◆研报摘要◆

●2025-07-31 芯碁微装：AI算力驱动高端设备需求，直写光刻应用拓展不断深化 (平安证券 徐碧云)

●公司在直写光刻技术方面积累深厚，凭借技术优势与国际化的布局，业务前景持续向好，同时产品也在泛半导体领域不断拓展延伸。综合行业趋势和公司近况，我们调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司的归母净利润分别为2.88亿(原值为3.27亿)、4.25亿(原值为4.16亿)和5.83亿(新增)，对应7月30日收盘价的PE分别为56.6X、38.3X和27.9X。作为国内领先的直写光刻设备厂商，公司将受益于PCB厂商海外建厂趋势、中高端PCB需求的增长及国产化进程，且公司加快在载板、先进封装、新型显示等领域的布局，将进一步提高公司产品线覆盖的广度，营收规模有望继续扩大，维持公司“推荐”评级。

●2025-07-29 芯碁微装：领先的LDI设备公司，受益PCB设备投资扩张与先进封装产业趋势 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●因公司一期工厂产能受限，我们下修公司2025年盈利预测，同时考虑到：公司受益下游PCB厂商扩产，且公司二期厂房即将投产，中期业绩有良好的释放预期，长期来看，公司半导体业务正逐步构建多增长极，我们新增2026/2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入将分别达到15/22/27亿元(2025年前值20亿元)，归母净利润将分别达到3.0/5.2/7.1亿元(2025年前值4.0亿元)，以7月24日收盘价计算，对应PE分别为39.8/23.1/16.8倍。公司作为少有的布局先进封装的直写光刻机厂商，具备稀缺性且增长空间广阔，维持“增持”评级。

●2025-07-27 芯碁微装：直写光刻龙头，PCB、泛半导体双轮驱动公司成长 (华西证券 单慧伟,贾国瑞)

●我们预计公司25-27年营收为13.85/17.05/20.05亿元，归母净利润为2.76/4.06/5.12亿元，EPS为2.10/3.08/3.88元。按照2025年7月27日收盘股价95.50元/股，公司2025至2027年PE为45.51/30.97/24.59倍。公司是PCB直写光刻技术龙头企业，未来充分受益PCB企业扩产以及在泛泛半导体领域的突破。首次覆盖，给予"买入"评级。

●2025-06-26 芯碁微装：AI基建推动PCB投资热，新签大单有望提振后续业绩 (中银证券 苏凌瑶)

●芯碁微装2024年毛利率和净利率同比有所下滑，我们同步下调公司2025年毛利率预估。因为AI基建热潮推动PCB投资热，我们同步上调公司2026年盈利预测。据此我们调整芯碁微装2025/2026年EPS预估至2.09/2.75元，并预计2027年EPS为3.37元。截至2025年6月25日，芯碁微装总市值约104亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为37.8/28.8/23.5倍。考虑到公司当前交付量维持在高位，且AI带动PCB投资热预计将持续，我们维持“买入”评级。

●2025-06-20 芯碁微装：跟踪报告之二：公司签订重要销售合同，PCB设备业务增长动能充足 (光大证券 刘凯,于文龙)

●根据光大证券研究所的预测，由于下游PCB行业需求弱于预期，公司2025-2026年的归母净利润分别下调至2.79亿元和3.71亿元，新增2027年归母净利润预测为4.80亿元。尽管短期面临一定压力，但分析师认为公司在PCB设备高端化升级方面的竞争优势明显，长期发展潜力值得看好。报告维持“增持”评级，但也提示了技术与产品研发风险以及贸易环境可能带来的不确定性。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-07-31 安徽合力：出海深化拓展全球增量，锂电化、智能化引领产业新生态 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为186.73、203.56、220.23亿元，EPS分别为1.61、1.80、1.99元，当前股价对应PE分别为11.3、10.1、9.1倍，考虑到合力出海战略稳步推进，叉车锂电化趋势持续，公司锂电叉车技术优势明显，维持“买入”投资评级。

●2025-07-31 骄成超声：超声波技术平台型公司，深度受益3D封装和固态电池 (华西证券 黄瑞连)

●我们预计公司2025-2027年营收为7.58、10.44和14.46亿元，分别同比增长29.6%、37.8%和38.5%；2025-2027年归母净利润为1.40、2.25和3.42亿元，同比增长63.3%、60.5%和51.9%；对应EPS为1.21、1.94和2.95元，维持盈利预测。我们选取同为锂电设备/半导体设备公司的先导智能、利元亨、中科飞测作为可比公司，2025-2027年平均PE分别为113、57和41；2025/7/29公司股价74.5元，对应PE分别为62、38和25，与可比公司相比处于较低水平，我们维持“增持”评级。

●2025-07-31 联赢激光：锂电资本开支再起航，大小钢壳电池新增量 (天风证券 朱晔)

●选取锂电设备企业先导智能、赢合科技、宏工科技、曼恩斯特、纳科诺尔、杭可科技、骄成超声作为可比公司。我们预测公司2025-27年营业收入为36.4、49.4、60.3亿元，归母净利润为3.3、4.5、5.7亿元。所选取的可比公司2026年PE平均为27倍，给予联赢激光2026年20-25倍PE，对应目标市值区间90-113亿元、中值约100亿元，目标价29元，较2025年7月31日收盘价可能存在20%以上空间，维持“买入”评级。

●2025-07-30 开立医疗：内镜新品打通高端场景，创新赋能器械平台公司 (华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为23.88/27.77/32.24亿元，同比增速分别为18.56%/16.32%/16.07%，归母净利润分别为3.07/5.06/6.42亿元，同比增速分别为115.45%/64.85%/26.99%，当前股价对应的PE分别为45/27/22倍。选取澳华内镜、海泰新光、迈瑞医疗作为可比公司，基于公司在影像领域领先位置，内窥镜业务持续高速增长，维持“买入”评级。

●2025-07-28 浙江鼎力：2Q25 profit grew 19% YoY but largely on FX gains (招银国际 冯键嵘)

●根据新的估值模型，目标价从44元人民币上调至48元人民币，基于2025年预计市盈率12.8倍(之前为12倍)。此外，目标折扣收窄以反映中美关税谈判的积极进展。这一变化还考虑到了公司未来可能面临的竞争压力和海外需求的不确定性。

●2025-07-28 迈普医学：高增长的神经外科耗材龙头，收购拓展神经介入业务 (中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬,喻胜锋)

●短期来看，随着颅颌面修补PEEK产品集采全年执行公司产品份额提升、止血纱及脑膜胶产品加大推广，公司全年整体收入有望实现快速增长；中长期来看，公司神经外科耗材布局相对全面且产品力较强，借助集采有望提升产品市占率，驱动公司业绩维持高增长趋势；同时，公司积极进行外延拓展，近期拟收购易介医疗拓展神经介入业务，有望实现业务协同并打开成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为3。66、4.80和6.27亿元，分别同比增长31.57%、30.98%和30.66%；归母净利润分别为1.11、1.46和1.90亿元，分别同比增长40.74%、31.11%和30.60%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-28 高测股份：光伏反内卷加速供给侧优化，硅片代工龙头二季度有望扭亏 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为0.53/1.27/2.41亿元，当前市值对应PE分别为139/57/30倍，维持公司“买入”评级。

●2025-07-28 汇成真空：真空镀膜设备领先企业，积极拓展新兴成长行业 (兴业证券 丁志刚,石康,吴伟康)

●汇成真空是国内领先的真空应用解决方案提供商，深耕真空镀膜设备行业近二十年。当前国内高端真空镀膜设备市场主要被海外龙头占据，公司后续有望持续受益于自主可控国产替代的长期逻辑。此外，公司复合集流体铜箔/铝箔设备已推向市场并产生收入，后续有望为公司带来新的增量。预计公司2025-2027年实现归母净利润1.11/1.48/1.84亿元，对应PE为147.6/110.4/89.0倍(2025.07.25)，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-27 徐工机械：国改智改释放活力，新周期迎价值重估 (兴业证券 郭亚男,丁志刚,石康)

●徐工机械是我国老牌工程机械龙头，2023年以来国企改革成效显著，公司锐意进取，通过“智改数转网联”董事长一号工程进行内部流程重塑、管理变革，对外主抓全球化、新能源、后市场等增量市场，强调盈利能力提升、现金流回款，重视股东回报。我们看好在行业新一轮上行周期中，公司改革成效继续显现，成为全球行业龙头，释放业绩弹性。基于以上产业及公司发展背景，预计公司2025-2027年实现归母净利润77.7/98.1/123.1亿元，对应PE为12.9/10.2/8.1倍(2025.7.25)，维持“增持”评级。

●2025-07-26 信宇人：锂电干燥设备龙头，差异化布局卤化物电解质解决方案 (东吴证券 周尔双,李文意)

●信宇人深耕锂电设备领域，差异化布局固态电池前道设备。我们预测公司2025-2027年归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x。考虑到公司差异化布局固态电池前道解决方案，有望充分受益于固态电池产业化，首次覆盖给予公司“增持”评级。