◆研报摘要◆

●2026-04-19 依依股份：年报点评报告：坚持国外加国内双驱动策略 (天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：2026年公司将持续巩固在客户资源、规模化生产等方面的优势，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额，同时积极开发新的国际市场范围及客户资源，通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力，坚持国外加国内市场的双驱动策略，重点发力自主品牌。

●2026-04-17 依依股份：主业稳健，加速海外，探索品牌 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年公司实现收入16.77亿元(同比-6.7%)，归母净利润1.83亿元(同比-14.9%)，扣非归母净利润1.60亿元(同比-16.3%)；我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元，PE分别为19.6X/16.2X/13.6X。

●2026-01-31 依依股份：宠物卫生护理龙头稳健增长，加速推进产业链整合 (国盛证券 王长龙,萧灵)

●基于公司多维竞争优势及清晰的成长逻辑，分析师给予“买入”评级，预计2026年估值为17倍。然而，公司也面临原材料价格波动、国际贸易形式变化及产能爬坡不及预期等潜在风险，投资者需谨慎关注。

●2025-11-24 依依股份：海外订单持续改善，收购高爷家开启协同成长第二曲线 (华鑫证券 娄倩)

●公司收购高爷家后将形成多重协同效应，开启第二成长阶段。暂不考虑收购影响，预测公司2025-2027年收入分别为18.3、30.9、38.2亿元，EPS分别为1.18、1.73、2.28元，当前股价对应PE分别为28.1、19.2、14.6倍，给予“买入”投资评级。

●2025-11-04 依依股份：季报点评：拟收购高爷家，强化国内品牌及品类布局 (天风证券 孙海洋,张彤)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：基于25Q1-3财务表现，考虑公司积极推进海外生产基地布局，我们暂不考虑本次收购，维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.3/2.7/3.2亿元，对应PE分别为23X/20X/17X。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:造纸印刷

●2026-04-23 众鑫股份：2025年业绩点评：泰国众鑫盈利能力优异，有望带动公司业绩持续改善 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2026-2028年公司营业收入为22.78/30.64/36.82亿元，归母净利润为5.99/7.92/9.50亿元，对应PE为14.03/10.62/8.86X，维持公司“买入”评级。

●2026-04-22 五洲特纸：年报点评报告：浆纸一体化全面落地 (天风证券 孙海洋,张彤)

●维持“买入”评级：根据25年业绩情况，考虑公司新增产能有序释放，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为4.2/5.5/6.5亿元(26-27年前值4.1/5.1亿元)，对应PE分别为18X/13X/11X。

●2026-04-22 百亚股份：非核心区域省份营收高增，经营质量改善显著 (华源证券 丁一)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.0/5.1/6.4亿元，同比增速分别为93%/28%/24%，当前股价对应的PE分别为21/16/13倍。考虑到公司作为国内领先卫生巾品牌，在持续巩固核心五省优势的基础上，大力发展电商及外省区域，同时深耕大健康产品系列，中高端品类驱动均价上行，未来随着公司持续产品创新升级及扩张品类矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-22 百亚股份：2025年及2026年一季度业绩点评：毛利率持续上行，一季度盈利显著改善 (江海证券 黄燕芝)

●公司作为益生菌产品系列行业龙头，目前持续拓展核心区域以外的省份，产品结构持续升级。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为41.46/50.14/62.25亿元，同比增长18.70%/20.95%/24.14%；2026-2028年公司归母净利润分别为3.93/5.13/6.73亿元，同比增长88.95%/30.47%/31.18%。当前市值对应2026-2028年PE分别为20.0/15.4/11.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-22 永吉股份：烟标基本盘稳固，管制药品与AI漫剧打开成长空间 (华福证券 姚婧)

●我们预计公司2025-2027年收入CAGR为10.7%，归母净利润CAGR为29.3%，EPS分别为0.32元、0.48元、0.54元。采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE倍数为24.6倍。我们认为，公司的业务矩阵占据优势，有望更受益于行业需求的高景气，给予公司一定溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-22 百亚股份：线下外围省份高增长，电商持续改善 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●我们看好中期线下外围市场持续高增长，以及电商渠道经营改善，释放利润弹性。我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.04/5.14/6.29亿元，同比+94.3%/+27.2%/+22.4%，对应2026年4月21日收盘价的PE分别为20.7/16.3/13.3倍，维持“增持”评级。

●2026-04-22 百亚股份：2025年年报及26年一季报点评：电商逐步改善，全国化与高端化成长可期 (西南证券 蔡欣,沈琪)

●预计2026-2028年EPS分别为0.94元、1.2元、1.48元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 百亚股份：2025年报及2026年一季报业绩点评：2025年外围省份高速增长，线上盈利改善 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司在进一步巩固核心五省优势基础上，持续发力电商和外围省份，深耕大健康产品助推产品升级，中高端品类带动均价上行，毛利率表现有望持续优化，我们预计2026-2028年公司营业收入41.99/49.96/59.21亿元，归母净利润4.03/5.03/6.05亿元，对应PE估值为20/16/13x，维持“增持”评级。

●2026-04-21 百亚股份：2025年年报及2026年一季报点评：2026Q1利润改善显著，期待重点九省市场拓新 (国联民生证券 徐皓亮,康璇)

●舆情扰动影响或已触底，产品结构升级有望持续带动电商渠道和外围市场高增，核心五省基本盘保持稳定，因此我们调整2026-2028年营收分别为43.29/52.90/62.94亿元，同比+23.9%/+22.2%/+19.0%，归母净利润分别为4.12/5.44/6.60亿元，同比+98.2%/+32.1%/+21.3%，当前股价对应PE为19/14/12X。持续看好百亚五省以外渠道开拓及电商修复，维持“推荐”评级。

●2026-04-21 百亚股份：E-commerce operation quality improves in 1Q25,offline key breakthroughs are made,and full-year recovery is expected (中信建投 叶乐,张舒怡)

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