◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-04-18 天山铝业：年报点评报告：2024年利润创历史新高，30%高分红承诺凸显长期投资价值 (国盛证券 张航)

●尽管公司表现出色，但仍面临宏观经济波动、原材料和能源价格波动等风险。分析师对2025-2027年的铝价持谨慎态度，并预计公司将继续保持稳健的增长态势，维持“买入”评级。

●2025-04-18 赣锋锂业：锂一体化龙头，资源端放量穿越下行周期 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.5/12.7/28.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/+132%/+126%，当前股价对应的PE分别为112/48/21倍，我们选取锂矿和锂盐企业为可比公司。公司是全球领先的锂生态企业，多个锂资源项目已投产，爬产完成后公司锂盐成本有望降低，叠加公司锂盐产能持续扩张，固态电池也有望放量，公司的业绩有望企稳回升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-18 博威合金：24年业绩点评：“新材料+新能源”双轮驱动，板带材净利润同比大幅增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●随着公司高端产品占比提升，我们预计25-27年公司EPS分别为1.91、2.28、2.72元，PE分别为8.8、7.4、6.2倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 湖南黄金：24年报点评：金锑两翼齐飞，业绩有望持续增长 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金锑价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为21.01/25.56/32.12亿元，YOY为148%/22%/26%，对应PE为14.59/11.99/9.54，维持“买入”评级。

●2025-04-17 中国铝业：电解铝量价齐增，资源保障能力提升 (华安证券 黄玺,许勇其)

●公司是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司，铝土矿持续增产增储，资源保障提升抗风险能力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.3/155.3/174.5亿元(前值为2025-2026年分别为139.08/154.55亿元)，对应PE分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 东方钽业：产品结构优化带动业绩增长，在建项目顺利推进 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●考虑到公司募投项目陆续放量，公司产销量继续增长，产品结构优化继续带动毛利率提升，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入19.69/25.22/28.22亿元，分别同比变化53.72%/28.12%/11.88%；归母净利润分别为2.91/3.71/4.17亿元，分别同比增长36.57%/27.38%/12.36%，对应EPS分别为0.58/0.73/0.83元。以2025年4月15日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为25.16/19.75/17.58倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-17 中孚实业：收购中孚实业股权，看好25年电解铝利润释放 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●受益于2025年四川省电价改革，公司用电成本有望下滑，叠加氧化铝价格下行，电解铝利润释放，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入229.53/247.80/269.93亿元，分别同比变化0.84%/7.96%/8.93%；归母净利润分别为17.37/21.51/29.47亿元，分别同比增长146.80%/23.83%/37.05%，对应EPS分别为0.43/0.54/0.74元。以2025年4月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为7.96/6.43/4.69倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-17 中孚实业：成本下降权益产能提升，高分红可期 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营业收入为287.47/297.67/303.91亿元，同比增速26.30%/3.55%/2.10%；归母净利润为19.76/23.28/26.40亿元，同比增速180.82%/17.83%/13.38%；摊薄EPS为0.49/0.58/0.66元，当前股价对应PE为7.0/5.9/5.2x。考虑到公司2025年成本端有出现较大幅度下降的可能性，维持“优于大市”评级。

●2025-04-17 西部矿业：年报点评：稀缺高分红铜矿股，玉龙三期扩产可期 (华泰证券 李斌)

●华泰研究基于对公司未来发展的乐观预期，维持“增持”评级，但下调目标价至15.82元(前值23.4元)。分析师预计公司2025-2027年的EPS分别为1.52元、1.78元和2.24元，对应PE分别为9.83倍、8.37倍和6.65倍。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为10.5倍，给予公司2025年10.5倍PE。

●2025-04-17 博威合金：新材料盈利向好，光伏静待美国产能释放 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●假设25-27年新材出货量分别为27.8、28.9、29.2万吨，光伏组件出货量分别为2.8、3.0.3.0GW，考虑到美国关税的影响，我们略微下调公司25-27年归母净利润分别为13.20、14.72、15.36亿元(25-26年净利润预测前值分别为15.01、15.97亿元)，按服4月17日收盘136亿元市值计算，对应PE分别为10.3、9.3、8.9X，维持买入”评级。