◆研报摘要◆

●2020-08-27 湖北广电：发展智慧广电，全国一网整合持续利好 (渤海证券 姚磊)

●公司未来有望依托于全国一网的整合获得更多的竞争优势，并凭借5G的落地逐步提高业务的整体竞争力，打造出基于5G的“智慧广电”新模式，形成多元化发展的新经营格局。20年公司由于疫情影响经营业绩有所下滑，但预计公司在内生发展和全国一网整合背景的推动下，未来经营有望逐步回归正轨。我们暂时给予公司“增持”的投资评级，预计公司2020-2022年EPS分别为0.04、0.12和0.14元/股。

●2018-08-30 湖北广电：迎难而上主营持续增收，稳中向好宽带集客牢筑增长 (广证恒生 肖明亮)

●预计公司2018-2020年归母净利润为3.5/3.8/4.1亿元，EPS为0.55/0.59/0.65元/股，对应PE为14/13/12倍，给予谨慎推荐评级。

●2018-06-30 湖北广电：宽带、集客业务靓丽增长，布局开发智能家居生态体系 (广证恒生 肖明亮)

●预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.76、4.07、4.51亿元，增速分别为12.28%、8.14%和10.78%，暂不考虑可转债及转股影响，对应EPS分别为0.59、0.64、0.71元，对应当前股价的PE分别为14.74、13.63和12.3倍。考虑公司新业务拓展快速推进，募投项目投产有望带来增长动力，给予公司2018年17倍估值(市场一致预期歌华有线2018PE为18.11倍-Wind)，对应目标价为10.03元/股，对应当前股价给予15%空间，维持强烈推荐评级。

●2017-04-10 湖北广电：年报点评：产融结合支撑创新发展，宽带+互联网转型效果初显 (海通证券 钟奇,郝艳辉)

●未来看点：1)公司承诺将注入集团剩余三分之一广电用户，未来业绩大幅增厚预期强；2)定增正式落地，发行价格低于股价，目前位置较低，安全边际较高。3)“一主两翼”发展战略看点多，看好公司对内对外投资战略部署，尤其是广电VR领域布局。我们预计公司2017-2019EPS分别为0.62元、0.68元和0.76元。参考同行业中，华数传媒、贵广网络2017年PE一致预期为31.10倍和30.86倍，我们给予公司2017年30倍PE，目标价18.60元，维持买入评级。

●2017-03-09 湖北广电：创新合作发展模式，拓宽领域优化布局 (海通证券 钟奇)

●广电VR推进取得重大突破，估值理应有所提升。资产注入预期强，做大做强主营，夯实主业，为业绩增长提供强支撑；我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中，天威视讯、华数传媒、歌华有线、吉视传媒2017年PE一致预期分别为17.76、32.33、23.23、19.81倍，我们给予公司2017年25倍估值，对应目标价20.50元。维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通信网络

●2026-04-26 中国电信：季报点评：AI时代数智化收入增速有望提升 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●考虑到增值税税目调整及传统业务收入增长放缓的影响，预计26-28年归母净利润为人民币280/295/306亿元(前值：305/320/332亿元，较前值下调8%/8%/8%)，预计其26-28年的BPS为5.07/5.16/5.25元。我们看好AI时代天翼云的发展机遇，给予公司1.6倍2026年PB估值(全球可比公司平均：1.50)，对应目标价8.11元(前值：8.16元，基于1.6倍2026年PB)。参考过去一月公司AH股溢价率均值33.90%，给予H股1.19倍2026年PB估值，对应目标价为6.88港币(前值：6.92港币，基于34.05%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-04-24 中国联通：季报点评：基本盘+数智业务保持稳中有进 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务有望迈上新台阶。考虑到增值税调整的影响及传统业务增速有所放缓，预计公司26-28年的A股归母净利润为76.18/81.09/87.76亿元(较前值分别下调10%/9%/7%)。我们预计2026年A股/H股BVPS分别为5.77/12.39元。参考全球运营商彭博一致预期2026年PB平均值为1.52倍，考虑到增值税调整对业绩的影响，给予A股1.1倍2026年PB，对应目标价6.35元(前值：6.45元，基于1.1倍2026年PB)，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股0.97倍2026年PB，对应目标价13.66港元(前值：13.76港元，基于0.97倍2026年PB)，维持“买入”评级。

●2026-04-22 中国移动：年报点评报告：经营发展稳中有进，十五五将持续做强做优做大通信、算力、智能服务 (天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入及利润产生影响。公司将坚守主责主业，努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，坚持网络强基、推进全栈创新，深化精益管理和提质增效，加快建设世界一流科技服务企业。2026年公司经营业绩目标：实现收入稳健增长，利润同口径协同增长。考虑到增值税税目适用范围调整对公司收入及利润产生的影响，预计26-28年归母净利润为1277/1343/1410亿元（26-27年原值为1525/1600亿元），维持“买入”评级。

●2026-04-21 中国移动：季报点评：1Q26龙头经营韧性凸显 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，维持盈利预测不变，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元，预计其26-28年BPS为67.22/68.84/70.53元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，我们维持A股目标价不变，给予A股1.7倍2026年PB(全球可比公司平均：1.45)，对应目标价114.3元；参考过去一个月公司AH股溢价率均值33.59%，给予H股1.29倍2026年PB，对应目标价97.5港币(前值：94.4港币，基于37.59%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-04-16 新媒股份：2025年营收稳健增长，内容版权业务表现突出 (万联证券 夏清莹,李中港)

●根据公司2025年业绩及业务发展情况，我们调整营收及利润端预测，预计2026-2028年实现营业收入为16.67/17.13/17.59亿元(调整前2026-2027年为17.66/18.46亿元)，归母净利润分别为6.68/6.83/7.05亿元(调整前2026-2027年为7.42/7.77亿元)，EPS分别为2.93/3.00/3.09元，对应4月15日收盘价，PE分别为13.70X/13.40X/12.98X，维持“买入”评级。

●2026-04-03 中国移动：业绩阶段性承压，算力建设逐步兑现 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年业绩体现出较强的经营韧性：一方面，通信基本盘稳定，家庭宽带、物联网、卫星通信等细分业务继续贡献支撑；另一方面，算力服务和智能服务保持较快增长，AIDC、智算、九天大模型及行业智能体正在成为中长期成长主线。与此同时，公司总CAPEX下降而算力/智能投资占比上升，资本结构持续优化，叠加75%的高派息率，兼具红利属性与科技成长属性。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收10450亿元、10460亿元、10503亿元；归母净利润1378亿元、1398亿元、1427亿元；EPS6.36、6.45、6.59元，PE15X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中国移动：2025年年报点评：算力+智能网络先行 (国联民生证券 张宁,谢致远)

●公司CHBN持续发展，核心业务表现稳健，整体业绩保持平稳，持续推动数智化转型，智算相关业务成果增长迅速。我们预计2026/2027/2028年公司归母净利润实现1363/1446/1473亿元，同比变动-0.6%/6.1%/1.9%，对应PE15/14/14x，对应PB1.4/1.4/1.3x，维持“推荐”评级。

●2026-03-27 中国电信：派息率超预期，战新业务保持较快增长 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●在传统业务稳定的基础上，战新业务保持快增长，强化算力基础设施资本开支支撑算力服务规模化发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收5256亿元、5325亿元、5447亿元；归母净利润338亿元、350亿元、366亿元；EPS0.37、0.38、0.40元，PE16X、15X、15X，维持“买入”评级。

●2026-03-27 中国移动：年报点评：通信+算力+智能三大赛道稳步前行 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，考虑到增值税的影响，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元(前值：1525/1598/-亿元，分别下调15%/16%)，预计其26-28年BPS为67.23/68.85/70.54元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，考虑到增值税对业绩的影响，我们下调估值溢价，给予A股1.7倍2026年PB(全球可比公司平均：1.45)，对应目标价114.3元(前值：126.2元，基于1.9倍2025年PB)；参考过去公司一个月AH股溢价率均值37.59%，给予H股1.24倍2026年PB，对应目标价94.4港币(前值：基于AH股溢价率均值37.64%，对应目标价100.02港币)，维持“买入”评级。

●2026-03-26 中国电信：年报点评：以Token服务为主线发力AI时代 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到增值税税目调整的影响，预计其26-28年归母净利润为人民币305/320/332亿元(前值：366/383/-亿元，较前值下调16.6%/16.6%/-)，预计其26-28年的BPS为5.10/5.20/5.29元。我们看好AI时代天翼云的发展机遇，考虑到增值税对业绩带来的影响，我们下调估值溢价，给予公司1.6倍2026年PB估值(全球可比公司平均：1.50)，对应目标价8.16元(前值：9.11元，基于1.8倍2025年PB)。参考过去一个月公司AH股溢价率均值34.05%，给予H股1.19倍2026年PB估值，对应目标价为6.92港币(前值：7.29港币，基于37.7%AH股溢价率)，维持“买入”评级。