◆研报摘要◆

●2018-08-31 世荣兆业：2018年半年报点评：业绩符合预期，资源变现提速 (西南证券 胡华如)

●预计2018-2020年EPS分别为1.65元、2.22元、2.89元，未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司战略收缩，持续经营存在较大不确定性，我们给予公司2018年7.5倍估值，对应目标价12.45元，下调至“增持”评级。

●2018-03-31 世荣兆业：2017年年报点评：资源优势凸显、分红明显提升 (西南证券 胡华如)

●预计2018-2020年EPS分别为1.66元、2.24元、2.92元，未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。我们给予公司2018年10倍估值，对应目标价16.60元，维持“买入”评级。

●2017-10-31 世荣兆业：2017年三季报点评：业绩大幅增长，业绩亟待重估 (西南证券 胡华如)

●预计2017-2019年EPS分别为1.04元、1.6元、2.18元，公司储备货值丰富，深入布局大湾区，业绩弹性较大。给予公司2018年8倍估值，对应目标价12.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-05-09 世荣兆业：转型拥天时地利人和，业绩坐黄金土地储备 (平安证券 王琳,杨侃)

●公司2016-2017年承诺净利润不低于1.5、2.5亿元，我们预估公司2016-2018年净利润为2.2、3.0、3.2亿元，对应EPS为0.27、0.37和0.40元，对应PE为38.5倍、27.7倍和25.7倍，考虑到公司地产业务提供极强的安全边际，同时转型业务持续推进，首次覆盖给与“推荐”评级。

●2016-04-27 世荣兆业：拓展文教旅游产业、方向清晰前景广阔 (兴业证券 阎常铭)

●公司布局文教旅游产业，前景广阔，区位优势显著。公司将持续受益于珠海房地产市场基本面的改善，同时公司转型大健康和文教旅游产业，发展方向清晰，未来有望贡献可观业绩。我们上调公司2016-2018年EPS分别至0.29、0.36、0.43元，对应PE分别为33.7、27.1和22.7倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2025-10-29 陆家嘴：三季度业绩表现亮眼，持有物业出租率承压 (开源证券 齐东,胡耀文)

●陆家嘴发布2025年三季报，公司三季度营收利润同比大幅增长，毛利率水平有所下滑，持有物业出租率有所下行。受项目结转进度加快影响，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为17.4、18.9、20.5亿元，对应EPS为0.35、0.38、0.41元，当前股价对应PE为24.9、22.9、21.2倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

●2025-10-24 保利发展：2025年三季报点评：营收利润同比承压，拿地规模保持稳健 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企信用资质好，龙头地位保持稳固，拿地新增项目聚焦核心城市，土储结构持续优化，融资渠道畅通，融资成本低，未来随着行业集中度提高，公司具备竞争优势，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为42.47/47.71/58.25亿元，对应25/26/27年PE分别为21.11X/18.79X/15.39X，持续给予“买入”评级。

●2025-10-24 保利发展：2025前三季度业绩点评：龙头地位稳固，拿地质量趋优 (东北证券 刘清海)

●公司存量项目加速去化，增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕。考虑到行业整体减值压力仍然较大，我们下调了公司25年盈利预测，我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入2733.3、2588.5、2508.2亿元；归母净利分别为40.9、45.4、51.2亿元。对应PE分别为22.0X、19.8X、17.6X，维持“买入”评级。

●2025-10-24 保利发展：2025年三季报点评：收入利润下滑，投资深耕核心 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入小幅下滑，受到行业和市场波动影响，利润下降。公司持续深耕核心区域，销售实现均价提高；新增项目均位于核心城市。财务上资金回笼率高、融资渠道保持通畅。公司是行业龙头，头部央企维持投资，并保持稳健经营。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润为21.20亿元、23.54亿元、33.96亿元，对应EPS为0.18元/股、0.20元/股、0.28元/股，对应PE为42.41X、38.19X、26.47X，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：季报点评：投资持续聚焦，积极回笼资金 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司待结资源仍相对充足、2024年四季度减值计提致全年业绩基数较低，维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.46元、0.54元、0.63元，当前股价对应PE分别为16.6倍、13.9倍、12.1倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，新增项目兑现度较好，有望穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：营收归母净利承压，销售拿地规模仍处行业前列 (民生证券 周泰,陈立)

●公司2025年前三季度销售金额处于行业前列，随着2024年四季度及2025年获取的核心城市核心区域项目陆续销售，这些项目或将在2026-2027年结算，公司有望在利润端企稳。我们预测2025-2027年营收分别达3106.53亿元/3190.35亿元/3288.03亿元，同比增长-0.3%/2.7%/3.1%；2025-2027年归母净利润分别为18.91亿元/34.72亿元/44.52亿元，同比增长-62.2%/83.6%/28.2%；2025-2027年PE倍数48/26/20。维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：业绩有所承压，销售规模稳居行业龙头位置 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们维持公司2025-2026年EPS的预测为0.43元、0.47元，以2025年10月22日收盘价计算，对应的PE为17.5倍和16.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：营收微降利润承压，一线城市拿地占比超五成 (开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年三季报。公司收入利润均下滑，结转毛利率承压，但销售排名稳居首位，土储结构不断优化，一线城市拿地占比超5成，负债结构优化，资金成本优势明显。受公司结转毛利率下降影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为42.6、52.4、64.1亿元（原值56.8、65.6、75.1亿元），EPS分别为0.36、0.44、0.54元，当前股价对应PE估值分别为21.3、17.3、14.1倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：季报点评：前三季度业绩下滑，投资质量提升 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且拿地聚焦核心城市，土储质量不断优化，随着拿地毛利率修复，结算利润率有望得到改善。预测公司2025/2026/2027年营业收入为2730/2484/2387亿元，归母净利润分别为43/43/49亿元，对应摊薄EPS为0.36/0.36/0.41元/股，当前股价对应2025年动态PE21x。维持“买入”评级。

●2025-10-20 金地集团：中国房地产中报点评：销售和盈利承压，积极修复经营动能是关键 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,蔡浩盛)

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