◆研报摘要◆

●2024-03-29 大亚圣象：年报点评：营收逐季修复，毛利率同比提升 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司23年实现营收65.32亿元(yoy-11.29%)，归母净利3.33亿元(yoy-20.84%)，低于我们此前预期(3.43亿元)，主要系计提0.81亿元资产及信用减值所致；23年扣非净利2.98亿元(yoy-12.70%)。分季度看，23Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比下滑22.73%/17.58%/8.71%/0.37%，营收跌幅逐季收窄，期待后续需求改善。考虑到需求尚处恢复期，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为3.82/4.29/4.79亿元(24-25年前值3.94/4.46亿元)，对应EPS为0.70/0.78/0.88元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值10倍，考虑到公司在木地板行业龙头地位稳固，同时积极推进铝板带和电池箔项目建设，给予公司24年13倍PE，目标价9.10元(前值9.45元)，维持“买入”评级。

●2023-10-29 大亚圣象：季报点评：经营逐季修复，期待后续改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布三季报，23Q1-Q3实现营收44.58亿元(yoy-15.59%)，归母净利2.44亿元(yoy-24.59%)，扣非净利2.19亿元(yoy-11.57%)。其中Q3实现营收17.83亿元(yoy-8.71%)，归母净利1.42亿元(yoy+7.48%)，收入与利润增速表现均较Q2有明显改善(Q2营收yoy-17.58%，归母净利yoy-31.77%)。考虑到终端需求仍偏弱，我们下调地板及人造板收入预测，预计23-25年归母净利润分别为3.43/3.94/4.46亿元(前值3.56/4.21/4.89亿元)，对应EPS分别为0.63/0.72/0.81元，参考可比公司23年Wind一致预期PE均值15倍，给予公司23年15倍PE，目标价9.45元(前值10.04元)，维持“买入”评级。

●2023-04-04 大亚圣象：新品类加速放量，期待后续经营改善 (安信证券 罗乾生)

●预计大亚圣象2023-2025年营业收入分别为84.87、96.78、107.50亿元，同比增长15.27%、14.03%、11.07%；归母净利润分别为4.81、5.30、6.09亿元，同比增长14.42%、10.29%、14.80%，对应PE为10.5x、9.5x、8.3x，维持买入-A的投资评级。

●2023-03-28 大亚圣象：业绩短暂承压，静待23年实现修复 (银河证券 陈柏儒)

●公司为木地板及人造板龙头企业，具备完备产品矩阵，规模优势及营销优势突出，未来业绩成长可期，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.92/1.04/1.15元，对应PE为10X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2023-03-27 大亚圣象：年报点评：经营有所承压，23年改善可期 (华泰证券 龚源月)

●下调公司23-24年木地板、中高密度板收入预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.77/5.36/5.98亿元(23-24年原值为5.44/5.97亿元)，对应EPS分别为0.87/0.98/1.09元，参照可比公司2023年16倍PE均值，给予公司2023年16倍目标PE，目标价13.92元(前值10.01元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2026-03-30 欧派家居：大家居战略纵深推进，新周期欧派行稳致远 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●我们预计欧派家居2025-2027年营业收入为182.01、189.78、202.53亿元，同比增长-3.83%、4.27%、6.72%；2025-2027年归母净利润为24.37、25.43、27.60亿元，同比增长-6.25%、4.37%、8.54%。我们给予欧派家居26年16xPE，目标价66.80元，维持买入-A的投资评级。

●2026-03-27 顾家家居：零售转型深探，存量破局先锋 (东方财富证券 赵树理,刘雪莹)

●在家居行业步入存量竞争时代的背景下，企业的核心竞争力至关重要。公司以前瞻视野推动内贸零售变革，通过打造全品类大家居、推进产品与渠道场景化布局，增强与消费者之间的深度互动；并通过从产品运营数字化到仓配服一体化供应链的建设，系统提升整体价值链的运营效率，有望在激烈的行业竞争中脱颖而出。我们预计公司2025-2027年实现营业收入199/211/228亿元，同比增长7.4%/6.2%/7.9%；实现归母净利润18/20/22亿元，同比增长30.3%/10.4%/9.9%，EPS分别为2.3/2.5/2.7元/股，对应2026年3月25日收盘价，PE分别为15/14/12倍，参考公司业务成长性及可比公司估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-22 匠心家居：高壁垒的家居出口头部企业，从OEM到OBM快速转型 (华源证券 符超然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.2亿元/43.2亿元/53.8亿元，同比分别增长34.2%/26.3%/24.5%；归母净利润分别9.0亿元/11.4亿元/14.5亿元，同比分别增长31.2%/27.7%/26.4%。我们选取同属家居赛道的顾家家居、敏华控股及致欧科技为可比公司。考虑到公司在智能家居赛道的技术、成本及渠道能力位于上乘，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-22 顾家家居：开启智能化时代，升级产品加码零售 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司内贸零售转型取得阶段性成效，并开始向深水区突破，主要体现为零售运营维度更趋全面，管理颗粒度持续细化；终端系统集成整合逐步推进，数字化基础不断夯实；合作伙伴定位进一步聚焦，全链路协同效能提升；端到端流程不断打通，用户链接能力持续增强。我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/14X/12X，维持“买入”评级。

●2026-03-06 顾家家居：零售破局突围，海外精耕致远 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司兼具价值成长及红利属性，积极推进以用户为中心的零售化布局及效率提升，有望继续在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利；此外26年地产政策加码有望提振行业发展信心及消费需求，公司有望迎来戴维斯双击。我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/13X/12X(以2026年3月6日收盘价计算)，维持“买入”评级。

●2026-03-05 乐歌股份：主业韧性充足，海外仓驱动增长 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●跨境电商主业彰显韧性，海外仓打开未来增长空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入68/81/93亿元，归母净利润2.8/3.4/4.0亿元。对应PE分别为16.6/13.3/11.6倍，维持“增持”评级。

●2026-03-02 尚品宅配：尚品宅配：联手拓竹探索家居行业个人化定制 (天风国际)

●基于2025年业绩预告及房地产市场不确定性，天风国际调整盈利预测，维持“增持”评级。同时提示风险，包括内需增长不及预期、房地产行业持续低迷、渠道及品类拓展较慢等。投资者需关注具体年报数据及相关市场动态，审慎决策。

●2026-02-24 麒盛科技：“健康科技+智能制造”双轮驱动，深耕脑机接口与机器人 (中航证券 闫智)

●预计公司2025-27年实现营收30.38亿元、32.52亿元、36.02亿元，归母净利润1.96亿元、2.42亿元、2.99亿元，当前股价对应市盈率为33.2X/27.0X/21.8X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-12 尚品宅配：联手拓竹探索家居行业个性化定制 (天风证券 孙海洋,张彤)

●基于2025年业绩预告及后续房地产市场不确定等，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-2/0.2/0.9亿元(25-26年前值0.5/0.7亿元)。

●2026-02-05 顾家家居：内贸零售转型+外贸全球一体化效果逐步显现 (天风证券 孙海洋,张彤)

●国内家具行业从增量市场转向存量市场，公司在存量市场中通过零售转型、精细化运营、深度用户价值挖掘，仍然具有一定的运营型增长空间；同时，国内家具市场在功能化、智能化需求方面增长明显，具有较大的结构性增长机会。公司一方面积极推进内部精益生产和效本费改善，提高内部运营效率；另一方面加大产品技术创新力度，不断调整产品结构，保持毛利率稳定，优化盈利能力。维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计25-27年归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/14X/12X。