◆研报摘要◆

●2024-09-17 海德股份：上半年扣非净利润+7%，机构业务表现稳健 (华西证券 罗惠洲)

●公司依托股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整管理经验及稀缺牌照资质，深耕机构困境业务；顺应市场发展，积极拓展个贷不良资产行业蓝海。结合中报数据，我们维持此前2024-2025年营业收入13.97/15.36亿元的预测值，新增2026年营收预测16.25亿元；维持此前2024-2025年净利润9.24/9.89亿元的预测值，新增2026年净利润预测10.04亿元。相应地，维持此前2024-2025年EPS0.69/0.73元的预测值，新增2026年EPS0.75元，对应2024年9月13日4.55元/股收盘价，PE分别为17.01/15.90/15.65倍，PB分别为2.85/2.82/2.81倍，维持公司“增持”评级。

●2024-08-30 海德股份：业务实现稳健发展，个贷不良接入央行征信 (国投证券 张经纬)

●维持“买入-A”投资评级。作为A股唯一主营AMC业务的持牌企业，公司依托股东产业背景优势及自身资源禀赋，深耕困境资产管理市场，打造ToB端的机构困境资产管理+ToC端的个人困境资产管理+聚焦符合国家产业发展方向的优质资产管理三大业务条线。我们预计，公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.84元、1.04元，给予公司8x2024年P/E，对应6个月目标价为5.86元。

●2024-06-19 海德股份：2023年年报及一季报点评：业绩稳健增长，机构业务优异 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计公司2024-2026年营业收入同比+16.25%、+20.65%、+24.25%；归母净利润10.78亿元、13.38亿元、16.94亿元，同比+22.50%、+24.10%、+26.57%。EPS为0.55、0.68、0.87元/股，对应2024年6月18日收盘价的PE为11.26、9.07、7.17倍。维持“买入”评级。

●2024-04-29 海德股份：业绩持续稳健增长，大力发展科技个贷不良资管 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们根据年报情况调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为14.57/18.11/22.53亿元，归母净利润分别为9.74/12.13/14.92亿元，对应EPS为0.72/0.9/1.11元，对应PE12.96/10.4/8.45X，维持“买入”评级。

●2024-04-27 海德股份：业绩保持稳健增长，个贷不良体系日渐完善 (国投证券 张经纬)

●我们选取AMC为其三大主业之一的越秀资本(000987.SZ)及五大AMC中在港股上市的中国信达(1359.HK)、中信金融资产(2799.HK)作为可比公司，平均2024年P/E为10.4x(采用Wind一致预期，基于2024/4/26收盘价计算)。考虑到公司的牌照稀缺性、机构困境资管业务的稳步扩张以及个贷不良业务的潜在增长空间，我们认为公司应当享有一定估值溢价，给予公司14.5x2024年P/E，对应6个月目标价为10.71元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:其他金融

●2025-10-29 指南针：麦高证券迎发展良机，看好中长期成长空间 (中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别为19.0亿元/24.7亿元/29.1亿元，同比增速+24%/+30%/+18%，实现归母净利润2.6亿元/3.8亿元/4.7亿元，EPS分别为0.42元/0.62元/0.77元每股，截至2025/10/24日，动态PE分别为368.4x/252.4x/203.1x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-10-27 同花顺：利润释放超预期，估值有望继续企稳 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为61.8亿元、68.6亿元、69.0亿元，同比增速分别为47.7%/10.9%/0.6%，三年CAGR为18.1%；预计2025-2027年归母净利润分别为32.0亿元、38.5亿元、39.2亿元，同比增速分别为75.7%/20.3%/1.8%，三年CAGR为21.1%，以2025年预测净利润计算截至2025/10/24日，公司动态PE估值仅为60.72倍，过去3Y以来，公司PE(ttm)中位数为53.25倍、平均数为64.15倍，当前公司估值有安全边际。维持“买入”评级。

●2025-10-26 江苏金租：业绩表现亮眼，规模高增且利差走扩 (国联民生证券 刘雨辰,陈昌涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为59/66/72亿元，同比分别+11.20%/+11.83%/+10.28%，3年CAGR为11.10%；归母净利润分别为32/36/40亿元，同比增速分别为+9.77%/+12.33%/+10.41%，3年CAGR为10.83%。鉴于公司风控优势显著，且当前股息率达到6.66%，我们维持“买入”评级。

●2025-10-26 江苏金租：2025年三季报点评：业绩稳定向好，关注公司业务结构微调 (兴业证券 徐一洲,开妍)

●江苏金租坚定推进“零售+科技”双领先战略，零售业务特性鲜明，通过厂商、区域、股东协同等多渠道扩大业务规模，打造“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系，凭借优异的资产质量、领先的零售与科技能力以及稳健的经营策略实现持续增长。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润31.89/35.32/39.43亿元，同比分别+8.4%/+10.7%/+11.7%。维持“增持”评级。

●2025-10-25 指南针：2025年三季报点评：各项业务稳健发展 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●基于公司2025Q3的经营情况，我们维持对公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.83/3.78/4.98亿元，对应PE分别为336/252/191倍，维持公司“买入”评级，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。

●2025-10-25 指南针：2025三季报点评：销售费用环比增长，关注Q4高端品销售情况 (开源证券 高超,卢崑)

●公司2025Q1-3营业总收入/归母净利润分别为14.0/1.2亿，同比+81%/+205%，2025单Q3营收/归母净利润分别为4.7/-0.3亿，同比+102%/亏损收窄，环比+19%/环比亏损，略低于我们预期。证券经纪保持高增，金融信息服务现金流略低于预期，销售费用投入高于预期，核心关注Q4高端品营销。考虑公司持续扩大销售费用投入且投产比稳定，我们下修2025年，上修2026、2027年归母净利润预测至3.5/6.8/10.5亿元(调前4.2/6.4/9.8)，同比+234%/+97%/+53%，当前股价对应PE273.5/138.9/90.9倍。公司软件体验式营销弹性突出，叠加经营杠杆较高，净利润弹性显著，Q4营销高端品有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2025-10-25 江苏金租：2025年三季报点评：资产稳健增长，业绩持续释放 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司净利差不断走阔，生息资产稳健增长。我们看好公司依托“三维获客”、科技赋能与绿色布局构建的差异化壁垒，以及其小微零售与厂商合作模式的有效性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.22、35.89、39.18亿元，同比分别增长9.50%、11.39%、9.15%，10月24日对应PB分别为1.35、1.26、1.18倍，维持“增持”评级。

●2025-10-25 江苏金租：季报点评：利润稳健增长，资产质量优化 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到公司净利差进一步走阔，我们适当提高净利差假设，预计公司2025-2027年EPS分别为0.58、0.63、0.69元(前值0.56、0.61、0.67元，上调3.5%、3.1%、2.2%)，2025年BPS为4.68元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.08倍(前值0.99倍)，考虑公司利润增长稳健、资产质量优化，给予公司2025年1.6倍PB，目标价7.48元(前值7.00元，对应2025年PB1.5倍)，维持“买入”评级。

●2025-10-25 江苏金租：2025三季报点评：收入好于预期，净利差较中报扩张 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑收入超预期，我们小幅上修2025/2026/2027年净利润预测至32.8/36.3/41.3亿元(调前32.6/36.2/40.3)，同比+11.3%/+10.7%/+13.9%，EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PB为1.3/1.3/1.2倍。当前股息率-TTM为4.49%，股息率(2025E)为5.0%(假设分红率53%不变)。公司业绩穿越周期、分红稳健，低利率环境下，优质高股息标的配置价值突出，维持“买入”评级。

●2025-10-25 江苏金租：2025年三季报点评：盈利稳，不良降，发展动能充足 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●我们维持公司2025-2027年营业总收入62.61/69.02/75.16亿元的预测值不变，维持2025-2027年EPS0.56/0.62/0.67元的预测值不变，对应2025年10月24日6.01元/股收盘价，PE分别为10.75/9.75/8.95倍。维持“增持”评级。