◆研报摘要◆

●2026-01-19 新乡化纤：氨纶、粘胶长丝双龙头，看好氨纶景气上行大幅受益 (开源证券 金益腾,张晓锋,宋梓荣)

●公司为粘胶长丝和氨纶行业的双龙头，为新乡市属地方国企。公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司生物质纤维素长丝产能为10万吨，生产经验超60年；氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53、3.10、5.48亿元，EPS分别为0.09、0.18、0.32元，当前股价对应PE分别为68.3、33.8、19.1倍，但2025年以来，随着氨纶落后产能出清以及需求增长，我们预计未来氨纶景气有望上行，公司作为氨纶龙头有望大幅受益，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-02 新乡化纤：三季度业绩环比大幅改善，氨纶景气度有望改善 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.57亿、3.12亿、4.40亿元，EPS分别为0.09、0.18、0.26元，当前股价对应PE分别为47、24、17倍，维持“增持”投资评级。

●2025-09-10 新乡化纤：上半年业绩承压，菌草技术制浆优势领先 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为76、80、83亿元，归母净利润分别为1.52、2.56、3.58亿元，对应PE分别46、27、20倍，公司生物质纤维素长丝产能位居行业第一；氨纶产能居国内前二位，两大主导产品具有明显的规模优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-21 新乡化纤：生物质纤维素长丝和氨纶盈利承压，业绩短期下滑 (招商证券 周铮,曹承安)

●由于生物质纤维素长丝和氨纶盈利承压，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.45亿、2.67亿、3.74亿元，EPS分别为0.09、0.16、0.22元，当前股价对应PE分别为48、26、19倍，维持“增持”投资评级。

●2025-03-31 新乡化纤：年报点评：粘胶长丝景气提升推动增长，氨纶业务景气有望复苏 (中原证券 顾敏豪)

●预计公司2025、2026年EPS为0.19元和0.23元，以3月28日收盘价4.47元计算，PE分别为23.27倍和19.31倍。考虑到粘胶长丝景气上行的空间与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2026-03-12 中触媒：受益于尾气催化需求稳步增长，业绩创历史新高 (山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。公司在尾气治理等环保领域的市占率稳步提升，受益于欧美中排放标准提升，且多款新型催化剂持续开拓，未来业绩增长可期。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-03-11 北化股份：看好全球硝化棉龙头进入成长期 (华泰证券 鲍学博,庄汀洲,朱雨时,马强,田莫充)

●公司是全球硝化棉龙头，当前硝化棉军品需求快速增长，全球供给出现一定缺口，带来出口价格持续增长，为公司硝化棉板块带来业绩弹性，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润2.49/4.35/5.70亿元，同比增长978.63%/74.74%/31.22%。选取含能材料企业国泰集团、广东宏大、航天智造作为可比公司。可比公司2026年平均PE为23X。考虑到公司为全球硝化棉龙头，供需格局偏紧局面更为显著，涨价逻辑较强，我们给予北化股份2026年36X PE，对应目标价28.44元，给予“买入”评级。

●2026-03-10 信德新材：主、副产品涨价有望释放利润弹性 (开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●截至2025Q3公司大连基地副产品尚有一定库存，在副产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调2025年盈利预测为0.43亿元(原为1.54亿元)，新增预测2026-2027年归母净利润分别为3.70、4.96亿元，当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2026-03-10 上海新阳：平台型半导体材料公司，有望受益新一轮存储扩产 (天风证券 李双亮,唐婕)

●公司目前形成了拥有完整自主可控知识产权的电子电镀、电子清洗、电子光刻、电子研磨、电子蚀刻五大核心技术，始终坚持以技术主导为核心，持续研发创新，积极融入国家创新体系。我们看好公司继续引领半导体材料行业，预计公司2025-2027年总营收分别为20.31/29.65/45.37亿元，归母净利润分别2.81/4.49/7.02亿元，我们看好公司持续高增长，市场份额进一步提升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-08 卫星化学：油价上涨带来显著业绩弹性，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板 (国海证券 董伯骏,李永磊,李振方)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为530.21、686.16、813.68亿元，归母净利润分别为52.05、75.01、87.31亿元，对应PE分别17、12、10倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

●2026-03-06 新宙邦：氟锂双击，前景光明 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/22.6/27.9亿元，同比增速分别为16.6%/105.6%/23.5%，当前股价对应的PE分别为37.8/18.4/14.9倍。我们选择天赐材料、多氟多、鼎龙股份作为可比公司，2026年平均PE约26倍。公司氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-06 圣泉集团：AI需求超预期，电子树脂放量可期 (国海证券 董伯骏,李永磊)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟发行可转债项目影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为112.92、125.76、144.52亿元，归母净利润分别为11.08、14.57、19.41亿元，对应PE分别26.5、20.2、15.1倍，考虑电子树脂行业的高景气度及公司的研发优势，维持“买入”评级。

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-05 恒力石化：2026年春季投资峰会速递-公司有望受益于炼化景气全面复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润为71.7/85.7/94.5亿元，对应EPS为1.02/1.22/1.34元。参考可比公司26年Wind一致预期平均27x PE，考虑荣盛石化估值偏高，给予公司26年25x PE，上调目标价为30.50元(前值24.48元，对应25年24x PE)，维持“增持”评级。

●2026-03-03 兴欣新材：哌嗪系列产品行业领先，持续拓展业务边界 (环球富盛 庄怀超)

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