◆研报摘要◆

●2025-10-29 天奇股份：汽车智能装备领先制造商，牵手人形机器人龙头打造新增长曲线 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●我们预测公司25-27年归母净利润为1.1/2.4/3.3亿元，对应PE分别为58/27/20倍。考虑到公司已与人形机器人行业龙头签订合作协议，未来人形机器人业务有望快速发展，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2023-04-26 天奇股份：2022年年报&2023年一季报点评：锂电循环盈利承压，产能落地&渠道扩张持续进行 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑碳酸锂价格快速下行影响回收盈利，当前盈利已企稳。我们下调2023-2024年归母净利润从3.5/4.7亿元至2.0/3.8亿元，预计2025年归母净利润为5.3亿元，对应2023-2025年PE为22x/12x/8x(估值日期为2023/4/25)，维持“买入”评级。

●2023-04-24 天奇股份：季报点评：业绩短期承压，扩产助力长期增长 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司2023年Q1实现营业收入7.49亿元，同/环比-20.66%/-32.13%；实现归母净利润-2.99亿元，同/环比-435.31%/亏损扩大，环比下降主要是受到行业价格波动影响。我们维持公司23-25年归母净利润为4.44/6.79/8.27亿元的预测。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值17倍，考虑到废旧电池回收的高景气度，给予公司23年目标PE18倍，维持目标价20.98元，维持“买入”评级。

●2023-04-18 天奇股份：年报点评：业绩稳增长，LFP回收建设进展顺利 (华泰证券 申建国,边文姣)

●天奇股份发布年报，2022年实现营收43.51亿元(yoy+15.16%)，归母净利1.98亿元(yoy+31.75%)，扣非净利5361万元(yoy-38.81%)。其中Q4实现营收11.03亿元(yoy+7.83%，qoq-5.95%)，归母净利-272万元(yoy-167.12%，qoq-106.84%)。考虑到碳酸锂价格下跌，我们下调公司碳酸锂价格假设，预计23-25年净利润为4.44/6.79/8.27亿元(23/24年前值为4.91/7.32亿元)。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值18倍，给予公司23年目标PE18倍，对应目标价20.98元(前值29.53元)，维持“买入”评级。

●2023-03-10 天奇股份：动力电池回收先行者，受益动力电池退役大潮 (财通证券 张一弛,张磊)

●考虑到公司为动力电池回收环节先行者，且在快速提升产能，我们预计公司2022-2024年实现营业收入44.72/61.30/81.34亿元，归母净利润2.26/4.06/5.18亿元，对应PE分别为27.11/15.10/11.84倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通用设备

●2026-03-06 国机精工：高端轴承迎风启航，金刚石材料突破在即 (中信建投 许光坦,黎韬扬,王春阳,王泽金)

●作为国机集团旗下高端基础零部件领军企业，以两大国家级研究所(轴研所、三磨所)为技术根基，形成“高端轴承”与“超硬材料”双轮驱动格局，深度受益于高端制造国产替代与前沿新材料应用爆发。预计公司25年至27年的归母净利润分别为2.83、3.79和5.52亿元，同比增长分别为1.26%、33.69%和45.82%，相应25年至27年EPS分别为0.53/0.71/1.03元，对应当前股价PE分别为98.75/73.86/50.65倍，维持“买入”评级。

●2026-03-05 川润股份：风电液压润滑龙头进军AIDC液冷，受益行业需求起量 (国海证券 李航,邱迪,李昂)

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●2026-03-04 东方电气：中国GEV走向世界 (中信建投 朱玥,陈思同)

●预计2025、2026、2027年公司实现营业收入分别为779.4、831.4、894.9亿元人民币，实现归母净利润分别为37.2、44.8、54.7亿元人民币；对应A股PE分别为35.7、29.6、24.2X，港股PE分别为31.3、26.0、21.3X，维持东方电气A/H股“买入”评级；给予东方电气2026年目标市值2000亿元，对应A股、港股目标价均为57.8元人民币，后续伴随服务业务逐步定价，公司市值具备继续向上空间。

●2026-03-04 国机精工：商业航天引领需求，高端轴承增量可期 (东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为30.64/36.08/42.43亿元，归母净利润分别为2.88/3.51/4.42亿元，PE分别89.98/73.79/58.58倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 海天精工：自主可控背景下，机床龙头投资价值提升 (东方证券 杨震)

●我们看好工业母机自主可控的投资机会，海天精工作为行业龙头企业，有望进一步提升市场份额。考虑到2025H1市场需求承压产生拖累，我们下调相关预测，但从2025全年表现，机床行业景气度也在持续回升，所以我们仍然看好公司后续的增长。我们预计25-27年公司EPS分别为0.96/1.10/1.29元（2025-2026原值为1.30/1.52元）。参考可比公司2026年30倍平均市盈率，给予海天精工目标价33.0元，维持增持评级。

●2026-03-03 华曙高科：增材制造领军企业，业绩高增验证产业化拐点 (中信建投 黎韬扬,王泽金)

●公司作为国内增材制造设备龙头企业，金属+高分子设备双轮驱动，设备性能保持领先，同时增材制造下游应用场景不断拓展，民品领域快速拓展，未来成长空间广阔。我们看好公司未来前景，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为0.68、1.80和3.03亿元，同比增长分别为1.15%、165.03%和68.14%，相应25年至27年PE分别为572.72、216.09和128.52倍，给予买入评级。

●2026-02-26 德力佳：风电齿轮箱领军者，海风放量开启第二曲线 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.16/10.77/13.40亿元，同比增长53%/32%/24%，对应现价(2月24日)PE分别为33.4/25.3/20.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 明阳智能：Q4业绩转正，拟收购德华芯片布局太空光伏 (国投证券 王倜,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为9.0/25.9/29.4亿元，增速分别为161%/186%/13%。我们选取金风科技、三一重能、运达股份作为可比公司。2025/2026年可比公司的平均PE为29/18倍。我们认为风机价格回升将给风机主业贡献较大的盈利弹性，同时在收购德华芯片后，新业务具备较好的成长放量预期。给予公司2026年25倍PE，12个月目标价为27.48元，给予买入-A评级。

●2026-02-25 国机精工：以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展 (渤海证券 宁前羽)

●总体来看，国机精工依托强大的研发实力和稳定的股权结构，在轴承和超硬材料领域均具备明显竞争优势。尽管面临一定风险，但公司通过技术创新和产品升级持续开拓新市场，特别是在航天、风电和功能化材料领域展现了强劲的增长潜力。对于看好高端制造业发展的投资者而言，国机精工是一个值得关注的投资标的。

●2026-02-24 东方电气：东方巨擎，筑能源之基 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧,许钧赫)

●公司订单持续高增，能源装备业务有望持续增长，重型燃气轮机技术实现国产突破成功出海。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.0/45.2/54.4亿元，同比+20%/+29%/+20%，对应PE分别为33/26/22倍。考虑到公司主业增长具备高确定性，燃机轮机出口带来额外增量，给予2026年32倍PE，目标价41.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。