◆研报摘要◆

●2025-05-30 康希通信：主业稳步发展，外延积极布局 (中邮证券 吴文吉)

●2024年实现营业收入5.23亿元，同比增长25.98%，其中射频前端芯片及模组产品累计销售数量超9亿片；2025年Q1实现营业收入1.35亿元，同比增长64.53%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.53/7.84/9.42亿元，归母净利润分别为0.01/0.40/0.70亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-19 康希通信：WIFI 7 PA加速起量，智能控制模块下游整合 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.3/8.5/9.8亿元，归母净利润分别为-0.71/0.06/0.24亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-13 康希通信：2024年三季报点评：24Q3收入增长加速，WIFI7占比显著提升 (东方财富证券 马行川)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为5.75/7.71/10.11亿元，归母净利润分别为0.28/0.50/0.84亿元，对应EPS分别为0.07/0.12/0.20元，2024-2026年PE分别为247/140/83倍，维持“增持”评级。

●2024-07-10 康希通信：Wi-Fi FEM国内领先企业，2024有望迎WIFI7发展元年 (东方财富证券 周旭辉,马行川)

●据公司披露2022年底公司在国内网通Wi-Fi领域市占率约20%，随着国产替代进程的深入，三年后有望在国内细分赛道达到40%-50%份额。我们预计公司2024-2026年收入为5.75/7.71/10.11亿元，实现归母净利润0.28/0.50/0.84亿元，对应EPS分别为0.07/0.12/0.20元，PE分别为207/117/69倍，给予“增持”评级。

●2024-01-23 康希通信：国内Wi-Fi FEM领先，期待Wi-Fi 7拉动份额提升 (首创证券 何立中,韩杨)

●我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.07/0.45/0.94亿元，对应1月22日股价PE分别为896/144/69倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-05-30 海兰信：24年受验收节点影响收入下滑，聚焦高毛利订单盈利能力大幅提升 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司聚焦于智能航海、海洋观探测及海底数据中心业务，凭借在海洋装备、海洋信息化领域超过20年的技术积累，在智能航海、海洋观探测方面建立了完全自主可控的研制生产测试能力。海底数据中心方面，公司攻克了海底数据中心的密封、防腐和散热等一系列技术难题，通过国内两个阶段的完整验证后，已注册完成相关的全套专利，完全具备系统化生产能力，正式开始商业化的建设。2024年，公司顺利完成经营调整，成功迈向全新发展阶段，更新完善未来三年的规划，力争到2027年实现集团总收入突破，未来发展可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.76亿元、1.01亿元、1.24亿元，对应PE163X、123X、100X，维持“买入”评级。

●2025-05-30 强达电路：营收利润高速增长，高端产能积极扩充 (中邮证券 吴文吉)

●分析师预计公司2025年至2027年的营业收入将分别达到9.1亿元、11.2亿元和13.5亿元，归母净利润分别为1.36亿元、1.77亿元和2.3亿元。基于当前股价计算，对应2025-2027年的市盈率分别为44倍、34倍和26倍。综合考虑公司成长性与估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-29 扬杰科技：内生外延丰富产品矩阵，周期复苏驱动业绩成长 (华源证券 葛星甫)

●预计2025-2027年归母净利润分别为12.15、14.74、17.32亿元，同比分别增长21.23%、21.28%、17.50%，当前股价对应PE分别为21、17、15倍。选取华润微、斯达半导、新洁能作为可比公司，2025-2027年平均PE分别为39、31、25倍。公司不断完善产品矩阵，重点发力汽车电子板块，同时受益于行业企稳回升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-29 海光信息：换股吸收合并中科曙光，强强联合优势互补 (民生证券 方竞,吕伟,李萌)

●我们看好公司在研发端的持续投入所带来的产品性能与兼容性优势，在国产替代提速、AI产业景气度持续提升的背景下，预计公司2025-2027年实现归母净利润30.66/43.57/59.92亿元，对应PE为103/73/53倍，维持“推荐”评级。

●2025-05-29 中微半导：营收稳步增长，利润扭亏为盈 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●营收稳步增长，利润扭亏为盈。2024年MCU领域需求持续增加，但由于竞争愈发白热化，内卷加剧，产品单价持续下滑，导致市场营收规模不增反降。据统计，2024年全球MCU市场总体销售额为224亿美元，同比下滑56亿美元。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.4/15.6/19.6亿元，归母净利润分别为1.8/2.4/3.3亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-29 生益科技：全球领先覆铜板厂商，高端产品加速成长 (银河证券 高峰,钱德胜)

●公司在全球刚性覆铜板销售总额排名中位列第二，市场占有率稳定在14%左右。受益于下游AI基建需求的释放以及新能源汽车、智能的渗透率提升，公司高端产品有望实现较快增长。预计公司2025-2027年营收为250.81/292.43/344.78亿元，同比增长23%/17%/18%，归母净利润为26.54/31.89/35.06亿元，同比增长53%/20%/10%，每股EPS为1.09/1.31/1.44元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-29 新光光电：中标半实物仿真测试系统，行业景气度恢复下公司基本面有望好转 (东方证券 罗楠,冯函)

●根据行业需求情况下调部分业务营收规模，调整25、26年EPS为0.13、0.46元(前值为0.58、0.80元)，新增27年EPS为0.68元。考虑到26年以后的净利润规模更能反映经营情况，因此参考可比公司26年估值水平，同时根据公司较快的增速给予25%估值溢价，对应26年41倍PE，目标价18.86元，维持增持评级。

●2025-05-29 新易盛：季报点评：净利润创新高，800G产品出货量持续提升 (中原证券 李璐毅)

●公司硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等研发项目取得突破，受益于全球AI基础设施建设，高速率光模块需求旺盛。我们预计公司2025-2027年归母净利润为64.38亿元、90.03亿元、111.15亿元，对应PE为13.04X、9.33X、7.55X，维持“买入”评级。

●2025-05-29 工业富联：AI服务器高增驱动业绩释放，2025年全年订单增长强劲 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●2024年，公司AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成，成为公司业务版图中的核心增长极。公司预计在未来3-5年内云厂商CAPEX强度不会减弱，从客户订单能见度及需求来看，公司2025年订单增长强劲。大模型迭代与生成式AI场景的爆发式增长，驱动算力需求呈现指数级上升，高阶AI服务器以及完整的网络与存储架构将继续扮演不可或缺的角色。公司在AI服务器领域处世界领先地位，出货量领先，有望在行业快速增长的背景下充分受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为281.19亿元、336.76亿元、399.28亿元，对应当前市值PE分别为13X、11X、9X，维持“增持”评级。

●2025-05-29 思特威：“安防+手机+汽车”三足鼎立，技术创新推动产品发展 (上海证券 颜枫,李心语)

●公司专注于CMOS图像传感器研发、设计和销售工作，拥有独立完整的研发、采购、生产和销售体系，随着国产化进程加快，公司市占率有望持续提升，带动业绩增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润8.59亿元（yoy+118.66%）、12.23亿元（yoy+42.40%）、16.16亿元（yoy+32.15%），对应EPS分别为2.14元、3.04元、4.02元，当前股价对应估值41倍、29倍、22倍，首次覆盖给予“买入”评级。