◆研报摘要◆

●2024-08-31 烽火电子：2024年半年报点评：Q2边际改善初显，将受益“十四五”信息化冲刺 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●我们认为伴随我国“十四五“期间装备的更新换代，公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2024-2026年营收分别达16.47亿元、20.04亿元、25.16亿元，归母净利润分别达0.57亿元、0.65亿元、0.82亿元，对应PE分别为66X、59X、46X。维持“推荐”评级。

●2024-05-13 烽火电子：短波通信与搜救装备骨干企业，多型设备在民航、低空经济中空间广阔 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●假设长岭科技业绩稳健增长，2024-2026年净利润为0.74、0.81、0.89亿元，考虑收购长岭科技并完成配套融资，我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.62、1.97和2.43亿元，当前股价对应备考PE为39、32和26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-23 烽火电子：2023年报点评：军用短波通信领军企业，收购长岭科技布局高新通信领域 (中航证券 梁晨,张超)

●假设公司于2024年完成增发：我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为30.00亿、33.29亿元和36.58亿元，归母净利润分别为1.25亿元、1.43亿元和1.63亿元，若公司于2024年完成增发，新增股本146,600,791股，募集资金8.97亿元，则摊薄EPS分别为0.21元、0.24元和0.27元，我们给予“买入”评级，目标价8.00元，对应2024-2026年预测EPS的39倍、34倍及30倍PE。假设公司2024年未完成增发：我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为17.64亿、19.57亿元和21.50亿元，归母净利润分别为0.65亿元、0.72亿元和0.82亿元，EPS分别为0.11元、0.12元和0.14元，我们给予“买入”评级。

●2024-04-15 烽火电子：2023年年报点评：利润侧短期承压，静待边际改善 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●我们认为伴随我国“十四五“期间装备的更新换代，公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2024-2026年营收分别达18.02亿元、23.42亿元、30.78亿元，归母净利润分别达0.64亿元、0.75亿元、0.92亿元，对应PE分别为65X、55X、45X。维持“推荐”评级。

●2023-12-07 烽火电子：2023年三季报点评：收购长岭科技，助推长短波通信及电声主业 (东方财富证券 曲一平)

●给予“增持”评级，基于国防军工升级带来的短波通信设备、超短波通信设备、航空搜救定位设备需求不断增加，我们预测公司2023/2024/2025年的营业收入分别至16.89/18.75/20.97亿元，预测公司2023/2024/2025年归母净利润分别至1.35/1.56/1.76亿元，对应EPS分别为0.22/0.26/0.29元，对应PE分别为41/37/32倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-05-23 闻泰科技：年报点评报告：2025Q1盈利能力复苏，战略转型聚焦半导体业务 (天风证券 潘暕,李泓依)

●考虑公司主营业务结构变化，我们下调盈利预测，2025/2026年归母净利润由23.36/34.70亿元下调至11.24/21.56亿元，新增2027年归母净利润预测28.88亿元，下调为“增持”评级。

●2025-05-23 新易盛：一季度毛利率净利率再创新高，重点受益于主要CSP算力投资 (山西证券 高宇洋,张天)

●受益于全球AI基础设施持续性投入以及AI芯片IO带宽的持续增加，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为58.9/74.3/92.1亿元，EPS分别为8.31/10.48/13.00，当前估值位于历史低位区间，维持“买入-A”评级。

●2025-05-23 TCL科技：TCL科技2025年一季报：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升 (智泽华)

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●2025-05-23 中国海防：2024Q4季度波动影响全年业绩，财务数据展现生产及订单温和复苏 (国联民生证券 吴爽)

●由于公司2024年防务业务盈利能力有所下滑，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.52/39.13/43.66亿元，同比分别+11.95%/+10.15%/+11.58%；归母净利润分别为3.15/4.04/5.09亿元，同比增速分别为38%/28.34%/25.98%。EPS分别为0.44/0.57/0.72元。对应PE分别为63/49/39倍，鉴于公司是水声防务装备龙头公司，维持“买入”评级。

●2025-05-22 兆易创新：公司业绩显著改善，多产品线布局优势显现 (山西证券 高宇洋)

●预计公司2025-2027年EPS分别为2.34\3.08\3.84，对应公司2025年5月21日收盘价118.14元，2025-2027年PE分别为50.5\38.4\30.8，作为国内存储和微控制器行业双龙头，公司多产品线竞争力不断增强，行业周期复苏、竞争格局改善和创新驱动，公司市场份额不断提升，维持“买入-A”评级。

●2025-05-22 紫光股份：并购费用影响短期利润，2025 AI动能持续保持强劲 (山西证券 高宇洋,张天)

●我们认为公司经营稳健，充分受益于国内算力投资，短期下并购债务负担可能影响利润释放，建议关注H股上市进展。预计公司2025-27年净利润18.12/24.50/31.64亿元，同比增长15.3%/35.2%/29.2%，维持“买入-B”评级。

●2025-05-22 中际旭创：一季度盈利能力环比改善，2025海外算力依旧保持旺盛需求 (山西证券 高宇洋,张天)

●受益于全球AI基础设施投入的持续性以及AI芯片带宽的持续增加，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.5/107.2/133.1亿元，yoy分别为61.5%/28.4%/24.1%，当前公司动态市盈率处于较低区间，维持“买入-A”评级。

●2025-05-22 天孚通信：经营节奏保持稳健，大客户1.6T和CPO产品有望带来新动能 (山西证券 高宇洋,张天)

●短期受大客户1.6T起量节奏影响，我们预计下半年公司有源业务增速将显著回升，我们预计公司2025-2027归母净利润分别为20.8/28.8/32.4亿元，对应EPS分别为3.75/5.19/5.84，当前估值处于历史低位区间，维持“买入-A”评级。

●2025-05-22 德科立：DCI需求旺盛，产能瓶颈有望逐渐缓解 (山西证券 高宇洋,张天)

●我们预计公司收入增长主要由DCI子系统和光模块、放大器驱动，预计公司2025-2027收入分别为12.5/18.1/22.7亿元，归母净利润分别为1.4/2.2/2.9亿元。由于新增产能爬坡及验证仍需时间以及参考光模块行业平均估值水平，我们调整公司评级为“增持-A”。

●2025-05-22 鼎通科技：112G通讯连接器快速放量，汽车业务毛利率回升 (山西证券 高宇洋,张天)

●受益于交换机和光模块行业配套通讯连接器出货量增加(量+)以及112G、224G、液冷产品起量(价+)，我们对公司未来业绩展望乐观。预计公司2025-27年净利润2.34/2.97/3.37亿元，同比增长111.6%/27.4%/13.4%，首次给予“买入-B”评级。