◆研报摘要◆

●2025-07-23 厦钨新能：2025年半年度业绩快报点评：Q2业绩略超预期，钴酸锂销量高增盈利亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.1/9.3/11.2亿元，同比+63%/+15%/+20%，对应PE分别为30/26/22倍。考虑公司主业增长明确，且卡位固态电池核心材料硫化锂，技术工艺领先。我们给予公司2025年35x估值，对应目标价56元，维持“买入”评级。

●2025-07-09 厦钨新能：主业稳健，新技术领先 (太平洋证券 张文臣)

●公司是国内领先的锂电池材料和储能材料企业，凭借多年的技术研发和持续的投入，在高电压产品和新品开发处于行业领先地位。我们预测，公司2025-2027年的EPS分别为1.58元、1.83元和2.11元，对应当前PE分别为30倍、26倍和22倍，看好公司的发展前景，给予“买入”评级。

●2025-06-30 厦钨新能：NL结构正极带动主业优势增强，固态电池领域布局领先 (华西证券 杨睿,李唯嘉)

●公司在锂电材料领域具备深厚的基础，钴酸锂龙头地位稳固，三元材料细分市场具有较强优势，同时完善布局磷酸铁锂产品；此外，公司技术优势明显，NL结构正极材料具备领先行业且高盈利优势，渗透率有望不断提升；在固态电池领域积极推进研发，在硫化锂电解质等环节不断突破，且加深与下游客户合作。我们预计，2025-2027年，公司实现营业收入164.89、186.06、205.80亿元，同比分别增长24.0%、12.8%、10.6%；实现归母净利润7.41、9.00、10.35亿元，同比分别增长49.9%、21.5%、15.0%；实现EPS为1.76、2.14、2.46元，对应PE为32、26、23X(以2025年6月30日收盘价55.92元计算)，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-23 厦钨新能：核心业务稳步增长，硫化锂打造固态电池核心壁垒 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.1/9.3/11.2亿元，同比+63%/+15%/+20%，对应PE分别为29/25/21倍。考虑公司主业增长明确，且卡位固态电池核心材料硫化锂，技术工艺领先。我们给与公司2025年35x估值，对应目标市值282亿，对应目标价67元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-01 厦钨新能：主业稳健向上，新品打开成长空间 (天风证券 孙潇雅,唐婕)

●我们预计25-27年归母净利润8.00/9.45/11.90亿元，YOY+62%/+18%/+26%。选取天赐材料、恩捷股份、当升科技、容百科技作为可比公司，给予公司25年30XPE，目标价57元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-07-23 远东股份：看好海缆业务的持续拓展，电池业务有望加速减亏 (中邮证券 杨帅波)

●考虑产能反内卷，可能导致原材料价格提升，对公司业绩短期形成压力，但长期来看，行业整体的盈利水平有望改善，我们预测公司2025-2027年营收分别为297.4/339.0/383.6亿元，归母净利润分别为5.3/8.3/12.2亿元(前值为5.9/8.2/11.7亿元)，(2025年7月22日)对应PE分别为25/16/11倍，维持“增持”评级。

●2025-07-23 特变电工：国家能源局发文开展煤矿产能核查，煤炭行业或迎来盈利修复 (国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳)

●考虑到“反内卷”有望推动多晶硅及煤炭行业的价格反弹，我们上调2025-2027年盈利预测至63.7/81.0/97.9亿元(原预测为62.0/78.0/94.1亿元)，同比+54.0%/+27.3%/+20.8%，当前股价对应PE为11.8/9.3/7.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-07-23 绿能慧充：充电桩业务基本盘日渐夯实，重载无人机业务未来可期 (华福证券 戴永波,鲁星泽,徐丽华)

●我们预计公司2025-2027年收入增速分别为89.8%、38.3%、29.2%，归母净利润增速分别为830.7%、76.9%、52.6%，按照7月22日收盘市值计算，对应PE为50.34、28.46、18.65倍。参考可比公司估值，同时考虑到公司积极布局重载无人机及储能新业务，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-22 通合科技：充电业务稳增长，AIDC献增量 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到充电模块竞争加剧，我们下修公司充换电业务收入及毛利率假设，考虑到AIDC建设有望长周期提速，我们上修公司智能电网中UPS与HVDC产品收入增速假设，高毛利率的智能电网业务有望为公司贡献盈利弹性，我们预计公司25-26年归母净利达0.79/1.16亿元(前值2.30/3.79亿元，下修66%/69%)，新增27年预测1.50亿元。参考可比公司Wind一致预期下25年PE均值40倍(前值24年17倍)，考虑到公司充电桩业务收入同比稳定增长，AIDC相关HVDC产品有望放量，我们给予公司25年PE45倍(前值24年17倍)，对应目标价20.25元(前值14.96元)，维持“增持”评级。

●2025-07-22 海尔智家：欧洲空调份额数一数二，长期受益全欧气候变暖 (光大证券 洪吉然)

●维持对海尔智家未来三年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为215亿元、243亿元和273亿元。当前股价对应PE为11倍、10倍和9倍，目标价35.54元，评级为“买入”。同时，报告提醒投资者注意海外销售疲软、关税风险以及以旧换新政策效果不及预期的风险。

●2025-07-21 科沃斯：新品竞争力提升，助公司抓住市场爆发机会 (银河证券 何伟,刘立思,陆思源,杨策)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为19.4/22.7/26.3亿元，2024-2027CAGR48.4%；EPS分别为3.38/3.95/4.58元，PE分别为20.1/17.2/14.8。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2025-07-21 石头科技：扫地机&洗地机收入持续超市场预期，2025Q3起盈利能力有望改善 (开源证券 吕明)

●石头科技(688169.SH)在2025年的投资评级维持“买入”。报告指出，公司凭借高效运营的产品力、渠道力以及成本费用管控能力，已在全球扫地机市场占据领先地位。同时，公司在国内外市场的收入增长空间广阔，新品类如洗地机和洗衣机等也有望成为第二增长曲线。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为20.0亿、29.2亿和35.3亿元，对应EPS为7.73/11.27/13.61元，PE为21.1/14.5/12.0倍。

●2025-07-20 特锐德：业绩维持高速增长，电力设备出海顺利推进 (国信证券 王蔚祺,李全)

●维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为20.3/16.1/13.3倍。

●2025-07-19 思源电气：2025H1业绩快报点评：H1业绩超预期，公司强α属性凸显 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度业绩快报，2025H1营业总收入84.97亿元，同比增长37.80%，归母净利润12.93亿元，同比增加45.71%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司将稳步兑现年度目标，2025H1已迈出坚实一步。预计2025/2026年公司归母净利润为27.0/34.1亿元，对应PE为22.0/17.4x。

●2025-07-19 海尔智家：北方空调加速普及，海尔智家尤为受益 (光大证券 洪吉然)

●海尔智家定位于全球大家电领军品牌，25年空调经营明显向上，数字化转型提质增效，经营效率不断提高，全球产销研布局继续推进。维持公司2025-2027年归母净利润预测为215/243/273亿元，现价对应PE为11、10、9倍，维持“买入”评级，维持目标价35.54元。