◆研报摘要◆

●2025-09-27 紫光国微：股权激励高目标彰显信心，特种芯片龙头焕新机 (民生证券 方竞,李少青)

●预计公司25/26/27年归母净利润分别为16.75/22.67/30.28亿元，对应现价PE分别为45/33/25倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。

●2025-08-20 紫光国微：2025年中报点评：特种集成电路业务保持强劲增长，智能安全芯片市场竞争加剧 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩相对承压，因订单延迟且特种集成电路的降价压力较大，我们下调先前的预期，预计公司2025-2026年归母净利润分别为16.75/19.26亿元，前值30.87/38.95亿元，新增2027年归母净利润预测为26.13亿元，对应PE分别为42/36/27倍，但考虑到公司在国内特种集成电路处于领先地位的事实，因此维持“买入”评级。

●2025-08-19 紫光国微：特种IC回暖叠加新品突破，成长双引擎启动 (华西证券 单慧伟,贾国瑞)

●我们预计公司25-27年营收为63.60/79.05/101.09亿元，归母净利润为15.20/23.57/34.97亿元，EPS为1.79/2.77/4.12元。按照2025年8月18日收盘股价80.84元/股，公司2025至2027年PE为45.18/29.14/19.64倍。公司是特种芯片国内龙头企业，未来充分受益特种需求复苏以及创新产品线带来新的成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-19 紫光国微：中报点评：业务多点开花，长期发展向好 (华泰证券 王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持公司25-27年归母净利润16.59/21.02/25.94亿元(CAGR为25.05%)，对应EPS为1.95/2.47/3.05元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为55倍，给予公司25年55倍PE估值，上调目标价为107.3元(前值78元，对应25年40倍PE)。

●2025-08-19 紫光国微：2025半年报点评：二季度环比大幅提升，特种IC业务强劲复苏 (信达证券 莫文宇)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.26、25.47、30.16亿元，对应PE为42.25、26.96、22.78倍。公司作为特种IC龙头企业，我们认为公司通过不断推出新品有望持续贡献营收，同时在新领域布局或将进一步拓展成长空间。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-28 中科曙光：打造中国“星际之门”，夯实国产算力核心地位 (国海证券 刘熹)

●分析师预计，中科曙光2025-2027年营业收入分别为156.63亿元、218.04亿元和285.72亿元，归母净利润分别为28.43亿元、40.98亿元和58.02亿元。当前股价对应2025-2027年PE为61.98X、43.01X和30.37X，维持“买入”评级。同时，报告提示中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求等风险因素。

●2025-09-28 全志科技：下游需求复苏，通用平台与AI布局加速落地 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●随着下游需求回暖，公司积极推进产品落地，下游多个细分领域收入实现快速增长。同时，公司积极打造序列化的通用异构计算平台，持续完善AI算法，深化端侧AI应用的布局。我们预计公司2025年-2027年收入分别为29.67亿元、35.92亿元、41.79亿元，预计归母净利润分别为3.29亿元、4.46亿元、5.80亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-27 经纬恒润：中报点评：2季度扭亏为盈，智驾业务加速放量 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS为0.36、2.28、3.52元（原为0.21、2.08、3.16元），可比公司26年PE平均估值69倍，目标价157.32元，维持买入评级。2季度公司实现扭亏为盈。公司上半年营业收入29.08亿元，同比增长43.5%；归母净利润-0.87亿元(去年同期-3.33亿元)；扣非归母净利润-1.15亿元(去年同期-3.87亿元)。

●2025-09-27 生益电子：业绩高增长兑现，产能扩张+多元化布局驱动中长期成长 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为75.61、107.33、137.94亿元，EPS分别为1.32、2.14、2.86元，当前股价对应PE分别为60.7、37.4、28.0倍，我们认为公司多元化布局，结构升级逐步形成“AI+通信+智能汽车”多赛道协同发力的业务布局，有望助力公司未来技术发展，注入增长动能，维持“买入”投资评级。

●2025-09-26 当升科技：三元构筑盈利基石，固态材料实现关键卡位 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑公司盈利能力显著提升，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.0/10.5/13.7亿元(原预期7.0/8.4/11.4亿元)，同比+70%/+31%/+30%，对应PE为43x/33x/25x，维持“买入”评级。

●2025-09-26 通富微电：乘AMD与AI东风，先进封装驱动高增长 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为272.61、309.36、348.61亿元，EPS分别为0.72、0.93、1.12元，当前股价对应PE分别为54.2、41.9、34.7倍，我们认为公司封测技术领先，前沿技术研究取得良好进展，有望充分受益于AMD业绩的迅猛增长、市场对AI等领域的需求以及国产化的大趋势，维持“买入”投资评级。

●2025-09-26 珂玛科技：先进陶瓷零部件领先者，半导体业务未来可期 (华源证券 葛星甫)

●预计2025-2027年珂玛科技归母净利润分别为4.23、5.69、7.47亿元，同比分别增长36.16%、34.45%、31.23%，对应PE分别为63、47、35倍。选取中瓷电子、富创精密和新莱应材作为可比公司。公司作为国内本土先进陶瓷材料及零部件领先企业，半导体设备零部件业务持续放量，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-26 聚辰股份：VPD驱动新增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025-2027年分别实现收入13.80/18.01/23.21亿元，归母净利润4.51/6.26/8.60亿元，维持“买入”评级。公司基于在汽车电子市场的客户资源优势，顺应下游客户同时提出的汽车级EEPROM芯片和汽车级NOR Flash芯片需求，通过提供组合产品及解决方案等方式，汽车级NOR Flash芯片于报告期内成功搭载在多款主流品牌汽车中导入市场，进一步完善了在汽车电子领域的产品布局。

●2025-09-26 翱捷科技：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程 (西部证券 葛立凯)

●根据西部证券的研究报告，预计2025-2027年公司营业收入分别为45.80亿元、57.35亿元和70.72亿元，归母净利润分别为-3.18亿元、0.08亿元和1.75亿元，盈利能力逐步修复。采用分部估值法，给予芯片销售业务2026年6倍PS估值，对应目标市值271.35亿元；芯片定制及IP授权业务2026年25倍PS估值，对应目标市值302.91亿元。综合目标市值为574.25亿元，目标价137.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-26 光峰科技：发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●考虑到公司受GDC仲裁事项影响，减少2025年净利润0.91亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.2/2.5/3.6亿(前值为2.0/2.6/-亿)，同比-31%/+1192%/+47%，对应PE为501/39/26倍，维持“优于大市”评级。