◆研报摘要◆

●2025-09-16 柳工：工程机械系列报告：土方机械贡献主要增长，盈利能力稳定提升 (中信建投 许光坦,陈宣霖)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为17.54、23.98、31.66亿元，同比分别增长32.19%、36.69%、32。05%，对应PE分别为12.64x、9.25x、7.00x，维持“买入”评级。

●2025-09-03 柳工：2025半年报点评：土方机械持续领跑，全球化进程提速 (东莞证券 谢少威)

●2025H1归母净利润快速增长。2025H1，公司实现营收为181.81亿元，同比增长13.21%；归母净利润为12.30亿元，同比增长25.05%。毛利率为22.32%，同比下降1.08pct；净利率为6.34%，同比提升0.01pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.93元1.17元、1.46元，对应PE分别为12倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

●2025-09-03 柳工：业绩稳健增长，土方机械跑赢行业 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为342.33、378.20、413.61亿元，同比增速分别为13.87%、10.48%、9.36%；归母净利润分别为17.19、20.93、25.18亿元，同比增速分别为29.57%、21.74%、20.31%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为12.86、10.57、8.78，维持“买入”评级。

●2025-09-02 柳工：2025年中报点评：业绩稳健增长，工程机械国际化、电动化趋势支撑公司未来成长 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,汲萌,李佳琦,庄晓波,夏天宇)

●基于公司良好的发展势头，报告维持“买入”评级。不过，分析师小幅下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为18.6亿元、24.6亿元和30.8亿元。报告指出潜在风险包括下游景气度复苏不及预期、海外市场拓展不顺以及电动化进程低于预期等。估值方面，预计未来几年市盈率(PE)将逐步下降，股息率则有望逐年提高。

●2025-09-01 柳工：盈利能力持续提升，土方机械产品跑赢行业 (太平洋证券 崔文娟,张凤琳)

●预计2025年-2027年公司营业收入分别为347.34亿元、399.44亿元和455.72亿元，归母净利润分别为18.86亿元、24.94亿元和32.70亿元，6个月目标价15.82元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-10-16 盛美上海：跟踪报告之五：公司完成定增，25年前三季度在手订单持续高增 (光大证券 刘凯,于文龙)

●公司产品不断迭代升级，新产品市场推广顺利，我们维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为14.76、18.29亿元，新增2027年归母净利润预测为22.85亿元，对应的PE值为59x、47x和38x。公司是国内半导体清洗设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“买入”评级。

●2025-10-16 华峰测控：跟踪报告之六：公司25H1收入稳健增长，海外市场销售收入高增 (光大证券 刘凯,于文龙)

●公司不断拓展海外销售网络，海外市场推广顺利，我们维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为4.59、6.05亿元，新增2027年归母净利润预测为7.63亿元，对应的PE值为56x、43x和34x。公司是国内半导体测试设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“增持”评级。

●2025-10-16 华大智造：签署重磅授权协议，技术出海加速成长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为32.33、37.34和42.96亿元，分别同比增长7.30%、15.5%和15.1%；归母净利润分别为-0.7、0.65和2.77亿元，分别同比增长88.42%、194.05%和323.29%。折合EPS分别为-0.17元/股、0.16元/股和0.67元/股。公司目前仍处于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能影响短期利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升，对于快速成长期公司采用PS估值，公司2025-2027年对应PS为9.1X、7.9X和6.8X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头企业，标的稀缺性较强，时空组学和纳米孔等新业务引入有望带来业绩增量，同时有望受益于国产替代浪潮，维持“买入”评级。

●2025-10-16 英维克：短期增速波动，海外持续拓展 (中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为65.1亿元、93.6亿元、132.9亿元，归母净利润分别为6.3亿元、10。9亿元、16.8亿元，对应PE115X、67X、43X，维持“买入”评级。

●2025-10-15 联影医疗：创新引领突破，国产影像诊疗龙头扬帆起航 (东北证券 叶菁,古翰羲)

●公司是中国医疗影像设备行业龙头，构筑“高端突破+基盘稳固”的双轮驱动格局，国内市占率梯度突破，海外实现高端突破和新兴区域渗透。我们预计2025-2027年公司营收为123.12/146.29/172.72亿元，归母净利润为19.09/23.84/29.19亿元，对应PE分别为64X/51X/42X。我们给予公司“买入”评级。

●2025-10-15 英维克：业绩符合预期，液冷龙头加速出海 (财通证券 杨烨)

●公司提供液冷全链条解决方案，叠加自身研发优势以及海内外客户资源，有望充分受益数据中心机架规模和新型储能装机规模快速增长红利。我们预计公司2025-2027年实现营业收入64.01/87.10/119.23亿元，归母净利润6.09/8.20/11.22亿元。对应PE分别为123.96/92.07/67.28倍，维持“增持”评级。

●2025-10-15 奕瑞科技：探测器客户需求逐步回暖，下半年有望加速增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●短期来看，随着探测器下游医疗、齿科、工业领域需求景气度的提升，以及新核心部件、解决方案/技术服务的高增长态势，公司下半年业绩在低基数下有望实现高增长，同时半导体相关业务25年开始贡献业绩增量，26年订单有望大幅提升，驱动整体业绩加速增长。中长期来看，公司逐渐从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变，高压发生器、射线源、CT探测器、球管等新核心部件的布局以及解决方案业务有望打造新的增长曲线，同时公司海外市场加速拓展，有望进一步打开成长空间。我们预计2025-2027年公司收入分别为21。95、34.83和42.09亿元，分别同比增长20%、59%和21%(其中2026年收入增速预计将显著提升，主要考虑半导体相关业务订单的贡献)，归母净利润分别为6.07、8.08和9.82亿元，分别同比增长30%、33%和22%。维持“买入”评级。

●2025-10-15 海泰新光：海外产能布局降低风险，下半年有望恢复增长态势 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,朱红亮)

●公司是国内领先的荧光硬镜上游厂商。短中期来看，美国大客户需求强劲，泰国工厂的顺利转产将推动订单加速交付，支撑ODM业务维持稳健增长。与此同时，公司与美国大客户的合作持续深化，一方面新镜种与下一代内窥镜系统的共同开发在持续推进，另一方面，维修业务的快速放量及气腹机等新项目的稳步推进，不仅将为中长期增长奠定基础，也有望持续贡献业绩增量。此外，公司自主整机品牌在国内市场稳步推进，光学业务通过与大客户深化整机合作、拓展口腔及工业检测等新应用领域，有望增厚公司业绩。长期来看，公司光学技术优势显著，产业链垂直整合能力强，业务延展性强，未来有望通过持续拓展新客户和新应用领域，打开成长天花板。我们预计2025-2027年公司收入分别为5.69、6.82和8.11亿元，分别同比增长28%、20%和19%，归母净利润分别为1.73、2.21和2.76亿元，分别同比增长28%、27%和25%。维持“买入”评级。

●2025-10-15 海伦哲：中报点评：基本盘稳固、新业务增长迅猛，国际扩张成效显著 (中泰证券 王可)

●基于2025年已披露业绩和对行业、公司变化的判断(如订单释放节等)，我们微调对公司的业绩预期，预计公司2025-2027年营收分别为19.6、24.9、30.8亿元，归母净利润分别实现3.1、3.7、4.5亿元(前值：2025-2026年为3.16、3.86亿元)，对应PE分别为18/15/13X，维持“买入”评级。

●2025-10-15 迈瑞医疗：拟赴港上市：全球化战略的关键一步，开启价值重估新征程 (国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10%、12%、12%，净利润的增速分别为5.7%、15.4%、14.8%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为276.82元，相当于2025年27x的动态市盈率。