◆研报摘要◆

●2025-08-25 佳电股份：25Q2业绩环比改善，中标核电项目 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是工业特种电机的行业龙头，受益能效升级与设备更新政策推动，核电领域竞争优势突出，看好公司未来的成长空间，预计2025-2027年归母净利润分别为3.70、4.86、5.70亿元，EPS分别为0.53、0.70、0.82元/股，P/E分别为23、17、15倍，维持“买入”评级。

●2025-06-22 佳电股份：工业特种电机龙头，核电业务进入收获期 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是工业特种电机的行业龙头，受益能效升级与设备更新政策推动，核电领域竞争优势突出，看好公司未来的成长空间，预计2025-2027年归母净利润分别为3.70、4.86、5.70亿元，EPS分别为0.53、0.70、0.82元/股，P/E分别为20、15、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-28 佳电股份：电机业务略有承压，核电业务同比高增 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预测2025-2027年，公司有望分别实现营收50.39、54.97、61.90亿元，同比分别+2.85%、9.10%、12.61%；分别实现归母净利润3.70、4.02、5.01亿元，分别同比+44.36%、8.56%、24.70%；对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍，维持“增持”评级。

●2024-11-06 佳电股份：“国和一号”首次并网发电，公司产品未来有望充分受益 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2024-2026年收入分别为53.29、62.00、70.12亿元，EPS分别为0.68、0.88、1.08元，当前股价对应PE分别为16.7、13.0、10.5倍。公司作为全国先进的工业特种电机制造商，始终走在行业前列，完成了第四代高温气冷堆主氦风机、“华龙一号”核级电机、“国和一号”示范工程屏蔽主泵电机等多个国内首台套产品的研发制造任务。考虑到公司收购哈动装扩大了其在核电市场的影响力，将有望在核电电机市场逐步提升份额；首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-08-26 佳电股份：核电业务同比高增，收购哈电动装后注入新增长活力 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2024-2026年营业收入53.98/63.07/70.58亿元，同比增长1.45%/16.85%/11.90%；预计归母净利润4.05/5.97/6.95亿元，同比增长1.46%/47.37%/16.33%；对应PE分别为14.63/9.93/8.53倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-18 大全能源：战略性减产控销拖累成本表现，资金充裕助力穿越周期 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为-12.14、7.32、12.27亿元，同比增速分别为55.34%、160.28%、67.66%，每股收益分别为-0.57、0.34、0.57元，对应9月16日收盘市值的PE分别为-53.63、88.97、53.07倍。

●2025-09-17 隆基绿能：经营韧性穿越周期，龙头静待BC技术兑现盈利弹性 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●Q2单季度实现营业收入191.61亿元，同比-8.12%，环比+40.35%；归母净利润-11.33亿元，同比+60.83%，环比+21.10%；扣非后归母净利润-13.21亿元，同比+53.77%，环比+33.40%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润-36.93、22.59、45.38亿元，对应当前PE估值分别为-35.13、57.43、28.59倍。

●2025-09-17 中信博：信用减值拖累Q2业绩，在手订单同比高增长 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.9、8.62、9.96亿元，同比增速分别为9.23%、24.93%、15.53%，每股收益分别为3.15、3.93、4.54元，对应9月16日收盘市值的PE分别为15.1、12.09、10.46倍。

●2025-09-17 厦钨新能：钴酸锂需求向好，固态材料卡位优势明显 (中邮证券 虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入171.85、214.42、249.17亿元，同比增长29.24%、24.77%、16.21%；预计归母净利润7.46、10.71、11.19亿元，同比增长51.04%、43.58%、4.48%；对应PE分别为54.74、38.13、36.49倍，维持“增持”评级。

●2025-09-17 亨通光电：半年报点评：H1经营稳健期待H2加速，AI算力时代光通信布局领先 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到公司上半年经营情况，毛利率略显承压。我们调整公司25-27年归母净利润为33/41/50(原值为35/43/51亿元)，对应25-27年PE估值分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-09-17 伊戈尔：2025年半年报点评：盈利能力逐渐恢复，数据中心业务成新亮点 (西南证券 韩晨)

●预计公司2025-2027年营收分别为54.3亿元、69.3亿元、85.1亿元。公司产品结构持续优化，高毛利率变压器产品占比提升，海外变压器市场空间广阔，公司出海节奏加快，数据中心业务有望放量。

●2025-09-16 国轩高科：上半年出货同比高增，固态布局有序推进 (中邮证券 虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入450.50、569.08、692.27亿元，同比增长27.29%、26.32%、21.65%；预计归母净利润15.47、24.35、32.41亿元，同比增长28.23%、57.37%、33.07%；对应PE分别为53.62、34.07、25.61倍，维持“增持”评级。

●2025-09-16 通合科技：博物通达，迎AI时代机遇 (天风证券 孙潇雅)

●预计2025-2027年营收13.3、16.9、21.9亿元，同增10%、27%、30%；归母净利润0.8、1.8、2.6亿元，同比增长233%、123%、48%。与同类充电模块/充电桩/电源企业相比，优优绿能、盛弘股份、中恒电气2026年PE分别为28、18、60X，考虑公司数据中心HVDC电源模块有望带来新增长曲线，2026、2027年归母净利润快速增长，以及特种电源需求有望保持较高增速，给予2026年PE43x，对应股价43.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-16 高澜股份：特高压纯水冷却设备龙头，数据中心液冷打造第二成长曲线 (国信证券 吴双)

●公司是国内热管理领先企业，将充分受益于国内电网长景气周期及海外业务持续突破，布局数据中心液冷有望打开更大成长空间。我们预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为0.63/1.37/2.31亿元，对应PE145/67/39倍，一年期合理估值为31.39-33.63元(对应2026年70-75xPE)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-09-16 亿纬锂能：技术为先，以产品力驱动出海之路 (长城证券 梅芸)

●公司以电池技术为本夯实出海步伐，顺应欧洲电动化趋势精准部署当地市场并积极与主流车企合作共赢。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为50.1亿元、76.8亿元、87.9亿元，对应PE分别为30倍、20倍、17倍，维持“增持”评级。