◆研报摘要◆

●2026-02-10 电投绿能：国电投集团唯一绿色氢基能源平台，项目陆续落地发展前景广阔 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●预计2025-2027年公司归属母公司净利润分别为5.33/8.09/9.07亿元，归母净利润年增速分别为-51.5%/51.8%/12.2%；EPS分别为0.15/0.22/0.25元，当前股价对应PE分别为47.1/31.0/27.7。考虑到市场上以绿色氢基能源为主营业务的上市公司较少可比性不足，采用绝对估值方法，我们认为公司股票价值在7.89元-8.24元之间，较当前股价有14%-19%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-02-09 电投绿能：短期业绩承压，静待绿色氢基能源业务放量 (银河证券 陶贻功,曾韬)

●基于对公司新能源业务和火电业务假设的调整，分析师下调2025-2027年的归母净利润预测至5.01亿元、5.61亿元和6.85亿元。尽管短期业绩承压，但考虑到公司在绿色氢氨醇领域的稀缺性和长期发展潜力，维持“推荐”评级。同时需关注项目建设进度不及预期、上网电价下降超预期以及煤炭价格大幅上涨等潜在风险。

●2025-11-03 电投绿能：季报点评：绿色氢基领域持续发力，补贴加速回收带动现金流改善 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司前三季度业绩及新能源限电、市场化情况，下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.8、9.8、10.8亿元(2025-2026年前值为14.1、15.9亿元)，对应PE28、22、20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 电投绿能：季报点评：强劲现金流有望支撑长期价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于光伏小时数和光伏电价的下调，华泰研究下调了吉电股份2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为8.79亿元、10.20亿元和10.78亿元。尽管如此，参考可比公司2026年PB均值1.22x，华泰给予公司2026年1.22xPB的目标估值，对应目标价上调至5.97元。维持“增持”评级，认为公司具备长期价值。

●2025-09-17 电投绿能：国电投氢基能源平台，发力绿色化工解决绿电消纳 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为10.48、11.40、13.46亿元，选取A股绿电运营商龙源电力、三峡能源、节能风电作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为19、17、16倍，公司定位为国电投绿色氢基能源平台，有望抢跑绿电下一个主赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2026-02-05 华电新能：央企底色稳成长，新能赛道具优势 (光大证券 殷中枢,宋黎超)

●分析师预计，公司2025-2027年的营业收入将分别达到434.65亿元、511.58亿元和578.28亿元，归母净利润分别为88.91亿元、92.51亿元和95.29亿元。当前股价对应PE分别为28倍、27倍和26倍。基于公司快速扩张的新能源业务和政策支持，首次覆盖建议关注。

●2026-02-04 涪陵电力：【国盛能源电力】涪陵电力：背靠国网综能，“配、微、储”望协同打造新增长极 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为31.95亿元、36.33亿元和40.31亿元，归母净利润分别为4.75亿元、5.93亿元和7.12亿元。当前估值未充分反映业务弹性，首次覆盖给予“买入”评级。但需注意用电增速不及预期、项目获取与执行节奏延迟以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2026-02-04 涪陵电力：背靠国网综能，“配、微、储”望协同打造新增长极 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●预计公司2025-2027年实现营业收入31.95/36.33/40.31亿元，同比实现2.5%/13.7%/11.0%增长；归母净利润实现4.75/5.93/7.12亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.31/0.39/0.46元/股，对应PE分别为38.2/30.6/25.5倍。当前估值未反映公司近三年业务弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-04 皖能电力：收购集团新能源资产，发布员工跟投完善激励 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润22、18、20亿元，对应PE分别为8、10、9倍，维持“买入”评级。

●2026-02-03 大唐发电：2025年业绩预告点评：煤价下行推动盈利提升，装机清洁化持续 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年业绩预告，全年实现归母净利润68-78亿元，同比增长51%-73%，实现扣非后归母净利润72-82亿元，同比增长60%-82%。25Q4单季度实现归母净利润0.88-10.88亿元，同比增长14%-1313%，实现扣非后归母净利润5.12-15.12亿元，同比增长313%-1119%。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润72.67亿元、74.52亿元、76.01亿元，对应PE为9.6倍、9.4倍、9.2倍，维持推荐评级。

●2026-01-30 郴电国际：供电及供水业务积极变化，布局“电力+低空”新场景 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●公司为湖南最大的地方区域电网，有稳定的供电供水市场，随着供电、供水价格有望提升，自发新能源占比提升，购电成本下降，业绩有望实现增长。另外除供电供水主业以外，公司在无人机电网运维，光伏面板清洗等新兴领域提前布局，有望快速抢占市场份额。预计公司25-27年归母净利润分别为0.8亿元/1.5亿元/2.0亿元，对应EPS分别为0.21/0.41/0.54元。给予公司2027年30倍PE，对应目标价16.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-25 皖能电力：拟增资控股新能公司，优化公司主营业务布局 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到前三季度业绩、项目进展情况及煤价走势，上调2025年盈利预测、下调2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为23.4、23.7、24.1亿元(2025-2027年前值为21.8、23.4、25.1亿元)，对应PE8.2、8.1、8.0倍，维持“买入”评级。

●2026-01-25 皖能电力：增资控股集团新能源资产，向综合电力运营商迈进 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润为22.5、16.7、17.5亿元，分别同比+8.8%、-25.5%、+4.9%，对应1月23日收盘价的PE估值分别为8.6x、11.5x、10.9x。考虑注入后，预计2026年业绩约18亿元。

●2026-01-22 国电电力：国家能源集团常规能源平台，盈利稳定穿越周期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为74.05/71.81/86.62亿元，对应PE分别为12.0x/12.4x/10.3x，维持“推荐”评级

●2026-01-19 内蒙华电：电价下行风险小的稳健高股息标的 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预计公司2025-27年归母净利润为27.02/28.95/29.63亿元，较前次预期上调15.8/12.5/8.2%，主要是公司本次注入风电资产已于2025/12/31完成过户，我们对公司2025-27年盈利预测已考虑注入资产；对应EPS0.37/0.40/0.41元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值12.7x，给予公司14.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，但仅溢价10%主要考虑公司本次资产注入配套融资尚未完成，目标价5.55元(前值4.93元基于12.5x2026E PE)，维持“买入”评级。