◆研报摘要◆

●2023-08-30 九芝堂：百年九芝堂，联合强筑基 (国元证券 马云涛)

●公司经典产品众多，消费者教育充分，与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升，预计2023-2025年，公司归属母公司股东净利润分别为：4.52、5.46和6.49亿元，对应基本每股收益分别为：0.53、0.64和0.76元/股，对应PE分别为21、17和14倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

●2023-08-09 九芝堂：扣非净利润高速增长，深化产销一体挖掘市场潜力 (开源证券 蔡明子,龙永茂)

●公司业绩符合我们的预期。收入利润下滑主要系2022年5月公司完成九芝堂医药51%股权转让后不再将其纳入公司合并报表范围所致，2022H1纳入报表的九芝堂医药营收为4.41亿元，转让股份产生利得2.67亿元，剔除这一影响，公司营收同比增长约26%，业绩向好趋势明显。公司院外品种放量潜力大，产品矩阵成熟，同时公司通过产能扩充、渠道拓展增强持续成长性，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别4.38、5.68、7.39亿元，对应EPS为0.51、0.66、0.86元/股，当前股价对应PE为21.9/16.9/13.0倍，维持“买入”评级。

●2023-08-08 九芝堂：二季度业绩恢复明显，扣非归母净利润同比增速亮眼 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年收入分别34.8/41.1/48.7亿元，分别同比增长14.6%/18.2%/18.5%，归母净利润分别为4.3/5.3/6.5亿元，分别同比增长18.5%/24.5%/22.3%，对应估值为29X/23X/19X。维持“买入”评级。

●2023-08-07 九芝堂：业绩符合预期，医药工业增速亮眼 (东北证券 刘宇腾)

●鉴于公司2023年上半年业绩符合预期，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入为32.78/40.18/49.29亿元，归母净利润分别为4.28/5.35/6.70亿元，PE分别为22.51/17.98/14.38倍，结合可比公司估值，参考2024年30倍PE估值，目标价18.75元，维持“买入”评级。

●2023-05-30 九芝堂：经典老字号传承，中药OTC增长可期 (东北证券 刘宇腾)

●我们预计公司2023/2024/2025年营业收入为32.78/40.18/49.29亿元，归母净利润分别为4.28/5.35/6.70亿元，PE分别为26.79/21.41/17.11倍，结合可比公司估值，参考2024年30倍PE估值，目标价18.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-05-05 金域医学：加速数智化转型，盈利能力回升可期 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为-0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍。

●2025-05-05 圣湘生物：检测试剂收入增长63%，内生+外延打造诊疗闭环 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别20.25、24.67、29.71亿元，同比增速分别为38.9%、21.8%、20.4%，实现归母净利润为3.68、5.00、6.37亿元，同比分别增长33.4%、35.9%、27.5%，对应2025年4月30股价，PE分别为31、23、18倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-05 通策医疗：2024年报及2025一季报点评：业绩符合预期，Q1业绩增速环比改善 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到宏观消费及行业环境变化，我们将2025-2026年公司归母净利润预期由7.00/8.43亿元下调至5.62/6.33亿元，预计2027年为7.16亿元，对应当前市值的PE分别为32/28/25倍。维持“买入”评级。

●2025-05-05 方盛制药：2024年报&25年一季报点评：业绩符合预期，多产品矩阵保障业绩平稳 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司深化营销网络建设，前期销售费用投入加大，我们将2025-2026年归母净利润由3.12/3.96亿元下调为3.09/3.77亿元，2027年归母净利润预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X。维持“买入”评级。

●2025-05-05 科伦药业：2025年一季报点评：高基数扰动Q1，创新管线兑现+国际化打开长期空间 (东吴证券 朱国广,张翀翯)

●我们基本维持2025-2026年归母净利润为35.3/42.4亿元，预计2027年归母净利润为46.8亿元，对应PE估值为16/14/12X，公司25年三大主业(大输液、原料药、仿制药)利润规模维持稳定，叠加创新药商业化贡献，维持“买入”评级。

●2025-05-05 新产业：2024年报及2025Q1点评：海外稳定增长，高端产品增长明显 (东吴证券 朱国广,赵骁翔)

●我们基本维持之前盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为51.9/60.1/70.0亿元(前值25-26年62.7/79.3亿元，新增27年预测值为70.0亿元)，归母净利润分别为20.9/24.8/29.0亿元(前值25-26年26.2/33.4亿元，新增27年预测值为29.0亿元)，对应当前股价PE分别为20/17/14倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司，未来有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。

●2025-05-05 圣湘生物：试剂业务高速增长，并购落地可及领域持续丰富 (华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为20.88/24.80/27.58亿元，同比增速分别为43.24%/18.75%/11.20%，2025-2027年归母净利润分别为3.91/5.50/6.78亿元，增速分别为41.79%/40.66%/23.41%。当前股价对应的PE分别为29x、21x、17x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。

●2025-05-04 圣湘生物：呼吸道检测持续高增长，并购拓展成长边界 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们预计公司2025-2027收入有望分别实现22.49亿元、28.34亿元和34.65亿元(2025-2026年前值预测为20.52亿元和26.66亿元)，同比增长分别约54.2%、26.0%和22.3%，2025-2027年归母净利润分别实现4.94亿元、6.19亿元和7.77亿元(2025-2026年前值预测为4.81亿元和6.93亿元)，同比增长分别约79.3%、25.3%和25.5%。2025-2027年的EPS分别为0.85元、1.07元和1.34元，对应PE估值分别为23x、19x和15x。综合来看，公司通过多元化布局，打造平台型IVD企业，在呼吸道感染和生殖道感染多个领域竞争优势显著，维持“买入”评级。

●2025-05-04 亿帆医药：季报点评：2025年第一季度业绩表现出色，2025年有望迎来多项进展 (天风证券 杨松,曹文清)

●2025年第一季度，收入13.27亿元，同比基本持平；归母净利润1.53亿元，同比增长5%。考虑到去年第一季度为高基数，且今年一季度感冒类，部分集采等药品业绩承压，核心品种增长较快带动整体正增长。我们预计公司2025-2027年的营业收入为64.13、72.01和83.05亿元；预计2025-2027年的归母净利润为7.31、9.27和11.03亿元。维持“买入”评级。

●2025-05-04 科伦药业：一季度业绩承压，全年季度环比望迎改善 (华安证券 谭国超)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别219.0/233.6/239.8亿元，分别同比增长0.4%/6.6%/2.7%，归母净利润分别为30.2/33.5/34.1亿元，分别同比增长2.7%/11.0%/1.8%，对应估值为19X/17X/17X。维持“买入”投资评级。