◆研报摘要◆

●2025-09-01 天合光能：2025年半年报业绩点评：组件业务承压，储能板块稳中向好 (东兴证券 洪一,侯河清,吴征洋)

●分析师对公司未来三年的盈利情况进行了预测：2025-2027年净利润分别为-39.69亿元、3.79亿元和21.41亿元，对应EPS为-1.82元、0.17元和0.98元。尽管短期内仍面临亏损压力，但长期来看，公司盈利能力有望逐步修复。基于此，维持对天合光能的“推荐”评级。

●2025-08-26 天合光能：2025年中报点评：组件出货环增，储能实现盈利，未来增长可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●由于上半年光伏行业竞争依然激烈，公司盈利承压，我们下调25-26年盈利预测，预计25-26年归母净利润分别为-36.7/6.1亿元(原预期25/26年为21.6/36.5亿元)，新增预期27年归母净利润24.6亿元，同比-7%/+117%/301%，考虑公司布局钙钛矿技术，储能、支架、数能服务等业务有望提供业绩支撑，维持“买入”评级。

●2025-08-25 天合光能：2025年中报点评：储能累计出货超12GWh，钙钛矿/晶体硅叠层技术能力行业领先 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●基于当前市场环境，分析师维持对公司“增持”评级，同时审慎下调了2025年的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为-20.22亿元、17.63亿元和36.41亿元。尽管公司在大尺寸组件和新技术开发方面具有优势，但分布式光伏业务收益的不确定性增加可能对公司未来业绩造成一定压力。此外，大尺寸组件竞争加剧、产业链涨价及关税政策变化等风险也需关注。

●2025-08-24 天合光能：2025年半年报点评：组件出货量保持行业领先，储能业务稳步向上 (民生证券 邓永康,林誉韬,朱碧野,王一如)

●公司为光伏一体化头部企业，前瞻性布局钙钛矿技术，分布式光伏、支架、储能等业务有望提供业绩支撑。预计公司25-27年实现收入720.48/891.71/1029.39亿元，归母净利-34.69/17.52/28.66亿元，基于8月22日收盘价，26-27年对应PE为21x/13x，维持“推荐”评级。

●2025-05-28 天合光能：业绩承压，储能业务表现优异 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●2025年第一季度，天合光能实现营业收入143.35亿元，同比下降21.48%；实现归母净利润-13.20亿元，较上年同期的5.16亿元同比下降355.88%；实现扣非归母净利润-13.73亿元，较上年同期的4.47亿元同比下降407.09%。我们预计公司25-27年归母净利润-22.43/15.83/24.34亿元，同比34.9%/170.6%/53.7%，对应EPS分别为-1.03/0.73/1.12元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-02 三一重能：2025年半年报点评：公司业绩表现优秀，风机销售毛利率有望迎来底部反转 (西部证券 杨敬梅)

●公司发布2025年中报，2025H1公司实现营收85.94亿元，同比+62.75%；实现归母净利润2.10亿元，同比-51.54%。单Q2实现营收64.07亿元，同比+80.35%；实现归母净利润4.01亿元，同比+139.20%，业绩符合预期。预计25-27年公司归母净利润为21.37/27.00/31.86亿元，同比+18.0%/+26.3%/+18.0%，EPS分别为1.74/2.20/2.60元，维持“增持”评级。

●2025-09-02 公牛集团：25H1传统主业承压，积极推动新业务布局 (中信建投 叶乐,黄杨璐,马王杰)

●基于地产后周期疲软等因素影响，，下调盈利预测，预计2025-2027年公司营收169.9、179.5、190.5亿元(前值178.2、188.5、199.0亿元)，同比+0.9%、+5.7%、+6.1%，预计归母净利润为42.8、45.6、48.5亿元(前值45.2、48.6、52.0亿元)，同比+0.2%、+6.5%、+6.3%，对应PE为19.9X、18.7X、17.6X，维持“买入”评级。

●2025-09-02 海尔智家：业绩靓丽，全球化卓有成效 (山西证券 陈玉卢)

●预计公司2025-2027年净利润分别为215.18亿元、237.85亿元、264.27亿元，同比增长分别为14.8%、10.5%、11.1%，预计2025-2027年EPS分别为2.29元、2.53元、2.82元，对应公司9月1日收盘价25.95元，2025-2027年PE分别为11.3倍、10.2倍、9.2倍，看好公司未来的全球化发展，估值处于较低位置，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

●2025-09-02 珠海冠宇：半年报点评：业绩环比改善明显，积极布局人形机器人 (天风证券 孙潇雅,潘暕)

●我们下调公司25年归母净利润至5.7亿元(上次预期8.0亿元)，下调原因为低估研发费用投入(原预计25年全年12亿，实际25H1投入8.2亿元)，预计26、27年实现归母净利润10、14亿元，考虑公司动力储能业务增长态势和机器人业务布局未来的成长性，维持“买入”评级。

●2025-09-01 晶科能源：2025半年报点评：组件出货保持龙一，TOPCon持续升级 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到公司虽短期价格承压，但随反内卷推进，组件价格企稳回升，我们预计公司25-27年归母净利润-42.3/17.5/40.5亿元（25-26年前值为40.8/60.6亿元，27年新增预期40.5亿元），同比-4372%/+141%/+131%，基于公司组件出货稳居龙头，储能快速放量，N型技术保持领先且持续突破，同时费用管控趋严、资本开支压降，有望在行业反内卷趋势下率先修复盈利，维持“买入”评级。

●2025-09-01 兆威机电：中报点评：主业维持稳健，灵巧手加深下游企业绑定 (国元证券 彭琦,沈晓涵)

●公司纵向布局电机和电子控制领域，向“传动+微电机+电控”的一体化方案解决提供商转型。我们预测公司2025-2026年归母净利实现为2.7/3.3亿元，维持“增持”的投资评级。

●2025-09-01 中信博：2025年中报点评：Q2出货环比提升、毛利率因结构变化略有下降，在手订单充足 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●由于上半年光伏行业竞争依然激烈，公司盈利承压，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润7.18/9.13/11.25亿元(原预期25-27年8.33/10.59/12.82亿元)，同增14%/27%/23%，给予26年16xPE，对应目标价67元，基于公司行业地位，维持“买入”评级。

●2025-09-01 小熊电器：2025Q2业绩高增兑现，外延并购罗曼智能收效显著 (开源证券 吕明,林文隆)

●2025Q1/2025Q2公司营收分别为13.2/12.2亿元(同比分别+10.6%/+29.6%)，归母净利润分别为1.3/0.75亿元(同比分别-14%/+642%)，扣非归母净利润分别为1.24/0.63亿元(同比分别+8.2%/+657%)。外延并购收效显著以及小熊品牌增长改善带动单季度收入和业绩增速改善，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.26/4.80/5.30亿元(原值为3.70/4.08/4.47亿元)，对应EPS为2.71/3.06/3.37元，当前股价对应PE为19.3/17.2/15.5倍。展望长期，继续看好品类扩张以及外延并购协同效应带动业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-09-01 新亚电子：25H1业绩实现稳步增长，持续推进线缆产品升级迭代 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润1.81/2.20/2.76亿元，2025-2027年EPS分别为0.56/0.68/0.85元，当前股　　价对应PE分别45/37/30倍。伴随公司持续完善产品和业务布局，积极拓展海外业务，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-09-01 永臻股份：边框龙头迅速扩张，收购捷诺威切入液冷赛道 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现137.82/174.99/235.86亿元，归母净利润分别为1.34/4.09/5.56亿元，对应PE分别为44.95/14.67/10.81，看好公司主业增长以及布局液冷赛道打开全新增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。