◆研报摘要◆

●2025-09-03 中山公用：25H1归母净利润稳健增长29.6%，中山自来水价格调整听证会顺利召开 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚)

●25Q3以来沪深两市成交额持续放量，公司业绩有望受益广发证券投资收益的增长，我们上调25-27年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润15.09/16.73/18.28亿元(原值为13.95/15.70/17.07亿元)，同比增速25.9%/10.9%/9.2%，当前股价对应PE=9.9/8.9/8.1x，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 中山公用：投资收益有望持续增厚业绩，主营业务维持稳健发展 (中信建投 高兴,侯启明)

●截至2025年6月末，公司持有广发证券10.57%股份。2025年上半年，受益于广发证券业绩增长(同比+48.31%)及公司其他金融投资贡献，公司投资收益为6.82亿元，同比增长60.24%，成为公司业绩增长的核心推动力。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润14.39亿元、17.14亿元、20.12亿元，对应EPS分别为0.98元/股、1.16元/股、1.36元/股，维持“买入”评级。

●2025-08-11 中山公用：中山公用迎三重驱动：水价改革在即、分红提升可期、参股广发获益 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57.92/60.90/62.10亿元，同比增速分别为2.00%/5.15%/1.97%，归母净利润为13.68/15.17/16.89亿元，同比增速分别为14.14%/10.89%/11.32%，现价对应EPS分别为0.93/1.03/1.15元，PE为10.56/9.53/8.56倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-06 中山公用：2024现金分红创历史新高，25Q1归母净利同比+62.2% (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●考虑到公司25Q1业绩高增，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润13.95/15.70/17.07亿元(2025-2026年原值为13.84/15.69亿元)，同比增速16.4%/12.5%/8.8%。当前股价对应PE=9/8/7x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-27 中山公用：投资收益带动业绩增长，股息回报明显提升 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●分红方面，2024年公司拟分红1.2亿元，加上此前2024年特别分红5.14亿元，公司累计分红6.34亿元，股利支付率从30.37%提升至52.89%，对应股息率为4.68%，股息回报具备吸引力。我们预测公司2025-2027年分别实现营业收入59.92亿元、63.56亿元、67.07亿元，实现归母净利润13.21亿元、15.40亿元、18.06亿元，对应EPS分别为0.9元/股、1.04元/股、1.22元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2025-10-13 安徽建工：高股息优质建筑国企，受益长三角一体化建设 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2025-2027年公司归母净利润13.38/14.39/15.38亿元，对应目前股价5.99/5.57/5.21x PE。首次覆盖给予“增持”评级。在省内基建十五五有望保持较高强度背景下，公司作为省内基建头部企业有望核心受益，2025H1，在行业下行压力较大的背景下，公司新签订单仍同比+2.68%至750.86亿，充分体现公司经营韧性及竞争力，在化债措施逐步推进，地产需求逐渐筑底背景下，公司2026-2027年有望实现稳定增长。

●2025-09-30 中国电建：能源电力订单同比增长，海外业务持续开花结果 (西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利123.01/135.01/138.91亿元，同比+2.4%/+9.8%/+2.9%，对应EPS为0.71/0.78/0.81元，维持“买入”评级。

●2025-09-29 中油工程：定增资金募投项目陆续签署合同，深化国际市场开拓 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于当前数据，公司维持“增持”评级，目标价为3.39元。分析师认为，公司背靠中国石油集团资源优势，在“一带一路”背景下有望持续受益于石化行业对外合作深化，长期具备增长潜力。

●2025-09-27 中油工程：受益于上游资本开支提升，公司接连签署中东大额合同 (国信证券 杨林,董丙旭)

●我们维持预测公司2025-2027年营业收入为899.92/944.92/982.97亿元，归母净利润为7.33/8.23/8.50亿元，EPS为0.13/0.15/0.15元/股，对应当前股价PE为26.10/22.60/22.60X，我们看好公司业务结构提升带来的发展潜力，给与“优于大市”评级。

●2025-09-23 上海港湾：主业有望迎拐点，商业航天订单放量 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑到国内大连机场项目盈利能力低于预期，高利润率的印尼市场短期受换届等影响，订单承接放缓、收入占比减少，我们下调公司2025-2027年归母净利润(-38.46%/-28.66%/-21.04%)至1.85/2.48/3.08亿元(CAGR为49.36%)，下半年有望国内项目影响有望逐步消除，印尼市场或可稳步恢复。考虑到第二曲线卫星业务发展较快，新增卫星产业链相关公司天银机电、铖昌科技、乾照光电等作为可比。可比公司25年Wind一致预期均值40xPE，认可给予公司25年40xPE，调整目标价至30.26元(前值24.48元，对应25年20xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-19 中国交建：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●中国交建在交通基建领域龙头地位稳固，为世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司，竞争优势显著，有望充分受益国内大基建开工带动的整体基建景气度提升；并且公司为中国最大的国际工程承包公司，国际化历史积淀深厚、优势突出，海外发力，为业绩提供增长动力。此外，公司发布分红规划，稳定投资者分红预期。我们给予公司2025年8倍PE，对应目标价为11.78元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-18 宏润建设：深度绑定矩阵超智，全面转型机器人业务 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们看好公司与矩阵超智等行业领先企业合作探索机器人产业链，同时公司主营业务长三角轨交需求较充足。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.87/3.25/3.71亿元，同比增长1.30%/13.56%/14.08%。对应2025年9月16日收盘价42.74/37.64/32.99x PE。维持“增持”评级。

●2025-09-16 中材国际：全球水泥工程龙头，国际化发展增速亮眼 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司及沙特子公司与卡西姆水泥公司签订10000TPD熟料水泥生产线EPC总承包合同，合同总价2.98亿美元。我们预计公司25-27年归母净利润分别为31.40、33.37、35.63亿元，EPS分别为1.19、1.26、1.35元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-15 中国中冶：铜矿开发进展积极有望获重估，新材料业务快速增长具领先优势 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●维持盈利预测，上调目标价至4.50元(原目标价3.91元)。我们维持盈利预测不变，根据分部估值法估值，公司在产矿产、待开发矿山、硅基新材料和传统主业合计市值932亿元，对应目标价4.50元，维持买入评级不变。

●2025-09-15 中钢国际：2025年中报点评：海外收入保持增长，盈利能力有所提升 (兴业证券 黄杨,李明)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.74亿元/9.34亿元/9.84亿元，EPS分别为0.61元/0.65元/0.69元，9月12日收盘价对应PE分别为10.6倍/9.9倍19.4倍，维持“增持”评级。