◆研报摘要◆

●2025-09-10 鲁阳节能：需求景气承压，新业务拓展需耐心 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●公司陶瓷纤维龙头地位稳固，股东赋能或持续强化竞争力，需求景气暂承压，同时关注公司大股东与公司管理层磨合进展。公司布局的新业务汽车衬垫、工业过滤有发展空间，关注公司市场拓展进展。考虑持续偏低的陶纤需求景气压力及新业务整合需要时间，调整盈利预测。我们预计2025-2027年公司收入分别yoy-16%/7%/7%至30/32/34亿元；归母净利分别yoy-36%/15%/14%至3.1/3.5/4.1亿元。现价对应公司2025年PE21x，维持“买入”评级。

●2025-09-06 鲁阳节能：2025年中报点评：经营承压，报表出清 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●考虑到行业现状，分析师下调了公司未来三年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.05亿、3.15亿和3.55亿元。同时提醒投资者关注下游需求疲软、原材料价格上涨以及大股东新产品新技术导入不及预期等潜在风险，并将评级调整为“增持”。

●2025-04-29 鲁阳节能：2024年年报及2025年一季报点评：业绩略有承压，期待经营改善 (光大证券 孙伟风)

●考虑到下游需求疲软及盈利承压，分析师下调了公司2025-2026年的归母净利润预测，分别为5.34亿元和5.58亿元，较上次预测分别下调20%和23%。新增2027年预测为5.91亿元。尽管短期面临压力，但控股股东奇耐的技术赋能以及公司治理层面的改善，有望推动新业务成长，因此维持“买入”评级。

●2025-01-23 鲁阳节能：传统业务稳健发展，大股东新技术及产品注入推动成长 (东莞证券 何敏仪)

●我们预测公司2024年-2026年EPS分别为0.96元，1.13元和1.37元，对应当前股价PE分别为15.8倍，13.4倍及11倍。看好公司持续发展壮大，建议关注。

●2024-11-04 鲁阳节能：收入利润降幅均收窄，关注新业务拓展进展 (国联证券 武慧东,吴红艳)

●考虑到公司陶纤产品销售增长及盈利水平阶段承压，我们小幅下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.1/5.7/6.3亿元，yoy+4%/11%/11%。公司作为陶纤龙头地位稳固、竞争力预计持续强化，汽车衬垫与工业过滤产品正进入积极发展轨道，持续关注股东资源对接进展，公司多材料发展格局初步奠定，公司成长前景值得期待。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-09-11 中材科技：三大主业收入齐增，特种布产能布局加速 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●结合公司25H1收入利润情况以及我们对25H2行业情况的判断，同时考虑到公司在特种布领域业务进展较快，未来两年有较大规模产能准备投放，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测分别至20.5亿元(上调28%)、23.0亿元(上调26%)、25.8亿元(上调20%)，维持“买入”评级。

●2025-09-10 索通发展：薄膜电容器和eVTOL有望成为公司第二成长曲线 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●根据年报和半年报内容，2023、2024、2025H1公司薄膜电容器业务分别实现收入1.18、1.51、0.82亿元(其中2024、2025H1收入增速分别为28.02%、7.86%)，毛利率分别为19.12%、17.54%、20.30%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.92、2.58、3.21元，PE分别为14、11、8倍，维持“买入”评级。

●2025-09-09 海螺水泥：半年报点评：2025H1单位盈利回升，H2行业预期向好 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●维持“买入”评级。结合水泥价格与公司实际盈利恢复情况，预计2025年-2027年营收为954/986/1019亿元，同比+5%/3%/3%，归母净利润为95/106/116亿元(2025/2026年前次预测为105/113亿元，新增2027年预测)，同比+24%/11%/10%，对应PE为13/12/11倍。

●2025-09-09 北京利尔：耐材领先稳健发展，推进“传统+新兴”复合增长体系构建 (东兴证券 赵军胜)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.03、4.52和5.05亿元，对应EPS分别为0.34、0.38和0.42元。公司耐火材料传统业务综合竞争优势明显，抗风险能力强，逆势提升市占率。同时努力打造“传统产业+新兴科技”的复合增长体系，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2025-09-09 中材科技：半年报点评：2025Q2盈利高增，特种纤维布销售高增 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025年~2027年营收为285/323/361亿元，同比+19%/13%/12%，归母净利润为19/24/30亿元，同比+110%/27%/25%，对应PE为28/22/18倍。

●2025-09-08 福莱特：“反内卷”号召下玻璃减产，盈利修复可期 (中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司半年报以及玻璃环节减产、涨价情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.29/0.50/0.63元(原2025-2026年预测为0.80/1.00元)，对应市盈率63.8/36.7/29.2倍，维持增持评级。

●2025-09-08 海螺水泥：盈利能力同环比改善，骨料商混产能持续增长 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●25H1，海螺水泥盈利能力改善，受益于均价提升、燃料成本下降。后续9月施工旺季即将来临，市场供需关系有望阶段性好转，水泥价格亦有望出现季节性上涨。结合当前市场风格，水泥股等建材标的或存在轮动机会，9月旺季提价或是股价兑现的时间点，当前底部可考虑参与布局。我们维持对公司2025-2027年归母净利润预测，分别为102亿元、111亿元、117亿元。对公司A股和H股均维持“买入”评级。

●2025-09-08 华新水泥：中报点评：Q2盈利高增，海外水泥业务进展迅速 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●维持“买入”评级。预计2025年-2027年营收为345/364/386亿元，同比+1%/5%/6%，归母净利润为28/32/35亿元(维持2025/2026年预测，新增2027年预测)，同比+16%/14%/9%，对应PE为12/10/9倍。

●2025-09-08 华瓷股份：2025Q2营收利润维持双增，加快拓展海外市场 (财信证券 周心怡)

●我们预计公司2025-2027年实现营收15.36/17.31/19.06亿元，归母净利润2.42/2.72/2.98亿元，EPS分别为0.96/1.08/1.18元/股，我们给予公司2025年18-20倍PE，对应价格区间为17.28-19.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-05 中国巨石：2025年半年报点评：25H1量价齐升，25Q2盈利能力同环比持续向好 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●展望2025年下半年，重点关注风电纱需求、电子布涨价动向以及特种布业务布局进展。尽管公司各项业务均呈现良好态势，但报告也提到了一些潜在风险，包括下游需求复苏不及预期、玻纤产品价格下跌、产能建设进度不及预期等。光大证券维持对公司“买入”评级，并预测2025-2027年归母净利润分别为33亿元、44亿元和52亿元。