速递-业绩稳健增长，转债强赎可期 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持公司25-27年归母净利润218、237、261亿元，同比增速8.1%、8.8%、10.0%，25-27年EPS为1.97、2.14、2.36元，对应25年BVPS15.64元，对应PB0.73倍。可比同业25E PB0.71倍(前值0.64倍)。公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，应享一定估值溢价，维持25年目标PB0.82倍，目标价12.82元，买入评级。

●2025-06-05 兴业银行：2025年中期策略会速递-负债成本优化，资产结构调优 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持公司25-27E归母净利润分别为774/782/801亿元，同比增速0.2%/1.1%/2.5%，25年BVPS预测值39.39元，对应PB0.60倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.56倍。兴业为重要指数成分股，有望受益于增量资金流入。截至2025/6/4，兴业银行PB(LF)为0.63x，股息率4.47%。公司战略目标清晰，应享受一定估值溢价，维持25年目标PB0.65倍，25年目标价25.60元，买入评级。

●2025-06-04 中信银行：中信银行AIC获批筹建，投贷联动迈向新阶段 (开源证券 刘呈祥,吴文鑫)

●报告提示了宏观经济增速下行、监管政策收紧以及公司转型不及预期等风险。预计2025-2027年归母净利润分别为688亿、711亿、718亿元，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.62、0.59、0.54倍。维持“买入”评级。

●2025-06-02 南京银行：浙商重点推荐||南京银行·梁凤洁 (浙商证券 梁凤洁)

●南京银行对公和零售业务盈利能力有望改善，可对冲金市业务盈利能力的下降，若南京银行零售ROA向对标行平均靠拢，南京银行ROA有望提升12bp至0.96%。现价对应2025-2027年PB估值0.73、0.67、0.61倍。目标价为15.70元/股，对应2025年PB1.00倍，现价空间37%。

●2025-05-31 杭州银行：高成长、高ROE的稀缺性标的，转股落地增长空间进一步打开 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●杭州银行市场化程度高，过往优势业务“政信+科创”契合时代背景，在带来较高扩表动能的同时，为其带来优异的资产质量。过往几年ROE高且逆势提升，领先优势扩大。未来，在基建+科创双轮驱动下，杭州银行扩表速度有望维持较高水平；同时贷款占比的提升也为其息差的企稳创造条件；而且，在杭州银行资产质量优异、拨备覆盖率处于绝对领先水平的情况下，信用成本有进一步下降的空间，利好利润增长的持续性；转债转股的落地也使其扩表空间进一步打开，在高业绩增速、高ROE维持的情况下，其估值和股息率具备性价比。考虑转债完全转股后公司2025E、2026E、2027E PB0.91X/0.80X/0.71X；PE6.22X/5.39X/4.78X，维持“增持”评级，建议积极关注。

●2025-05-30 南京银行：转债突破，U型向上 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华,徐安妮)

●南京银行经营动能改善，股息估值具有高性价比，借助转债转股增添动力，估值有望重回城商行头部。预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.27%/7.44%/6.79%，对应BPS15.70/17.13/18.66元/股。现价对应2025-2027年PB估值0.73/0.67/0.61倍。目标价为15.70元/股，对应25年PB1.00倍，现价空间37%，维持“买入”评级。

●2025-05-28 常熟银行：非息收入表现亮眼，资产质量管理审慎 (东海证券 王鸿行)

●Q1公司非息收入表现好于预期，同时，受规模放缓与息差收窄影响，利息收入低于预期。展望后市，新一轮降息落地，存贷端利率预计进一步下行，常熟银行以个人存款为主的存款结构将使得其负债端受益更明显。我们相应更新盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元(原预测为115.85、126.09、138.57亿元)，归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元(原预测为43.20、47.8252.68亿元)，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍。我们维持公司“买入”投资评级。