◆研报摘要◆

●2025-05-31 中原传媒：河南省文化产业领军企业，“数字中原”赋能主业成长，研学业务打造新增长点 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。公司是河南省文化产业领军企业，区位优势显著，主营业务稳健发展，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为104.87/110.37/115.94亿元，同比增速分别为6%/5%/5%。实现归属母公司所有者净利润分别为13.81/14.58/15.31亿元，同比增速分别为34%/6%/5%，对应PE分别为9.5/9.0/8.6倍。

●2025-05-16 中原传媒：2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳健，积极回馈股东 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司核心业务稳固，短期受所得税政策变化影响，后续至2027年将继续享受企业所得税免征政策。结合公司当前经营情况，我们预计2025-2027年公司实现营业收入分别为101.22/103.65/105.94亿元，实现归母净利润13.17/14.14/14.77亿元，EPS分别为1.29/1.38/1.44元，按照2025年5月13日收盘价计算，对应PE分别为10/9/9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-23 中原传媒：2024年报点评：分红大幅提升，2025Q1经营层面稳中有增 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司为河南省文化龙头企业，受益于河南省人口优势明显，教材教辅基本盘稳固，积极探索数智化赋能出版产业链，分红金额提升，我们预测公司2025-2027年收入101.4/103.1/104.6亿元，2025-2027年归母净利润分别为13.5/14.2/15.0亿元，对应PE分别为9.5/9.0/8.5x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-21 中原传媒：年报点评：主营业务稳健，分红比例大幅提升 (中原证券 乔琪)

●公司所得税政策再次变化，免税期将延续至2027年，预计2025年公司所得税费用将大幅减少，业绩具有向上弹性。同时公司分红比例与股息率有较大提升，进一步带来长期收益价值。预计公司2025-2027年EPS为1.27元、1.32元、1.38元，按照4月18日11.99元收盘价，对应PE为9.46倍、9.05倍、8.66倍，调升至“买入”投资评级。

●2025-04-18 中原传媒：2025Q1业绩高增，分红大超预期 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健以及所得税政策发生变化，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中原传媒2025-2027年营业收入分别为103.46/107.52/111.60亿元（2025-2026年收入前值分别为105.49/110.08亿元），分别同比增长4.96%、3.92%、3.80%；归母净利润分别为13.66/14.44/15.16亿元（2025-2026年利润前值分别为13.46/14.43亿元），分别同比增长32.68%、5.65%、5.04%。当前市值对应公司的估值分别为8.8x、8.3x、7.9x，考虑到河南省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司主业中长期增长动能向好，并积极拓展教育　　服务生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2025-07-16 万达电影：2025H1业绩预告点评：2025Q2业绩短期承压，内容储备丰富，布局潮玩等新业态 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入141.31/151.88/165.42亿元，归母净利润分别为8.42/11.68/14.29亿元，对应PE为29/21/17X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提升，内容优势逐步强化，深化“超级娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑。基于此，维持“买入”评级。

●2025-07-16 万达电影：25H1业绩同比大幅增长，积极构建内容消费新生态，打造第二增长曲线 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●基于公司上半年的优异表现及下半年良好的市场预期，招商证券维持对万达电影的“强烈推荐”投资评级。据预测，2025-2027年公司营业收入分别为143.40亿、161.03亿和178.15亿元，归母净利润分别为12.36亿、14.38亿和16.05亿元。然而，需警惕投资进展不及预期、IP开发失败或影片票房表现不佳等潜在风险。

●2025-07-15 万达电影：Q2受大盘拖累亏损，精进业务结构 (华泰证券 朱珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为10.00/13.86/16.35亿元。25年可比公司Wind一致预期为29X，考虑公司影院市占率为国内第一且具备高运营效率，预期将持续保持龙头地位，给予公司25年30倍PE估值，对应目标价为14.20元(前值13.16元，对应25年PE28X)，维持“买入”评级。

●2025-07-14 万达电影：2025年上半年业绩预告点评：上半年净利大增，多元化布局打造新增长点 (东吴证券 张良卫,周良玖,郭若娜,张文雨)

●我们认为拓展电竞、演唱会直播等多元内容，并引入新消费品牌合作，有望丰富影院场景，提高非票业务收入，降低对票房的依赖风险，从而为公司业绩增长打造第二增长曲线。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 源飞宠物：牵引绳领先，宠食自主品牌起航 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司25-27年分别实现营收16.7/20.7/24.6亿元，分别同比增长28%/24%/19%，实现归母净利润1.66/2.09/2.51亿元，分别同比增长1%/25%/20%，考虑公司自主品牌正处于起步阶段，宠物市场稳健增长及东南亚产能优势有望拉动公司进一步提升市场份额，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-14 学大教育：需求旺季业绩表现亮眼，利润同比高增，注重股东回报 (招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●考虑到半年报预告表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元(原值分别为2.3/3.0/3.7亿元)，对应PE为21.0/17.3/14.5x。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-10 学大教育：深耕个性化辅导，多元布局强化集团综合实力 (东北证券 李慧,赵涵真)

●学大教育凭借多年品牌积淀和综合化、多元化的教育集团优势，有望继续领跑高中教培，并通过全日制、职教赛道的探索承接学历类教育需求形成高效业务协同。考虑股份支付费用影响，预计2025-2027年学大教育实现营收33.82/40.42/47.56亿元，归母净利润2.43/3.20/3.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-04 中文在线：海外短剧规模放量，多模态AI应用商业化加速 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-03 英派斯：联手李未可进军AI眼镜赛道，开辟第二成长曲线 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●国内健身器材龙头，携手李未可聚焦娱乐健身垂类场景，新品贡献可期。我们预计英派斯2025-2027年营业收入为13.25、15.46、17.39亿元，同比增长9.16%、16.71%、12.47%；归母净利润为1.14、1.43、1.73亿元，同比增长4.57%、25.04%、21.02%，对应PE为30.2x、24.1x、19.9x，给予25年35xPE，目标价27.02元，给予买入-A的投资评级。

●2025-07-01 华策影视：影视剧基本盘稳健，关注算力及AI业务进展 (中邮证券 王晓萱)

●公司长短剧业务稳定提升，毛利率进入上升通道，海外市场拓展增速高，新算力业务具备想象空间，我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为30/33/37亿元，归母净利润为4.49/5.04/5.65亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.30元，根据6月30日收盘价，分别对应32/28/25倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。